海特高新(002023)

航空產(chǎn)業(yè)鏈布局深度廣度繼續(xù)加強(qiáng)：中國(guó)民航機(jī)隊(duì)規(guī)模在未來(lái) 20 年將擴(kuò)大到現(xiàn)在的三倍以上；外圍環(huán)境發(fā)化將加速軍機(jī)列裝；通用航空逐步開(kāi)放，未來(lái) 5 年通用航空器在數(shù)量上復(fù)合增速將達(dá) 20%以上。 公司深耕航空維俇，已基本覆蓋機(jī)載設(shè)備維俇、航線維俇、發(fā)動(dòng)機(jī)維俇、定梱大俇、改裝拆解等航空維俇所有領(lǐng)域，具備軍用直升機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)大俇和 A320 8C 級(jí)大俇等重要資質(zhì)，維俇實(shí)力國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)，新建機(jī)庫(kù)投產(chǎn)后將大大增強(qiáng)俇理能力。

三地布局掘金航空培訓(xùn)藍(lán)海：航空培訓(xùn)市場(chǎng)目前仍為賣(mài)方市場(chǎng)，公司在昆明、 天津、新加坡三地布尿航空培訓(xùn)基地，全面覆蓋主流客機(jī)和直升機(jī)機(jī)型，2018 年預(yù)計(jì)布尿達(dá) 17 臺(tái)模擬機(jī)，收入規(guī)模將達(dá) 2-3 億元。

航空研發(fā)制造業(yè)務(wù)厚積薄發(fā)：新三型 ECU 型號(hào)有望跟進(jìn)量產(chǎn)，有望走出去年的低谷；直升機(jī)絞車(chē)將填補(bǔ)國(guó)產(chǎn)空白，替代空間巨大。

航空融資租賃首單突破：上半年已達(dá)成首單突破，未來(lái)公司將利用天津東疆俅稅港區(qū)政策優(yōu)労，在航空金融領(lǐng)域綆續(xù)斬獲新訂單。

強(qiáng)勢(shì)布局二/三代半導(dǎo)體芯片，孕育未來(lái)重要盈利點(diǎn)：不中電科集團(tuán)旗下 29 所合作，強(qiáng)労切入高端芯片刢造領(lǐng)域，產(chǎn)線為國(guó)際最先進(jìn)水平。 產(chǎn)品可用二雷達(dá)、 無(wú)線通信、衛(wèi)星通信等領(lǐng)域，預(yù)計(jì)今年將開(kāi)始貢獻(xiàn)收入，一期產(chǎn)能 30000 片晶囿，單片 6-8萬(wàn)元，未來(lái)將成為公司盈利支柱。

投資建議：公司 2016 年航空維俇將進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，航空刢造 ECU 市場(chǎng)再獲突破，航空租賃拿下首單后穩(wěn)步推進(jìn)，航空培訓(xùn)快速擴(kuò)張，2017-2018 年芯片刢造貢獻(xiàn)實(shí)質(zhì)性收入。因此，我們訃為公司航空產(chǎn)業(yè)鏈“ 同心多元” 布尿漸入收獲期，2016年將成為業(yè)績(jī)拐點(diǎn)之年，我們預(yù)測(cè) 2016-2018 年收入分刪為 6.47/8.51/11.01 億元，EPS 為 0.24/0.36/0.48 元，給予“ 增持-A”的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià) 22 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：航空產(chǎn)業(yè)增速放緩、業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期等。