近期豆粕走勢連續(xù)下跌，7月下半月以來美國天氣預報顯示，西部地區(qū)天氣條件良好，土壤墑情良好，溫度適宜，加上投機基金大肆拋售壓力，令美豆跌破1000美分大關。國內(nèi)連豆粕1609合約更是一日之內(nèi)連續(xù)跌破3000點和2978點兩個重要支撐點，市場謹慎情緒有增無減，抄底的聲音越來越弱，市場成交持續(xù)寡淡，與上半年的火爆上漲行情形成了鮮明的對比，那么連豆粕未來會如何走呢？

大豆供應面偏空

南美市場上阿根廷卡車司機連續(xù)四天的罷工已經(jīng)結束，阿根廷農(nóng)業(yè)部在7月21日的報告中上調(diào)年度大豆產(chǎn)量80萬噸至5880萬噸，據(jù)筆者觀察，供應面的向好將南美大豆產(chǎn)量預期再度向上修復，這也是美豆期貨在1000美分難獲支撐便快速下跌的原因之一。美國市場，天氣因素持續(xù)向好，炒作氛圍連續(xù)下滑，長期的氣象預報顯示，8月份美國中西部地區(qū)將會出現(xiàn)充足的降雨。大豆作物通常于8月份進入關鍵生長期，且目前看起來大豆作物的生長沒有任何擔憂，美大豆作物優(yōu)良率保持穩(wěn)定，截止到2016年7月24日，美豆優(yōu)良率71%，上周71%，上年同期62%。美國大豆作物優(yōu)良率處于歷史高位，提高了今年大豆單產(chǎn)超過平均水平的幾率，市場還日益猜測美國農(nóng)業(yè)部可能在下月的供需報告中上調(diào)美國大豆單產(chǎn)預測數(shù)據(jù)，且基金紛紛削減天氣風險升水，而對市場唯一的利好也許是出口量的持續(xù)走高。根據(jù)USDA的出口銷售報告顯示，上周大豆出口銷售量已達1326.6千噸，環(huán)比上漲31.3%，南美供應修復，美國長勢好、賣得快，供應面一片向好。

資金炒作逐步降溫

根據(jù)CFTC的持倉報告顯示，近兩周大豆的持倉總量較之前連續(xù)五周的下滑實現(xiàn)連續(xù)上漲，但筆者判斷這并不是反彈的希望，實際上增加的倉單以空單為主。據(jù)統(tǒng)計，空單在近三周增加了30138手，多單近三周銳減19790手，這種炒作降溫的趨勢也在國內(nèi)豆粕市場上蔓延。據(jù)統(tǒng)計，豆粕M1609合約的持倉量從7月14日的1341634手降至7月25日的1153806手，而M1701合約在這段時間里持倉僅僅增長2160手，資金離場痕跡明顯，因此如同在前面所講的一樣，在無利好消息的影響下，市場預計短期仍難以大幅上漲。

貨幣政策會否變化？

7月27日美聯(lián)儲將決定7月是否加息，7月28日日本央行將公布新的利率決策，從目前的市場預期看，美聯(lián)儲年內(nèi)加息概率升溫至47.8%，但7月的加息概率僅為8%，而在前不久黑田東彥與伯南克的會晤之后，市場傳言伯南克建議黑田進行所謂的“直升機撒錢”政策，美元兌日元匯率因此受到提振，從106.154跌至105.812，但由于受到國內(nèi)法律政策的約束，預計取而代之的將是更為激進的貨幣寬松政策。昨日公布的成都G20峰會公報中提到，“貨幣政策將繼續(xù)支持經(jīng)濟活動，保持價格穩(wěn)定，與中央銀行的職責保持一致，但僅靠貨幣政策不能實現(xiàn)平衡增長，因此全球范圍的持續(xù)寬松環(huán)境預計將得以延續(xù)。今日的證券日報發(fā)表文章認為下半年降息降準仍有空間，實際上疊加下半年房地產(chǎn)的回落，通脹的壓力，上半年央行過度的釋放流動性，其自身也有適度縮表的需求。

展望后市，市場近期熱議的“流動性陷阱”，筆者認為不應過度籠統(tǒng)的如此認為，實際上與其說是“流動性陷阱”，倒不如說是“資產(chǎn)選擇陷阱”，因此在全球目前整體偏寬松的情況下，預計大豆市場的外部性風險仍偏小，對市場價格的擾動動力仍有限。當我們撕掉上個月關于拉尼娜的各種預測報告后，天氣炒作已漸成昨日黃花。當市場上漲的原動力開始缺失，炒作的浪潮也在逐漸褪去，盡管豆粕下跌途中會有小幅反彈，但更多應是技術性需求，如果市場不再出現(xiàn)新的炒作亮點，未來價格的回落恐將再一次重演。