一、美元反復(fù)，期鋅技術(shù)性修正
 
　　受美元連續(xù)反彈打壓，倫鋅再次跌破5日線支撐，連續(xù)回撤至30日線后獲得支撐，但上方依然承受均線壓制，以美元走強(qiáng)為契機(jī)的技術(shù)性回調(diào)已成必然。
 
　　12月4日，美國非農(nóng)就業(yè)報告顯示，美國11月份失業(yè)人數(shù)少于此前市場預(yù)期，大大提振市場對美聯(lián)儲將提前加息的預(yù)期，而美聯(lián)儲主席貝南克7日卻強(qiáng)調(diào)盡管美國就業(yè)情況有所改善，且不再以08年和今年早些時候的速度收縮，但形勢依然疲弱，在人們依然擔(dān)心就業(yè)能否得到保障及信貸受限的情況下，消費支出不太可能快速增加。但他同時表示，美國經(jīng)濟(jì)明年應(yīng)會繼續(xù)復(fù)蘇，而目前由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭仍比較脆弱，因此，美聯(lián)儲依然認(rèn)為還需一段時間才有必要加息。關(guān)于美聯(lián)儲具體的加息時間上，貝南克表示，較長一段時間內(nèi)美元將依然維持低利率水平。因此，從基本面的角度看，美元并不具備持續(xù)反彈的條件，而近期由于希臘及迪拜事件的擔(dān)憂重新鞏固了美元此前日漸減弱的避險地位，導(dǎo)致美元開始連續(xù)走強(qiáng)，但筆者依然認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢不變的主基調(diào)下，由于突發(fā)事件而引起的市場對美元的追捧終歸是暫時的，美聯(lián)儲的加息政策方是主導(dǎo)美元走勢的關(guān)鍵因素。而美元近期走強(qiáng)導(dǎo)致的鋅價的回調(diào)并沒有破壞期鋅的長期上漲趨勢，而短期美元反復(fù)依然是影響價格的主要因素。

二、市場觀望情緒漸起
 
　　受倫鋅下跌及國內(nèi)多頭獲利了結(jié)影響，上海鋅市上漲熱情暫時減退，回吐了一部分漲幅，同期，現(xiàn)貨升貼水也因期鋅跌幅加大而貼水幅度收窄。目前，部分市場人士認(rèn)為國內(nèi)資金對鋅價的推動仍在占據(jù)主導(dǎo)力量，而近期美元的變化也只是起到輔助性作用，且從本周主力多頭持倉變化上看，目前多頭做多鋅市的熱情依然不減。與此同時，也有市場人士認(rèn)為馬上快到年底，即使資金再發(fā)力，國內(nèi)鋅價也較難突破上次波動區(qū)間上限，甚至可能還會是誘多；而鋅價的走勢，更多的要看銅的走勢。有現(xiàn)貨貿(mào)易商表示，倫銅在連續(xù)下跌后可能會保持在6800-7100美元之間反復(fù)震蕩，經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)、迪拜事件都將在短期內(nèi)利好美元利空金屬；并且年底投機(jī)資金面臨獲利兌現(xiàn)出局，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策也開始有微調(diào)的信號，明年中國通膨的壓力將抑制包括鋅在內(nèi)的金屬出現(xiàn)更進(jìn)一步大幅上漲，并表示目前多頭實力還是很雄厚的，鋅價也不會一下子跌下來，且鋅價長期看震蕩上行的方向沒有發(fā)生根本性的改變。
 
　　三、鋅價暫不具備繼續(xù)上沖條件
 
　　目前來看，經(jīng)過近一年的資金推動型上漲之后，倫銅已經(jīng)回到08年高點的80%之上，而倫鋅也已經(jīng)回到去年5月份的水平，雖然同倫銅相比而言，鋅市場依然處于相對滯漲狀態(tài)，但從今年年初銅鋅啟動牛市行情以來，市場始終缺少必要的技術(shù)性修正，加上前期出現(xiàn)的利好基本面及資金對市場的作用逐漸減弱，市場缺乏進(jìn)一步上漲的動力，同期美元的反彈恰為市場漲勢鈍化之后進(jìn)行技術(shù)性修正提供了契機(jī)。另外，歲末年關(guān)之際，前期多頭開始獲利回吐，對市場亦產(chǎn)生打壓作用。同期，鋅市基本面方面亦發(fā)生改變，倫敦庫存繼續(xù)呈增加勢頭，截至12月11日，倫鋅庫存重新回到四年來的高點，457000噸之上，而注銷倉單連續(xù)下滑，已經(jīng)降至5000噸之下的水平，預(yù)示未來庫存仍有增加趨勢。與此同時，在鋅價連續(xù)上漲之后，國內(nèi)市場的看漲情緒亦在減退，綜合來看，年內(nèi)鋅價不具備繼續(xù)上沖的動能，將以高位盤整為主基調(diào)。
 
　　四、后市展望
 
　　美元近期反彈，且明年主要經(jīng)濟(jì)體宏觀政策的不確定性均增加了市場的觀望情緒，年底收官，市場上的多頭加速了結(jié)手中的頭寸進(jìn)一步打壓了價格。同期，有貿(mào)易商表示2010年初商品指數(shù)將面臨新一輪的年度調(diào)整，特別是道瓊-UBS商品指數(shù)，此項調(diào)整可能導(dǎo)致今年金屬市場的銅鋅明星品種面臨拋售的壓力。技術(shù)上看，首先基本金屬的上漲形態(tài)并未破壞，但近期將面臨來自美元反彈和市場年底收關(guān)的壓力，暫不具備繼續(xù)上沖動能。技術(shù)上，期鋅支撐在下方30日均線處，上方暫受5日均線壓制。操作上，多單適當(dāng)減持規(guī)避市場調(diào)整風(fēng)險，在上漲形態(tài)沒有破壞之前空單僅限日內(nèi)交易，等待市場調(diào)整結(jié)束后的方向上指引。
 
　　五、套利追蹤
 
　　截至12月10日，滬倫實際比值從周初的7.74小幅走闊至7.86，現(xiàn)貨鋅進(jìn)口虧損幅度仍維持在近1300元/噸的水平；遠(yuǎn)月合約虧損幅度亦維持在1100元/噸，現(xiàn)貨市場上仍以國產(chǎn)鋅為主，進(jìn)口鋅不見流通。