隨著人民幣正式納入SDR貨幣籃子日期的臨近，境內(nèi)外投資者對于人民幣資產(chǎn)的配置需求明顯增加，業(yè)內(nèi)對于我國債券市場持續(xù)開放的呼聲也日漸高漲。近日，第一財經(jīng)記者獲悉，上海市政府有望于近期在自貿(mào)區(qū)發(fā)行首單地方政府債。此外，自貿(mào)區(qū)債券發(fā)行系列創(chuàng)新業(yè)務也將陸續(xù)面世，包括信貸資產(chǎn)支持證券（ABS）、綠色債券等都有望在上海自貿(mào)區(qū)率先推出。

一直以來上海自貿(mào)區(qū)作為我國金融改革的試金石，債券業(yè)務的推出，不僅為境外投資者提供一條進入中國債券市場的可行路徑，同時也為中國資本市場的后續(xù)開放積累經(jīng)驗。

在今年6月舉行的“陸家嘴論壇”上，上海市金融服務辦公室主任鄭楊曾表示，今年上海將通過自貿(mào)區(qū)向全球發(fā)行多種債券。他認為，在上海自貿(mào)區(qū)發(fā)展債券市場是“應有之義”。

人民幣“入籃”催生債市投資熱

7月25日國際貨幣基金組織（IMF）表示，將制定新版SDR計算方法，更好的為10月份人民幣正式納入SDR貨幣籃子做準備，屆時人民幣將與美元、歐元、日元、英鎊并列成為全球最主要的儲備貨幣，我國將迎來人民幣國際化和金融市場開放的新起點。

伴隨人民幣加入SDR，國際機構(gòu)在資產(chǎn)配置中對人民幣資產(chǎn)更為關(guān)切。債券市場作為境外投資者進入中國市場的最佳切入點，近年來得到快速發(fā)展。

據(jù)中國國債登記公司（“中債登”）最新數(shù)據(jù)顯示，6月份境外機構(gòu)持有人民幣債券余額為6635億元，比5月份大幅增加401億元，無論是余額還是增幅，均創(chuàng)下歷史新高。與此同時，我國銀行間債券市場的境外機構(gòu)數(shù)量已達到328個，其中大部分是非境外央行的機構(gòu)投資者。

這意味著，除境外央行增加人民幣外匯儲備，越來越多的境外機構(gòu)也將人民幣資產(chǎn)納入資產(chǎn)管理組合，人民幣納入SDR貨幣籃子帶來全球人民幣資產(chǎn)投資熱潮正在興起，人民幣國際儲備貨幣功能進一步增強。

中銀香港發(fā)展規(guī)劃部總經(jīng)理張朝陽分析稱，境外機構(gòu)對于人民幣資產(chǎn)配置的熱情，主要由人民幣匯率、中國債市開放系列政策出臺以及外部環(huán)境波動三方面因素推動。

去年8月11日“新匯改”后，人民幣經(jīng)歷短暫較大幅度波動，引發(fā)全球市場關(guān)注，境外機構(gòu)對于增持人民幣資產(chǎn)有所遲疑，但經(jīng)過一段時間觀察后，境外機構(gòu)充分認識到中國并無意推動人民幣持續(xù)貶值，匯率的雙向波動是更加市場化、公開透明的表現(xiàn)，隨著匯率波動恢復穩(wěn)定，投資者信心明顯回升。

與此同時，2015年以來，央行采取一系列措施，進一步向境外機構(gòu)開放銀行間債券市場，調(diào)整事先準入制，引入備案制，并取消了額度管理。這些措施不僅適用于外國央行，而且也推廣到其他境外機構(gòu)，包括商業(yè)銀行、保險公司、證券公司、基金管理公司及其他資產(chǎn)管理機構(gòu)（包括這些機構(gòu)發(fā)行的投資產(chǎn)品），以及養(yǎng)老基金、慈善基金、捐贈基金等中長期機構(gòu)投資者，大大便利了這些境外機構(gòu)投資人民幣債券。

值得注意的是，在全球經(jīng)濟復蘇乏力，貨幣寬松成為長期趨勢的背景下，發(fā)達國家資產(chǎn)收益率不斷走低，相較之下人民幣資產(chǎn)無論從穩(wěn)定性、多元化、收益等方面都更具吸引力。

今年以來，歐美債券收益率一路走低，尤其是6月份英國“脫歐”觸發(fā)全球避險情緒，進一步推低歐美國債收益率，全球債市已普遍進入“負利率”時代。中美國債收益率利差擴大，2年期利差從去年底的140基點擴大到今年6月底的200基點以上，這引發(fā)全球資金尋找新出路，對人民幣債券的興趣大幅上升。

“預計未來這股人民幣債券增持熱潮有望持續(xù)，未來幾個月銀行間債券市場境外機構(gòu)購買人民幣債券每月都有望維持數(shù)百億元。”張朝陽表示，在今年10月1日新的SDR貨幣籃子生效這個時點前后，外國央行還會根據(jù)自身的需要調(diào)整外匯儲備，對人民幣債券的需求必會增加，而央行的行動又會帶動其他境外機構(gòu)增持人民幣債券。

下半年多種自貿(mào)區(qū)債券發(fā)行可期

隨著境外央行、機構(gòu)對于人民幣債券配置需求的明顯增加，我國也在加緊研究債券市場的進一步對外開放，上海自貿(mào)區(qū)作為金融“試驗田”，下半年債券業(yè)務有望迎來突破性進展。

在今年4月28日舉行的“2016自貿(mào)區(qū)論壇”上，上海金融辦副主任李軍曾表示，中債登上海分公司已經(jīng)在探索面向全球投資者發(fā)行地方債，募集長期優(yōu)質(zhì)資金。

此外，本報記者獲悉，此前引發(fā)市場廣泛關(guān)注的上海自貿(mào)區(qū)發(fā)行資產(chǎn)支持證券（ABS），有望于下半年落地。ABS以人民幣為計價和交易貨幣，除了境外投資者，也向自貿(mào)區(qū)以外的國內(nèi)投資者開放。

與此同時，自貿(mào)區(qū)首單跨境人民幣債券業(yè)務也在醞釀當中。據(jù)悉，目前上海清算所已完成與國際證券托管機構(gòu)之間的跨境互聯(lián)準備，自貿(mào)區(qū)人民幣債券的發(fā)行準備工作已基本就緒。上海自貿(mào)區(qū)人民幣債券業(yè)務在市場架構(gòu)、托管結(jié)算模式方面建立了更符合國際債券投資人習慣的制度安排，有助于國際投資人更便捷參與人民幣債券業(yè)務，對國際投資人具有較強吸引力。

值得注意的是，7月24日在成都剛剛落下帷幕的G20財長和央行行長會議上，強調(diào)在環(huán)境可持續(xù)前提下的全球發(fā)展，有必要擴大綠色投融資，具體措施包括支持本地綠色債券市場發(fā)展，以及開展國際合作來推動跨境綠色債券投資等。

今年上半年，我國綠色債券市場共計發(fā)行549億元，占全球規(guī)模的29.3%，遙遙領(lǐng)先于其他經(jīng)濟體。但相比于綠色金融3000億元的預期目標，這一規(guī)模尚有較大距離，業(yè)內(nèi)普遍預期，下半年我國綠色債券市場還將迎來井噴式增長。

近日，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委在接受媒體采訪時表示，目前上海市正在與有關(guān)企業(yè)和金融機構(gòu)合作，探索在自貿(mào)區(qū)發(fā)行向區(qū)內(nèi)注冊的境外機構(gòu)開放的綠色債券，預計將于年底前簿記發(fā)行?！笆状螄L試在自貿(mào)區(qū)發(fā)行綠色債券，旨在借助創(chuàng)新性的外資管理政策，為我國推進金融市場對外開放、構(gòu)建多元化資金渠道發(fā)展綠色經(jīng)濟提供有益的探索”。

債市的發(fā)展不僅有利于完善我國金融體系，同時對于人民幣國際化也起到相輔相成的作用。

交通銀行董事長牛錫明此前在“陸家嘴論壇”上表示，在人民幣國際化的發(fā)展進程中，需有債券市場的支撐，而在我國未來的金融開放進程中，在上海自貿(mào)區(qū)發(fā)展債券業(yè)務應是其中一個重要選項。

對境外投資者而言，自貿(mào)區(qū)債券將為他們提供一個進入中國債券市場的途徑。國際資本市場協(xié)會總裁馬丁斯切克此前表示，“一直以來，境外投資人都希望可通過更便捷的方式、不受投資額度限制地進入中國債券市場，而自貿(mào)區(qū)債券業(yè)務正是通往這一目標的橋梁”。