上周五豆油量價齊升一舉突破半年來運行的震蕩箱體區(qū)間上沿，本周一繼續(xù)增倉進一步確認了突破的有效性，而美元指數(shù)大幅反彈并沒有給豆油帶來多大壓力，多頭相當(dāng)強勢，讓我們不禁想到06年底開始的農(nóng)產(chǎn)品大牛市，同樣也是以豆油的王者歸來拉開序幕。此次豆油不斷積聚上漲動能，在商品牛市不改及自身基本面偏強的雙重支撐下突破區(qū)間，下一目標價位劍指九千。

應(yīng)該說商品的每次牛市行情都是多方利好集中爆發(fā)的結(jié)果，豆油也不例外。從宏觀面看，商品整體牛市運行，尤其是大宗商品，在經(jīng)濟好轉(zhuǎn)、通脹預(yù)期、流動性充裕的利好下走勢頗強，是豆油延續(xù)上漲的大環(huán)境；從國外市場來看，美豆收割推遲，庫存預(yù)期下降，基金青睞、多頭持倉穩(wěn)步上升成為國內(nèi)跟漲的重要因素；從國內(nèi)來看，進口大豆集中到港量偏低引發(fā)豆油庫存擔(dān)憂，加上雙節(jié)臨近消費啟動，是豆油突破的導(dǎo)火索。
 
　　首先來看商品整體運行環(huán)境。值得注意的是上周五由于美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)出乎意料的好于預(yù)期，市場猜測美國經(jīng)濟恢復(fù)較快，美聯(lián)儲會提前加息，導(dǎo)致美元報復(fù)性反彈。按照慣例，商品市場應(yīng)該是一片狼藉，然而除了黃金創(chuàng)下一年來單日最大跌幅以外，其他商品均有點不理不睬的意味。究其原因，筆者認為，大宗商品在價格中體現(xiàn)的雙重屬性，已經(jīng)從前期注重金融屬性逐漸轉(zhuǎn)移至自身的商品屬性（即關(guān)注供需基本面）上來，這個轉(zhuǎn)化過程是跟隨經(jīng)濟復(fù)蘇的腳步同步進行的，所以美元反彈只對保值功能最大、自身商品屬性最差的黃金形成了較大威脅，而在經(jīng)濟復(fù)蘇中有需求面支撐的商品如金屬、農(nóng)產(chǎn)品及其他化工品種，依舊是相對強勢運行。不過美元對商品的影響會較為滯后，如果美元近期沒有加息音訊，或者美國再出現(xiàn)差強人意的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，美元反彈的夢想就會破壞，單日反彈不足以對商品形成壓力；但是美元下跌已經(jīng)較深，隨時有契機出現(xiàn)階段性反彈走勢，這種反彈對商品的影響也是非常大的，至少會阻止或破壞現(xiàn)有的上漲形態(tài)，這一點是我們后期最需要注意的。
 
　　具體到豆油自身基本面，也是利好云集，資金有充分的炒作理由。一是USDA的12月供需報告即將公布，據(jù)道瓊斯調(diào)查的分析師平均預(yù)估美國2009/10年度大豆年末庫存為2.35億蒲式耳，低于11月USDA預(yù)估的2.70億蒲式耳，且預(yù)計潮濕寒冷的天氣將進一步推遲2009年美國大豆的收割工作；二是國內(nèi)產(chǎn)區(qū)預(yù)期今年大豆收購價高于去年，農(nóng)產(chǎn)惜售心理嚴重，大豆價格不斷上漲，油廠有恐高心理，收購進度慢于往年，而因美國收割及裝運推遲11月進口大豆實際到港266.02萬噸，低于往年平均水平，目前油廠庫存都很低，出現(xiàn)內(nèi)外夾擊的局面，直接推動港口貿(mào)易大豆價格上漲，進而帶動國內(nèi)大豆、豆油價格；三是國內(nèi)需求旺盛，臨近雙節(jié)，需求量增長，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場豆油價格不斷跟漲，小包裝食用油也開始了新一輪的漲價，其中福臨門油品漲價幅度在10%-15%；金龍魚提價幅度在6%-6.5%；四是基金力挺豆類期貨，新近公布的CFTC持倉報告顯示基金在增持豆類凈多單，激發(fā)國內(nèi)投機多頭熱情；五是油脂類整體需求旺盛，馬來西亞棕櫚油預(yù)計將減產(chǎn)支持近期馬盤毛棕油不斷刷新高點，棕櫚油淡季不淡提高油脂市場需求整體。
 
　　在商品整體維持牛市的環(huán)境中，投機資金的去向也有規(guī)律性，一般先是金屬及化工，炒作完畢就會轉(zhuǎn)戰(zhàn)農(nóng)產(chǎn)品，具備良好基本面的豆油是農(nóng)產(chǎn)品中最好的選擇。10月初資金在豆油市場初露頭角，經(jīng)過10月底11月初的平臺整理器后，價格進入拉升的第一階段，12月初短暫消化區(qū)間上沿壓力后，伴隨著持倉增加至70萬手以上價格出現(xiàn)有效突破沖破，可見多頭的實力之強及漲勢的能量之大，而這一整體上漲過程中，持倉一直呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢，預(yù)示了豆油這波上漲行情會比較大和久遠，后期我們依舊要密切關(guān)注持倉，只要總體持倉不出現(xiàn)快速減持現(xiàn)象，趨勢也不會被破壞。從持倉上來看，多頭多為以投機著稱的浙江系公司，來勢兇猛，而空頭主力多為中糧、中谷等套期保值著稱的帶有國家背景的公司，這些盤面暫時沒有實際的打壓意向，多頭拉升還未結(jié)束。不過多頭力量還是略顯單薄，不排除獲得大幅利潤后會急速回撤，投資者應(yīng)多關(guān)注持倉動向。
 
　　技術(shù)上看，由于突破前橫盤整理消化區(qū)間上沿壓力的時間較短，突破后在高位出現(xiàn)回踩的幾率就大一些，因而周二豆油收陰也在情理之中。盤面上價格雖然下行，但是持倉變化不大，預(yù)計回踩幅度有限，如果能在八千點之上站穩(wěn)，豆油就會沿著上漲趨勢向中線目標9000-9200點前進。投資者在豆油上的多單可以謹慎持有，目前形態(tài)和趨勢都保持的較好，基本面也比較支持，唯一不確定的是國際金融市場的變化，尤其是美元，若階段走強，對商品是個極大的考驗。