目前，自動(dòng)化計(jì)算機(jī)程序改變了市場(chǎng)的運(yùn)行方式，這是近幾年市場(chǎng)動(dòng)蕩的原因之一。此前，美國(guó)證交會(huì)(SEC)做過估計(jì)，美國(guó)全部股票交易額的一半以上是程序化交易，在其他資產(chǎn)市場(chǎng)也占到很高比例。

    在海量訂單以閃電速度被執(zhí)行的同時(shí)，還有另一個(gè)影響常常被忽略：編程讓這些計(jì)算機(jī)把市場(chǎng)中的無數(shù)個(gè)部分都聯(lián)接起來，納入了交易策略。它們的算法是由受過相同培訓(xùn)的計(jì)算機(jī)科學(xué)家創(chuàng)建，所以及其相似，這一模式經(jīng)常會(huì)產(chǎn)生“羊群”效應(yīng)。而在市場(chǎng)的某個(gè)部分計(jì)算機(jī)程序無法買入或賣出資產(chǎn)時(shí)，就將沖入另一部分尋找流動(dòng)性。市場(chǎng)的某個(gè)部分如果發(fā)生斷路，可能影響會(huì)快速向整個(gè)系統(tǒng)蔓延，超過了人腦所能處理的速度。

    “這并不要緊?！庇行┙鹑诩疫@樣表示。但美國(guó)股市的總市值，在1929年崩盤之后的3年內(nèi)蒸發(fā)了近90%， 金融史充分證明，人類也常常發(fā)生恐慌性拋售。

    盡管21世紀(jì)計(jì)算機(jī)踩踏很慘烈，但通常持續(xù)時(shí)間很短。債券市場(chǎng)上近來類似的瘋狂波動(dòng)，消失得相當(dāng)快；周一發(fā)生的價(jià)格劇烈波動(dòng)，到周二已基本平息。

    但是，通常小戶和散戶在發(fā)生這類計(jì)算機(jī)踩踏時(shí)損失最大。道格拉斯?斯福(Douglas Cifu)是世界最大高頻交易機(jī)構(gòu)Virtu的掌舵人，他披露稱，周一是他的公司有史以來獲利最多的日子之一，類似說法的還有其他高頻交易商業(yè)。相反，周一很多嘗試通過經(jīng)紀(jì)商以暴跌價(jià)格拋售ETF基金的投資者幾乎一定是散戶。 

    那一周的行情表明，對(duì)許多西方投資者來說，現(xiàn)代市場(chǎng)上存在巨大的不公平。所以，邁克爾?劉易斯(Michael Lewis)那本有關(guān)高頻交易者的批判性書籍成了去年的暢銷書，而頗受小投資者歡迎的CNBC電視主持人吉姆?克拉默(Jim Cramer)，周一在“討伐機(jī)器”(Rage Against the Machine)的標(biāo)題下主持了節(jié)目。

    目前并沒有簡(jiǎn)單的解決辦法。投資者和政策制定者陷入了困境，誰也不想取締機(jī)器人。貝萊德(BlackRock)就在那一周宣布，為滿足消費(fèi)者對(duì)于自動(dòng)化投資組合管理不斷擴(kuò)大的需求，他將購(gòu)買一個(gè)所謂的“機(jī)器人顧問”。但是，機(jī)器人將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生何種影響誰都不甚明白，而如今，那一周發(fā)生的劇烈波動(dòng)已成為由機(jī)器人主導(dǎo)的現(xiàn)代市場(chǎng)的一個(gè)核心特點(diǎn)。