2015年高頻交易和程序化交易在股市大幅下跌過程中備受爭議。近日，央行布了《中國金融穩(wěn)定報告（2016）》（以下簡稱《報告》），對2015年我國金融體系的穩(wěn)健性狀況進行了全面評估，并對2016年市場進行展望。

目前，我國證券期貨市場已存在高頻交易和程序化交易。雖然股票市場的交易頻率被T+1交易制度限制，但投資者仍可通過當(dāng)日歸還融券變相實現(xiàn)高頻交易。通過頻繁報單、撤單的高頻交易者向市場釋放虛假的交易信號，程序化交易的自動觸發(fā)機制又可能強化交易行為的趨同性，加劇股市波動。除此之外，一旦自動化的交易程序出現(xiàn)技術(shù)問題，市場的正常運行就會被可能生成的“錯單”干擾，甚至引發(fā)風(fēng)險。

央行在談及證券期貨市場時表示，目前機構(gòu)持有A股流通市場的比例已超過七成，并且建議未來加大對高頻交易的監(jiān)管，審慎對待A股市場T+0交易，嚴格限制杠桿比例過高的股票融資類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。

而在加強高頻交易監(jiān)管方面可借鑒國際經(jīng)驗，在控制好風(fēng)險的基礎(chǔ)上，進一步加強對高頻交易的監(jiān)管。

美國方面

1.建立應(yīng)急處理機制，包括異常交易的熔斷機制、錯單取消機制等。

2.加強了對高頻交易行為的信息收集和日常監(jiān)測。分配給高頻交易者專門的識別代碼，要求經(jīng)紀商在交易發(fā)生后次日，將交 易記錄上報美國證監(jiān)會。

3.針對高頻交易行為可能對市場擾動建立了相應(yīng)的過濾機制，如對過度指令進行收費等。

4.建立了市場信息數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)，以監(jiān)測發(fā)現(xiàn)小規(guī)模的“閃電崩潰”，確定潛在的非法行為。

5.為維護市場公平對特定高頻交易行為進行限制，包括提供公平的主機代管服務(wù)、禁止閃電指令等。

歐洲方面

2014年3月《金融工具市場指令Ⅱ》在歐洲議會通過，要求高頻交易公司從事自營交易要經(jīng)過監(jiān)管部門的審批，使用做市策略的高頻交易公司要與交易所簽訂協(xié)議，對于指令成交比例的上限交易所要規(guī)定，單只證券價格需設(shè)置最小報價單位，定價調(diào)控機制需在交易所建立，并懲罰過度發(fā)送無效指令的行為。

全球第一部專門針對高頻交易的監(jiān)管草案（Act for the Prevention of Risks and the Abuse of High Frequency Trading）于2012年9月在德國聯(lián)邦金融管理局出臺，將高頻交易商納入監(jiān)管對象，界定了高頻交易中的市場操縱行為，要求交易場所需要建立市場價格急劇波動的預(yù)防機制。

根據(jù)《報告》表示，央行在談及健全資本市場交易制度規(guī)則時，建議要審慎對待A股市場T+0交易。我國資本市場制度建設(shè)目前尚不完備，各類機構(gòu)投資者的風(fēng)控體系尚顯薄弱，中小投資者的非理性行為依然突出，在相關(guān)環(huán)境沒有根本性改變的情況下，貿(mào)然恢復(fù)股票T+0交易不僅無助于提高市場效率，還可能助長高頻交易，加劇金融投機氛圍，誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。