農(nóng)產(chǎn)品小牛市

緊接著雙粕之后，棉花和白糖都相繼突破，農(nóng)產(chǎn)品的小牛市仍在持續(xù)。在大多數(shù)工業(yè)品全球需求疲軟、產(chǎn)能過剩和資金避險(xiǎn)邏輯下，貴金屬和農(nóng)產(chǎn)品成為眾多資金涌入的目的地。資金流入第一階段，螺紋鋼消退，豆粕接棒；現(xiàn)在第二階段，豆粕依舊笑春風(fēng)，棉花白糖已入夏。但是仔細(xì)分析庫存結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，如果剔除掉中國國儲(chǔ)因素，玉米作為糧食之首，已經(jīng)處于周期規(guī)律中的減產(chǎn)時(shí)點(diǎn)。天氣因素下帶來的產(chǎn)量炒作，是本輪小周期上農(nóng)產(chǎn)品供需基本面改善背后最大的推手，極可能觸發(fā)糧食類農(nóng)產(chǎn)品的大行情。

“從庫存消費(fèi)比大周期看，當(dāng)前處于供應(yīng)寬松時(shí)期，從小周期看，整體糧食作物仍處在庫存消費(fèi)比高位。全球糧食并沒有出現(xiàn)方向性的拐點(diǎn)，糧食消費(fèi)端缺乏新的推動(dòng)力，應(yīng)細(xì)選去庫存品種?！?/p>

6月30日，農(nóng)產(chǎn)品繼續(xù)大漲，其中菜粕漲停。菜粕漲5%，鄭棉漲4.08%，白糖漲4.26%，全部創(chuàng)年內(nèi)新高，豆粕漲5.23%；此外，鄭醇漲5.04%，大豆?jié)q2.94%，雞蛋漲2.59%。

業(yè)內(nèi)人士表示，此前生豬價(jià)格大幅上漲至紀(jì)錄高位，給農(nóng)產(chǎn)品特別是粕類帶來強(qiáng)勁支撐。當(dāng)前，生豬養(yǎng)殖盈利雖有所回落，但仍處于歷史高水平，下半年生豬存欄料繼續(xù)回升，繼續(xù)給予豆粕等品種較強(qiáng)支撐。

從近期的鄭棉走勢(shì)來看，儲(chǔ)備棉的纖維檢驗(yàn)進(jìn)度和上市資源對(duì)鄭棉影響較大，儲(chǔ)備棉投放難以放量，給予多頭很大支撐。對(duì)于白糖而言，處于減產(chǎn)周期已是不爭(zhēng)的事實(shí)，因此限制了下跌空間。

雙粕棉花領(lǐng)漲

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，6月以來，鄭棉1701合約累計(jì)上漲18.19%，3月11日階段低點(diǎn)至今漲幅更是高達(dá)51.65%。除了棉花，雙粕也是農(nóng)產(chǎn)品的明星品種。6月以來，菜粕主力1609和豆粕主力1609合約分別上漲19.48%和14.22%。

有分析指出，大多數(shù)工業(yè)品全球需求疲軟、產(chǎn)能過剩和資金避險(xiǎn)邏輯下，貴金屬和農(nóng)產(chǎn)品成為眾多資金涌入的目的地，此外基本面也是支撐豆粕等農(nóng)產(chǎn)品期貨一路走高的關(guān)鍵因素。

銀河期貨首席農(nóng)產(chǎn)品分析師梁勇認(rèn)為，大豆等品種受干旱天氣的影響較為明顯，而拉尼娜天氣容易導(dǎo)致北半球干燥少雨，所以今年豆類相關(guān)商品的天氣升水明顯較高，在作物收獲前，相關(guān)品種期價(jià)將一致伴隨著天氣升水運(yùn)行。

此外，中糧期貨(博客,微博)研究員孟金輝指出，資金集中參與豆粕，主要原因在于今年豬價(jià)屢創(chuàng)新高，市場(chǎng)預(yù)期養(yǎng)殖利潤(rùn)提升，這使得養(yǎng)殖行業(yè)可以承受更高價(jià)格的豆粕，并且每份商品豬飼料配方中豆粕實(shí)際用量也在增加。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果拉尼娜真正來臨，全球農(nóng)產(chǎn)品供需格局料由寬松向緊平衡轉(zhuǎn)變，將對(duì)大豆等品種帶來直接影響從品種間的強(qiáng)弱對(duì)比來看，由于油粕比值處于歷史低位，后市強(qiáng)弱有望發(fā)生轉(zhuǎn)換，油脂有望強(qiáng)于粕類。

從關(guān)鍵數(shù)據(jù)來看，農(nóng)產(chǎn)品期貨品種仍有上漲空間。據(jù)中國糧油信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2016年6月份國內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)告到港128艘船共820萬噸，略高于5月份的818萬噸，較2015年6月份的808.71萬噸增長(zhǎng)1.39%。

據(jù)加拿大油籽加工商協(xié)會(huì)（COPA）發(fā)布的油籽周度壓榨數(shù)據(jù)顯示，截止到2016年6月22日的一周，加拿大的油菜籽壓榨量為153555噸，比上周的158453噸減少3.1%。

“從庫存消費(fèi)比大周期看，當(dāng)前處于供應(yīng)寬松時(shí)期，從小周期看，整體糧食作物仍處在庫存消費(fèi)比高位。全球糧食并沒有出現(xiàn)方向性的拐點(diǎn)，糧食消費(fèi)端缺乏新的推動(dòng)力，應(yīng)細(xì)選去庫存品種。”中泰證券農(nóng)業(yè)陳奇團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“但是仔細(xì)分析庫存結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，如果剔除掉中國國儲(chǔ)因素，玉米作為糧食之首，已經(jīng)處于周期規(guī)律中的減產(chǎn)時(shí)點(diǎn)。經(jīng)歷過近年來最強(qiáng)厄爾尼諾后，基本確定拉尼娜年底前到來。天氣因素下帶來的產(chǎn)量炒作，是本輪小周期上農(nóng)產(chǎn)品供需基本面改善背后最大的推手，極可能觸發(fā)糧食類農(nóng)產(chǎn)品的大行情?！?/p>

在品種細(xì)選上，陳奇團(tuán)隊(duì)認(rèn)為國外重點(diǎn)關(guān)注大豆、白糖、玉米三個(gè)品種，國內(nèi)重點(diǎn)關(guān)注白糖、豆粕、菜粕三個(gè)品種。

期貨避險(xiǎn)功能加強(qiáng)

“整體來看，美豆將進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期，后期天氣不確定性仍大。本周將公布種植面積報(bào)告及季度庫存報(bào)告，關(guān)注美豆種植面積上調(diào)情況。短期關(guān)注美豆凈多倉位調(diào)整可能帶來的壓力?！闭闵唐谪涋r(nóng)產(chǎn)品分析師吳凌認(rèn)為。

“美豆種植面積公布在即，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美豆種植面積將會(huì)增加，但增幅有限，另國內(nèi)大豆和豆粕庫存量較大，豆菜粕價(jià)差仍處于正常水平之下，豆粕對(duì)菜粕價(jià)格影響仍然比較顯著。根據(jù)以上分析，菜粕期價(jià)長(zhǎng)期看漲，近日注意規(guī)避價(jià)格回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)?！敝行牌谪涋r(nóng)產(chǎn)品研究員陳靜認(rèn)為。

而對(duì)于時(shí)隔四年以后再次站上6000元一線的白糖，情況亦值得關(guān)注。

“主要交易邏輯在外盤和拋儲(chǔ)，外盤上漲導(dǎo)致配額外進(jìn)口價(jià)格上漲，走私下降，推升國內(nèi)糖價(jià)；而拋儲(chǔ)備要等糖價(jià)在6000 之上，但不會(huì)到了6000之上就馬上會(huì)拋，我們認(rèn)為應(yīng)該是榨季后期，等糖廠銷售得差不多的時(shí)候再拋，現(xiàn)在拋或打壓糖價(jià)，對(duì)糖廠全年銷售均價(jià)不利?！标愳o團(tuán)隊(duì)認(rèn)為。

盡管近一段時(shí)間農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格較為強(qiáng)勢(shì)，但對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)影響有限。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，近期農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)對(duì)我國糧食安全不會(huì)產(chǎn)生明顯影響。由于我國的口糧可基本實(shí)現(xiàn)自給自足，雖然會(huì)受到外圍市場(chǎng)價(jià)格影響而出現(xiàn)波動(dòng)，但不至于影響到國內(nèi)的糧食安全。特別是稻谷和小麥這兩種口糧作物，國家仍在執(zhí)行最低保護(hù)價(jià)收購政策，價(jià)格波動(dòng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其他農(nóng)產(chǎn)品。

近年來，大連商品交易所適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需求，將已有的“場(chǎng)外期權(quán)”試點(diǎn)模式完善、升級(jí)，并引入保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，推出“保險(xiǎn)+期貨”服務(wù)“三農(nóng)”新模式。在“保險(xiǎn)+期貨”模式下，以期貨價(jià)格作為農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的定價(jià)基準(zhǔn)，可以解決保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)難的瓶頸，提高保險(xiǎn)產(chǎn)品的科學(xué)性和合理性，切實(shí)保障農(nóng)民收入。