買國內(nèi)1月豆油和豆粕空國外11月大豆

該策略上周波動(dòng)為主，盤中波動(dòng)60個(gè)點(diǎn)左右。上周建議該策略留有部分底倉，部分倉位打波動(dòng)。我們認(rèn)為7月份之前該策略主要是波動(dòng)為主，建議繼續(xù)前期的策略操作方式。具體邏輯如下：

目前10-12月大豆進(jìn)口利潤(rùn)虧損在-200到-220，無論是從絕對(duì)值還是從虧損比例來看均處于融資貿(mào)易商退出以來的最大值區(qū)間。在當(dāng)前虧損下，油廠缺乏大豆采購意愿，需要給出較好的進(jìn)口利潤(rùn)才會(huì)刺激油廠采購。但是近期大豆的大量到港、臨儲(chǔ)大豆的拋儲(chǔ)預(yù)期都會(huì)對(duì)國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來壓力。而且近期終端庫存基本建立，后期需求放緩也不利于國內(nèi)的現(xiàn)貨市場(chǎng)。在現(xiàn)貨壓力下我們認(rèn)為短期大豆進(jìn)口利潤(rùn)大幅好轉(zhuǎn)的可能性不大，近期進(jìn)口利潤(rùn)主要波動(dòng)為主，進(jìn)入7月份以后隨著現(xiàn)貨壓力的放緩，進(jìn)口利潤(rùn)會(huì)大幅好轉(zhuǎn)。

影響該策略的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于升貼水的價(jià)格和人民幣的匯率。美灣升貼水近期變動(dòng)不大，波動(dòng)范圍較小，我們認(rèn)為當(dāng)前升貼水價(jià)格后期下跌空間有限，不會(huì)對(duì)壓榨利潤(rùn)造成太大影響。人民幣匯率近期比較穩(wěn)定，短期看英國退歐風(fēng)險(xiǎn)或使得美元波動(dòng)較大，進(jìn)而帶動(dòng)人民幣匯率波動(dòng)，但長(zhǎng)期來看人民幣貶值趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)。

整體來看，該策略后期仍會(huì)有較大的上升空間，仍是后期重點(diǎn)交易的策略。近期國內(nèi)現(xiàn)貨壓力會(huì)逐步增加，屆時(shí)壓榨利潤(rùn)可能會(huì)有一波殺跌，那將是加倉的好時(shí)機(jī)。