進(jìn)入11月以來(lái)，全球股市、期市重燃做多熱情，豆油在大量資金的關(guān)注下，期價(jià)一路上行，幾乎未做任何調(diào)整，使得我們開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)其“高出不勝寒”。而在臨近月末，“迪拜”事件爆發(fā)，全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整。筆者認(rèn)為，以目前的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、供需面和資金關(guān)注度等方面都對(duì)都有后市繼續(xù)構(gòu)成利多支撐，此次迪拜的債務(wù)危機(jī)使得豆油多頭有機(jī)會(huì)停下休整積蓄繼續(xù)上行的動(dòng)力。

國(guó)家宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)再定調(diào)，適度寬松仍將是主調(diào)
 
　　11月27日，中共中央政治局會(huì)議已經(jīng)為即將召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議鋪墊基調(diào)。本次高規(guī)格的決策會(huì)議確定了未來(lái)中國(guó)繼續(xù)保持宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，根據(jù)新形勢(shì)新情況著力提高政策的針對(duì)性和靈活性。本次中央政治局會(huì)議明確，明年保持宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。中共中央政治局會(huì)議同時(shí)還提出，明年要落實(shí)和豐富完善應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)沖擊的一攬子計(jì)劃，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性、協(xié)調(diào)性、可持續(xù)性。國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的取向依舊向好，為未來(lái)炒作中國(guó)需求坐下鋪墊。大宗商品價(jià)格在中國(guó)因素上的影響仍將延續(xù)。
 
　　“迪拜”事件影響有限，成為短期回調(diào)最大誘因
 
　　阿聯(lián)酋迪拜酋長(zhǎng)國(guó)政府25日宣布，將重組其主權(quán)投資實(shí)體迪拜世界公司，延期償還近600億美元債務(wù)。市場(chǎng)擔(dān)心，迪拜世界或淪為又一個(gè)雷曼兄弟，引爆新一輪全球信貸危機(jī)，全球金融市場(chǎng)因此“地震”。 迪拜政府負(fù)債800億美元，其中迪拜世界有590億美元債務(wù)。迪拜世界的債權(quán)人主要分布在海灣地區(qū)，但也有不少歐美金融機(jī)構(gòu)涉足，其中約400億美元債務(wù)由歐洲銀行持有，包括匯豐控股、巴克萊銀行、萊斯銀行、蘇格蘭皇家銀行和瑞信集團(tuán)等。若其無(wú)力還債，歐洲幾大銀行將無(wú)法收回貸款，可能面對(duì)巨額虧損及壞賬。迪拜世界還是一些境外上市公司的主要股東。由此，迪拜世界沖擊波迅速?gòu)暮硵U(kuò)散到全球金融市場(chǎng)。全球的金融市場(chǎng)都出現(xiàn)了大幅下跌。但筆者認(rèn)為，此次事件影響將有限，首先，迪拜世界(集團(tuán))是迪拜公國(guó)政府控股的旗艦公司，負(fù)責(zé)在全球進(jìn)行投資，經(jīng)營(yíng)范圍覆蓋高度多元化的行業(yè)領(lǐng)域，在迪拜快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中發(fā)揮了重大作用。其所欠下的債務(wù)可視為“主權(quán)債務(wù)”，只要國(guó)家不消失，依然存在償還債務(wù)的義務(wù)，而迪拜政府不會(huì)消失，所以其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)依然較低。其次，阿布扎比已通過(guò)阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)中央銀行和兩家私人銀行向迪拜注資150億美元。阿聯(lián)酋央行表示將密切關(guān)注迪拜債務(wù)危機(jī)，確保不對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面后果。最后，這個(gè)危機(jī)同環(huán)球金融危機(jī)比較無(wú)論從規(guī)模、數(shù)量、影響深度都是不可同日而語(yǔ)，而且經(jīng)過(guò)金融海嘯洗禮的全球金融體系各國(guó)政府及銀行已有更好的防范措施。因此，在此次“迪拜”事件的影響下，全球的大宗商品市場(chǎng)和股市都在前期持續(xù)性上漲的過(guò)程中尋找到了一個(gè)較大的回調(diào)誘因，但市場(chǎng)整體上行趨勢(shì)依然向上。
 
　　農(nóng)業(yè)政策支持油籽行業(yè)，構(gòu)筑底部強(qiáng)大支撐
 
　　經(jīng)過(guò)此次次貸危機(jī)的大范圍的影響后，我國(guó)在整個(gè)油籽油料的調(diào)控方面力度在逐漸增強(qiáng)，今年，我國(guó)政府的政策取向開(kāi)始逐漸發(fā)生變化，已開(kāi)始從單純保護(hù)農(nóng)民轉(zhuǎn)向企業(yè)農(nóng)民、企業(yè)兼顧的方向調(diào)整。從今年6月開(kāi)始的油菜籽的國(guó)家托市收購(gòu)政策到10月份的進(jìn)口油菜籽的限制政策，再到近期由國(guó)家發(fā)改委和財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布的2009年秋糧收購(gòu)政策處處體現(xiàn)了政府對(duì)國(guó)內(nèi)整個(gè)油脂產(chǎn)業(yè)的關(guān)心，這對(duì)國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)構(gòu)成較強(qiáng)大的支撐。
 
　　傳統(tǒng)的“雙節(jié)”備貨高峰即將到來(lái)，消費(fèi)需求將唱主旋律
 
　　自11月USDA報(bào)告公布之后，整個(gè)市場(chǎng)對(duì)油脂油料的需求炒作漸起。首先，美國(guó)大豆10月壓榨量達(dá)到422萬(wàn)噸，為07年12月以來(lái)的最高位，表明美國(guó)本土壓榨需求強(qiáng)勁，而且從歷年的數(shù)據(jù)來(lái)看，每年的11月至次年的1月是美國(guó)大豆壓榨的高峰期，美國(guó)大豆的壓榨需求有望繼續(xù)保持強(qiáng)勁；另外作為冬季主要消費(fèi)的植物油豆油來(lái)說(shuō)，進(jìn)入12月份，各地貿(mào)易商逐漸進(jìn)入我國(guó)傳統(tǒng)節(jié)日元旦和春節(jié)的備貨高峰期，由于前期價(jià)格過(guò)低，使得貿(mào)易商手中庫(kù)存量較低，面對(duì)兩節(jié)的消費(fèi)需求及目前不斷上漲的價(jià)格，貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)的意愿逐漸強(qiáng)烈，這樣勢(shì)必助漲現(xiàn)貨價(jià)格，進(jìn)而影響到期貨價(jià)格。這些需求因素將構(gòu)成后期較大的利多因素。
 
　　綜合來(lái)看，在大量資金從工業(yè)品開(kāi)始轉(zhuǎn)戰(zhàn)到農(nóng)產(chǎn)品這片“洼地”的過(guò)程中，豆油因其自身良好的基本面逐漸受到更大的關(guān)注，后市在政策的支撐下，季節(jié)性消費(fèi)需求的拉動(dòng)下豆油將在這波調(diào)整之后繼續(xù)向上挑戰(zhàn)8300點(diǎn)附近的黃金分割點(diǎn)。操作上多頭思路不變，每次大的回調(diào)都可視為買(mǎi)入機(jī)會(huì)。