普通大眾容易受到情緒、精力等影響，在投資過程中表現(xiàn)出羊群效應(yīng)，產(chǎn)生反應(yīng)過度等非理性行為。而量化投資則由于其大數(shù)據(jù)、信息技術(shù)等客觀性備受青睞。專注于量化投資的上海頂理投資管理有限公司（下稱頂理投資）認(rèn)為，公司量化交易模型利用多年的交易經(jīng)驗(yàn)和量化技術(shù)相結(jié)合，為交易提供了良好的解決方案，與AlphaGo有異曲同工之處。因此，頂理投資致力于成為投資界的AlphaGo。

頂理投資匯集了數(shù)學(xué)、金融工程、法律、計(jì)算機(jī)等復(fù)合型人才，核心人員從業(yè)經(jīng)歷超過20年，在國內(nèi)大型資產(chǎn)和基金公司等專業(yè)機(jī)構(gòu)從業(yè)多年，經(jīng)歷各類市場事件沖擊，對(duì)資本市場有深刻的理解，形成了成熟的投資哲學(xué)。

“投資模型內(nèi)核是把握市場核心內(nèi)在的運(yùn)行規(guī)律，基于大周期的體系構(gòu)建，把握長期可持續(xù)的投資大邏輯，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)長期超越市場的阿爾法收益。”頂理投資強(qiáng)調(diào)，公司最大優(yōu)勢(shì)在于其量化模型本身的自適應(yīng)性，在牛市和無趨勢(shì)市況下超越市場，在熊市能有效規(guī)避下行風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)了下行風(fēng)險(xiǎn)的可控及上行空間的可持續(xù)性。

“核心模型的自適應(yīng)性和模型自身內(nèi)嵌風(fēng)控因子，實(shí)現(xiàn)了階段性的‘人工智能’，真正實(shí)現(xiàn)了由模型自主投資。”頂理投資介紹，只有在極端行情下，如熔斷機(jī)制起作用，觸發(fā)風(fēng)控體系，人工才會(huì)干預(yù)，進(jìn)行強(qiáng)行平倉止盈或止損。

目前該公司有8組策略和超過20個(gè)模型，團(tuán)隊(duì)根據(jù)策略的可持續(xù)盈利性、穩(wěn)定性和風(fēng)控來評(píng)判策略的優(yōu)劣，同時(shí)，頂理投資自主開發(fā)了基金評(píng)價(jià)體系，涵蓋盈利能力、風(fēng)控能力（7項(xiàng)指標(biāo)）、擇時(shí)能力、配置能力、擇品種能力和業(yè)績持續(xù)性。

公司搭建的量化框架系統(tǒng)且多元，包含動(dòng)量、情緒、風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)值等因子，使其在2000多只股票中進(jìn)行量化選擇。除此之外，頂理投資還開發(fā)出了兩套擇時(shí)系統(tǒng)——牛熊周期模型和“自下而上”追蹤模型，前者通過抓取市場內(nèi)生因素，能夠有效地判定市場牛熊的轉(zhuǎn)折區(qū)間，后者通過可選標(biāo)的的相關(guān)因子，撇除噪聲，確定擇時(shí)區(qū)間。

在交易策略開發(fā)上，頂理投資一般經(jīng)歷開發(fā)、模擬、評(píng)價(jià)、種子基金和實(shí)盤幾個(gè)階段。開發(fā)階段會(huì)進(jìn)行模型參數(shù)及模型結(jié)構(gòu)的調(diào)整，經(jīng)過反復(fù)回測(cè)穩(wěn)定后進(jìn)入模擬階段；策略模擬則擬合真實(shí)交易平臺(tái)進(jìn)行數(shù)據(jù)的持續(xù)跟蹤，結(jié)果經(jīng)過內(nèi)部的基金評(píng)價(jià)體系；經(jīng)過規(guī)定周期，達(dá)到預(yù)期穩(wěn)定后再進(jìn)入種子基金環(huán)節(jié)；擬合該策略適應(yīng)的實(shí)際規(guī)模，經(jīng)過規(guī)定周期達(dá)到規(guī)定指標(biāo)該模型（或模型組），則進(jìn)入實(shí)盤階段。

在模型開發(fā)過程中，團(tuán)隊(duì)會(huì)考慮到不同規(guī)模的策略適用性問題，如沖擊成本、滑點(diǎn)、交易等問題。策略一旦開發(fā)成功，則基礎(chǔ)模型較少更改，只會(huì)根據(jù)交易過程中市場出現(xiàn)的新要素、新制度和新信號(hào)進(jìn)行完善。

頂理投資認(rèn)為，量化投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是模型失效、市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和交易制度風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，除了模型本身內(nèi)嵌風(fēng)控因子，頂理投資建立了“雙重、四級(jí)”風(fēng)控體系。該風(fēng)控體系貫穿整個(gè)投資始終，有效控制風(fēng)險(xiǎn)并實(shí)現(xiàn)組合的最小回撤。

控制組合整體波動(dòng)性是頂理投資處理風(fēng)險(xiǎn)的基本原則，針對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)敞口量化對(duì)沖產(chǎn)品，面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，期現(xiàn)貨頭寸均相應(yīng)減倉直至平倉，投資和策略研發(fā)則根據(jù)市場和模型本身進(jìn)行歸因檢查；針對(duì)對(duì)沖策略，則降低風(fēng)險(xiǎn)敞口直至零風(fēng)險(xiǎn)敞口，業(yè)績平穩(wěn)后再根據(jù)系統(tǒng)模型進(jìn)行操作。團(tuán)隊(duì)目前管理兩只產(chǎn)品，運(yùn)行約3個(gè)月，均實(shí)現(xiàn)正收益，回撤控制在3%以內(nèi)。

經(jīng)歷去年行情的起伏，頂理投資更認(rèn)識(shí)到了市場的殘酷，不斷加強(qiáng)量化投資體系研發(fā)，除了引進(jìn)新的量化專業(yè)人才，公司還對(duì)整體量化體系進(jìn)行了再構(gòu)建，優(yōu)化投資模型，加強(qiáng)風(fēng)控模型研發(fā)；同時(shí)，公司布局了全品種的量化策略，如市場中性、事件套利、CTA策略等，實(shí)現(xiàn)多策略發(fā)展，致力于成為投資界的AlphaGo。