5月PTA期貨主力合約價(jià)格滑落至4500元/噸附近后，雖然市場(chǎng)預(yù)期普遍悲觀，但還是向上反彈至4700元/噸一線。后市PTA期價(jià)有望繼續(xù)振蕩上行。

原油回調(diào)有限

6月13日OPEC公布的月報(bào)顯示，供求過(guò)剩會(huì)在下半年繼續(xù)收窄，直至年底最終恢復(fù)平衡。而稍早前6月2日落幕的OPEC石油大會(huì)，雖然沒(méi)有取得實(shí)質(zhì)性成果，但是OPEC卻表達(dá)了對(duì)油市樂(lè)觀的態(tài)度，聲明中強(qiáng)調(diào)國(guó)際油市正在趨于平衡，油價(jià)已經(jīng)擺脫了糟糕的時(shí)刻。

OPEC對(duì)油價(jià)樂(lè)觀是有道理的，因?yàn)樵托枨笠廊辉诳焖僭鲩L(zhǎng)。據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月份原油進(jìn)口3224萬(wàn)噸，較上年同期增加近四成，創(chuàng)下2010年2月以來(lái)的最大增幅。去年7月份，中國(guó)為了刺激石油市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，向獨(dú)立煉油業(yè)者發(fā)放原油進(jìn)口許可，自此“茶壺”煉油廠成為中國(guó)整體原油進(jìn)口的一大生力軍。隨著“茶壺”煉廠的新增需求和新基礎(chǔ)設(shè)施啟動(dòng)，下半年中國(guó)原油進(jìn)口將維持在高位。作為全球發(fā)展速度最快的發(fā)展中國(guó)家，印度的原油需求十分強(qiáng)烈。3月份，印度石油需求同比增加16.4%，創(chuàng)下十年來(lái)最大增幅。2016年，印度有望取代日本，成為第三大原油消費(fèi)國(guó)，僅次于美國(guó)和中國(guó)。隨著夏季到來(lái)，全球步入原油消費(fèi)旺季，同時(shí)6—9月也是全球煉廠開(kāi)工高峰期，有助于煉廠消化庫(kù)存。全球?qū)υ托枨蟮脑鲩L(zhǎng)將對(duì)油價(jià)上漲形成支撐。

PTA供需逐漸偏緊

最新的數(shù)據(jù)顯示，目前PTA下游聚酯的總產(chǎn)能在4759萬(wàn)噸/年上下，開(kāi)工率在80.54%的水平，相對(duì)于往年同期，這是一個(gè)表現(xiàn)平平的開(kāi)工率。PTA產(chǎn)能在4900萬(wàn)噸/年上下，目前開(kāi)工率下降到63.69%，已經(jīng)開(kāi)始逐漸降低。即使接下去都按照目前開(kāi)工率進(jìn)行生產(chǎn)，PTA供需已經(jīng)開(kāi)始趨向平衡了。而且隨著產(chǎn)業(yè)鏈淡季的到來(lái)，雖然PTA和聚酯難以維持目前的開(kāi)工率，并且從以往情況來(lái)看，PTA的開(kāi)工率下滑相比于聚酯會(huì)更嚴(yán)重，屆時(shí)PTA的供需不排除偏緊的可能性。

另外，浙江省住房和城鄉(xiāng)建設(shè)廳在5月11號(hào)發(fā)布了《G20峰會(huì)建設(shè)系統(tǒng)環(huán)境質(zhì)量保障工作方案》，明確了停工時(shí)間為8月26日—9月6日，同時(shí)劃定了停工范圍，涉及PTA和聚酯產(chǎn)能分別為1085萬(wàn)噸和1851萬(wàn)噸。表面上看，雖然供給減少幅度不及需求減少幅度，但是聚酯廠家排期或?qū)⒓性?—7月份，間接提前釋放了需求，實(shí)質(zhì)利好PTA。

PTA成本支撐漸強(qiáng)

由于PTA價(jià)格不斷滑落，PTA企業(yè)的虧損也在逐漸擴(kuò)大。我國(guó)PX用量中大多數(shù)為進(jìn)口PX，而目前PX價(jià)格為825美元/噸CFR中國(guó)附近，PTA的折算成本在4763元/噸上下，PTA生產(chǎn)商已經(jīng)處于一定程度的虧損狀態(tài)。

由于油價(jià)回調(diào)有限，PTA上游產(chǎn)品PX價(jià)格繼續(xù)大幅回落的可能性很小，在PTA生產(chǎn)成本較高的情況下，將對(duì)價(jià)格有一個(gè)較強(qiáng)的支撐作用。一般情況下，油價(jià)和PTA正相關(guān)，波動(dòng)走勢(shì)大體一致，而目前PTA價(jià)格和原油卻出現(xiàn)較大背離，PTA價(jià)格也有回歸到正常區(qū)間的需求。在油價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)的情況下，PTA有望獲得成本支撐，重新追隨油價(jià)升勢(shì)。

總之，隨著英國(guó)脫歐公投逐步水落石出，在油市逐步趨于平衡的情況下，油價(jià)有望重拾升勢(shì)，這會(huì)給PTA帶來(lái)成本支撐，同時(shí)在供給逐漸偏緊的背景下，PTA價(jià)格重心有望上移。