投資要點

行業(yè)動態(tài)&資本市場動態(tài)。（1）行業(yè)動態(tài)。NikoPartners預(yù)計2020年中國網(wǎng)游市場收入將達204億美元；newzoo數(shù)據(jù)顯示2015年亞洲手游市場達362億美元，占全球市場比重32%；IDC預(yù)測虛擬現(xiàn)實硬件出貨量將從2015年的35萬件上升至2016年的960萬件。（2）資本市場動態(tài)。

動視暴雪2016Q1實現(xiàn)收入14.6億美元，同比增長14%，凈利潤3.36億美元，同比下滑15%；網(wǎng)易2016Q1實現(xiàn)收入79.15億元，同比增長116.3%，凈利潤24.61億元，同比增長94.6%；騰訊2016Q1實現(xiàn)收入319.95億元，較去年同期增長43%。

新三板上市公司動態(tài)。（1）新增掛牌。2016年5月，新三板新增掛牌移動游戲公司7家，累計掛牌企業(yè)超過90家，逐步形成產(chǎn)業(yè)集群。（2）二級市場交易。做市板塊成交額最高前三位為匯元科技、綠岸網(wǎng)絡(luò)、ST復(fù)娛，成交額分別為1.10億元、0.58億元和0.13億元；協(xié)議板塊成交額最高前三位為童石網(wǎng)絡(luò)、金剛游戲、樂升股份，成交額分別為0.66、0.15和0.02億元。（3）一級市場定增。2016年初至今，共計42家游戲相關(guān)企業(yè)發(fā)布定增預(yù)案，28家已完成定增，累計融資38.84億元。

本月專題：在線視頻直播市場面臨持續(xù)監(jiān)管風(fēng)險，建議關(guān)注游戲、體育等垂直領(lǐng)域機會。（1）在線直播符合互聯(lián)網(wǎng)交互方式變遷的客觀規(guī)律，移動互聯(lián)網(wǎng)極大擴展直播內(nèi)容生成便利性、豐富性，同時實現(xiàn)更廣泛用戶群的覆蓋。（2）在線直播產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)和移動游戲、在線視頻等市場具有明顯相似性，平臺、內(nèi)容之間為緊密協(xié)作關(guān)系。我們判斷未來內(nèi)容端發(fā)展將符合互聯(lián)網(wǎng)的二八定律，整體呈現(xiàn)精品化、多元化趨勢，單純的草根、網(wǎng)紅化內(nèi)容長期缺乏持續(xù)性，流量導(dǎo)入、內(nèi)容獲取、平臺基礎(chǔ)能力等將構(gòu)成直播平臺發(fā)展核心基礎(chǔ)。（3）國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)內(nèi)容監(jiān)管呈現(xiàn)整體趨緊態(tài)勢，相對于網(wǎng)盤、在線視頻等內(nèi)容，在線直播市場面臨監(jiān)管復(fù)雜度更大、監(jiān)管風(fēng)險更高，結(jié)合用戶偏好，并考慮監(jiān)管方面風(fēng)險，我們判斷游戲、體育等垂直領(lǐng)域長期更具有發(fā)展機會。

風(fēng)險因素。產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險，市場競爭持續(xù)加劇風(fēng)險，新的替代娛樂形式出現(xiàn)風(fēng)險，企業(yè)規(guī)模較小導(dǎo)致的經(jīng)營業(yè)績波動較大風(fēng)險。

行業(yè)投資策略。國內(nèi)移動游戲產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)周邊持續(xù)崛起和發(fā)展。

建議從如下主線關(guān)注新三板標的：（1）內(nèi)容研發(fā)，推薦綠岸網(wǎng)絡(luò)、華清飛揚。（2）渠道平臺，長尾流量整合蘊含巨大市場空間，推薦遙望網(wǎng)絡(luò)。(3)產(chǎn)業(yè)周邊及衍生,在線視頻直播市場快速發(fā)展，推薦內(nèi)容環(huán)節(jié)的網(wǎng)映文化，建議關(guān)注平臺環(huán)節(jié)的游戲多。估值方面，目前國內(nèi)主板游戲公司15/16/17年的平均PE為86/52/42倍，新三板游戲公司目前仍主要以協(xié)議轉(zhuǎn)讓為主。