在德銀信貸衍生品分析師Aleksander Kocic最新的報(bào)告中，Kocic將美聯(lián)儲描述為“后現(xiàn)代計(jì)劃經(jīng)濟(jì)”的杰出代表。通過“嘴炮”建立象征性的秩序來維護(hù)市場的穩(wěn)定。對于美聯(lián)儲而言，“控制市場”并不是經(jīng)濟(jì)層面的難題，而是語言的藝術(shù)。

市場一個(gè)普遍的共識是美聯(lián)儲目前并不急于采取加息行動——在頭寸高度集中、監(jiān)管日益嚴(yán)苛并且流動性匱乏的市場中，持續(xù)的加息很有可能對市場帶來巨大的破壞力。當(dāng)然，美聯(lián)儲也并不會徹底放棄加息這個(gè)選項(xiàng)。這并不是一個(gè)經(jīng)濟(jì)層面的問題，而是有關(guān)話術(shù)的問題。長期以來，美聯(lián)儲的角色已經(jīng)不再是控制通脹和維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長，而是專注于象征性的秩序。

在刺激成為央行的主要話題之后，美聯(lián)儲已經(jīng)成為了一個(gè)“象征性權(quán)威”。作為權(quán)威，美聯(lián)儲需要將加息作為一種威懾的手段，而非真正踐行。這就好比虛擬現(xiàn)實(shí)，真正的效果是由那些并不存在的東西帶來的。在嘴炮的作用下，市場的一切都可以有序運(yùn)行。

過去幾年，美聯(lián)儲和市場的“對話”已經(jīng)形成了一種特殊的溝通模式：美聯(lián)儲發(fā)言不僅傳遞信息，而且表達(dá)符號性契約。語言成為了一種危險(xiǎn)的禮物，看起來沒有任何的成本，但是一旦市場接受了這一禮物，那么市場就已經(jīng)成為了聯(lián)儲的“殖民地”。

美聯(lián)儲嘴炮藝術(shù)最大的精華在于模棱兩可，拋出一個(gè)空頭支票的目的就是讓市場望而卻之。如果市場不自量力的接受了這張支票，那么就有可能導(dǎo)致平衡被打破，那時(shí)候美聯(lián)儲就需要保持其權(quán)威性。所以加息是一種威脅，避而不提加息則是一種讓步；加息周期的啟動是一種虛擬，而美聯(lián)儲永遠(yuǎn)不讓他成為現(xiàn)實(shí)。

即便市場可以堅(jiān)定的認(rèn)為美聯(lián)儲是鴿派，但是美聯(lián)儲并不會明確的承認(rèn)這一點(diǎn)。令市場感到欲拒還迎是最好的立場。在鴿派或者鷹派任何一邊站隊(duì)都會破壞現(xiàn)有的平衡。如果市場從行動上認(rèn)為美聯(lián)儲鴿派并激進(jìn)的據(jù)此進(jìn)行交易，那么美聯(lián)儲也可以通過真正的加息行動來打壓市場預(yù)期。

無論如何，美聯(lián)儲的“藝術(shù)”都可以保持短端收益曲線的溢價(jià)，長端利率則會因此承壓，從而燙平相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。