上周，受外圍美盤和馬盤走強帶動以及國內(nèi)臨儲菜油停拍的利多因素提振，國內(nèi)豆油主力合約漲幅達到3.87%。筆者認為，短期雖然國內(nèi)豆油處于供需疲弱時期，但是由于美盤易漲難跌，預(yù)計豆油容易陷入振蕩格局。

庫存仍處于累積階段

近幾周，油廠開機率處于歷史高位，連創(chuàng)單周壓榨歷史最高紀錄水平。截至目前，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量突破80萬噸，至80.06萬噸，較上周同期的74.15萬噸增加5.91噸，增幅為7.97%；較上月同期的63.8萬噸增加16.26萬噸，增幅為25.49%；較去年同期的69.2萬噸增加10.86萬噸，增幅為15.69%?？傊?，庫存仍處于累積階段，豆油價格上行將受壓制。

新供給壓力逐漸顯現(xiàn)

5月31日晚，國儲大豆確認定于6月1日開始拍賣，首批拍賣30.04萬噸，但因競拍系統(tǒng)未準備好只能延期拍賣。市場認為，國儲大豆拍賣已經(jīng)箭在弦上，以后每周將拍賣30萬噸，拍賣總量預(yù)計有300萬—400萬噸，并且主要是進入壓榨領(lǐng)域，但是由于臨儲豆年份較久，質(zhì)量較差，含油量也相對較低，預(yù)計最終進入壓榨領(lǐng)域的數(shù)量有限。如果國儲大豆順利拍賣且進入壓榨領(lǐng)域，將會給豆油帶來新的供給壓力。

需求會較之前有好轉(zhuǎn)

國家糧油交易中心最新交易公告顯示，定于6月7日至6月8日舉行國家政策性糧食競價銷售交易會，臨儲菜籽油不在列，意味著本周臨儲菜油暫停拍賣。此前曾有市場傳言，新菜籽上市期間，為保護農(nóng)民利益，為市場流通讓出空間，促進農(nóng)民順利銷售新季菜籽，暫停臨儲菜籽油拍賣銷售。菜籽油拍賣期間，由于價低量大，并且跟豆油存在一定的替代關(guān)系，影響了豆油需求，如果菜籽油拍賣停止，那么預(yù)計豆油的需求會較之前有好轉(zhuǎn)。

美豆短期將提振豆油

截至6月5日當周，美國大豆種植率為83%，后期美豆將進入生長期。后市來看，天氣成為左右美豆盤面的關(guān)鍵因素。氣象模型顯示，下半年可能會轉(zhuǎn)為拉尼娜氣候，在拉尼娜氣候發(fā)生的年份，大豆容易減產(chǎn)。因此，在美豆產(chǎn)量規(guī)模確立之前，天氣存在很大的不確定性使得美豆易漲難跌，進而提振我國豆油價格。

綜上所述，由于油廠開機率高，國內(nèi)豆油庫存不斷累積，但是需求旺季尚未到來，國內(nèi)豆油短期處于供需疲弱的時期。不過，由于美豆進入生長期，在產(chǎn)量確定之前，天氣的不確定性容易使美豆易漲難跌，進而會提振我國豆油價格，預(yù)計豆油短期容易陷入振蕩格局。