近期鋼材期貨合約間維持近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的格局，遠(yuǎn)月合約在資金的炒作下持續(xù)反彈，價(jià)格虛高，自身存在技術(shù)性調(diào)整和向現(xiàn)貨價(jià)格回歸的需求，而迪拜主權(quán)投資公司債務(wù)事件使得市場(chǎng)對(duì)金融市場(chǎng)的擔(dān)憂加劇，成為國(guó)內(nèi)鋼材期貨價(jià)格大幅下跌的導(dǎo)火索。筆者認(rèn)為，在成本支撐不斷抬高和市場(chǎng)預(yù)期樂觀的條件下，滬鋼下跌空間較為有限，但傳統(tǒng)的需求淡季勢(shì)必會(huì)影響到成交狀況，預(yù)計(jì)市場(chǎng)在繼續(xù)小幅回調(diào)后或?qū)⒕S持振蕩整理局面。

貨幣政策或?qū)⒚媾R溫和調(diào)整
 
　　中共中央政治局11月27日召開會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，根據(jù)新形勢(shì)新情況著力提高政策的針對(duì)性和靈活性，徹底結(jié)束了刺激政策是否會(huì)在此時(shí)退出的爭(zhēng)論。但現(xiàn)狀來看，在美元貶值背景下，國(guó)際熱錢的流入數(shù)量保持在高位，使得我國(guó)資產(chǎn)價(jià)格被推上風(fēng)口浪尖，而監(jiān)管、資本月素和保利潤(rùn)需要等三大因素將使年底信貸投放出現(xiàn)一定萎縮，市場(chǎng)對(duì)于政策層面和資金層面的擔(dān)憂情緒增加。
 
　　從央行公開市場(chǎng)操作來看，截至11月26日，央行在國(guó)慶長(zhǎng)假結(jié)束后已連續(xù)七周凈回籠資金，累計(jì)凈回籠資金量達(dá)6650億元。從月度數(shù)據(jù)來看，11月份央行回籠量高達(dá)2990億元，遠(yuǎn)高于10月份的1560億元。在經(jīng)濟(jì)還未真正復(fù)蘇，民間資本的投資尚未充分拉動(dòng)的大背景下，貨幣政策和財(cái)政政策的主基調(diào)不會(huì)改變，但是公開市場(chǎng)操作，定向票據(jù)發(fā)行，必要的時(shí)候調(diào)整存款準(zhǔn)備金率、新增貸款規(guī)模的控制等量化型工具，都是央行溫和調(diào)整貨幣政策的工具選擇。
 
　　產(chǎn)能與庫(kù)存壓力依然明顯
 
　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月我國(guó)建筑鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)超過五成，再創(chuàng)歷史新高。在目前的價(jià)格水平之下，鋼廠是沒有減產(chǎn)動(dòng)力可言的；出于冬季需求轉(zhuǎn)淡的考慮，鋼廠有安排冬季檢修的傳統(tǒng)和習(xí)慣，因此后期產(chǎn)能出現(xiàn)小幅減少也在情理之中。但是鋼廠檢修導(dǎo)致的產(chǎn)能減少畢竟數(shù)量有限，后期建筑鋼材產(chǎn)能仍將保持著較高的釋放水平。截止到11月27日，全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存401.803萬噸，較上周增加12.199萬噸；線材庫(kù)存112.179萬噸，較上周小幅增加0.602萬噸。由于產(chǎn)能釋放仍處于高位，同時(shí)北方資源南下的壓力客觀存在，國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存在連續(xù)五周下降之后又出現(xiàn)了連續(xù)兩周上升，供給壓力逐漸明顯。
 
　　從市場(chǎng)的基本面看，整體庫(kù)存偏高，內(nèi)外部需求恢復(fù)速度緩慢，市場(chǎng)并不具備持續(xù)上漲的有力支撐，但目前市場(chǎng)資金充裕的流動(dòng)性，貿(mào)易商普遍對(duì)明年國(guó)家的投資預(yù)期比較樂觀。同時(shí)，本周河北鋼鐵集團(tuán)和首鋼12月份價(jià)格政策對(duì)螺紋鋼、線材出廠價(jià)格上調(diào)120-150元/噸，下周寶鋼、武鋼等主導(dǎo)鋼廠將出臺(tái)2010年1月價(jià)格政策，鋼廠價(jià)格應(yīng)該還是一個(gè)上漲的局面，反映成本上升以及通脹的預(yù)期對(duì)目前的價(jià)格仍在發(fā)揮積極的作用，市場(chǎng)心態(tài)相對(duì)樂觀。但支持鋼價(jià)本身的基本面缺乏穩(wěn)定性，價(jià)格上漲不具持續(xù)性，短期的技術(shù)性調(diào)整不可避免。
 
　　成本支撐不斷抬高
 
　　前期北方港口受到大風(fēng)影響船只無法正?？堪吨率官Y源短期內(nèi)略顯緊缺，從而印粉價(jià)格也就有所上漲，持續(xù)多日的大風(fēng)大雪天氣已于上周初開始恢復(fù)，港口的作業(yè)情況也恢復(fù)正常。但港口價(jià)格并沒有降低，整體仍是較為堅(jiān)挺，現(xiàn)主流報(bào)價(jià)63.5/63粉繼續(xù)保持在108美元/噸左右。根據(jù)調(diào)查，11月27日主要螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)鐵礦石庫(kù)存統(tǒng)計(jì)總庫(kù)存為3244萬噸，平均消耗45天，宗庫(kù)存量有所減少。而目前市場(chǎng)上大部分鋼廠的鐵礦石庫(kù)存情況并不十分充足，隨著大部分鋼廠庫(kù)存的消耗，陸續(xù)的采購(gòu)有可能成為推動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格上漲的關(guān)鍵。另外，2010年鐵礦石年度價(jià)格談判已進(jìn)入預(yù)談判階段，礦山方面加緊造勢(shì)，渲染鐵礦石供求緊張局面，市場(chǎng)對(duì)于成本上漲的預(yù)期依舊。
 
　　市場(chǎng)并不過分看空后市
 
　　11月27日，受資本市場(chǎng)全面下挫影響，滬鋼期貨大幅下跌，螺紋鋼主力1005以5.01%的跌幅收至4286元，線材期貨主力1002合約以3.18%的跌幅收至3801元，遠(yuǎn)月和近月合約價(jià)格有所收縮。根據(jù)鋼之家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，當(dāng)日16-25mmHRB400螺紋鋼全國(guó)綜合價(jià)為3957元/噸，與螺紋鋼主力合約RB1005的差價(jià)為329元/噸，較上日縮小257元/噸；8mmQ235高線全國(guó)綜合價(jià)為3693元/噸，與高線主力合約WB1002的差價(jià)為108元/噸，較上日縮小110元/噸，期現(xiàn)價(jià)差明顯縮小。從當(dāng)日持倉(cāng)來看，螺紋鋼1005合約前20名持倉(cāng)結(jié)構(gòu)中，多頭增倉(cāng)2.7萬手，空頭增倉(cāng)1.4萬手，主力多頭增倉(cāng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，其中，浙系多頭資金入場(chǎng)比例較大，具現(xiàn)貨背景的中鋼期貨和沙鋼集團(tuán)在各合約空單分別減倉(cāng)2.5萬手和2067手，表明市場(chǎng)并不過分看空后市。
 
　　近期鋼材期貨受到資金的過分炒作，期現(xiàn)價(jià)差過大，期價(jià)有向現(xiàn)貨價(jià)回歸的需求。從基本面看建筑鋼材產(chǎn)量、庫(kù)存維持高位，加上鋼材需求淡季的影響和年底政策層面的不確定因素，價(jià)格缺乏持續(xù)性上揚(yáng)的動(dòng)力，市場(chǎng)自身需要一定的時(shí)間整理消化，但從長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)震蕩向上的大趨勢(shì)不變。