上周在關(guān)于銀行融資的流言影響下，國內(nèi)股市期市如同過山車一般波瀾壯闊，但隨著國內(nèi)主要銀行出面避謠，兩個市場表現(xiàn)大相徑庭，股市表現(xiàn)出更多的恐慌性拋盤，而期貨市場表現(xiàn)出一定的抗跌性，其中比較搶眼的則屬連豆，主力合約A1009周五雖出現(xiàn)大幅回調(diào)，但依然站在5日均線附近，從而實(shí)現(xiàn)繼續(xù)5日均線之上運(yùn)行的強(qiáng)勢格局未發(fā)生變化。縱觀近期大豆的走勢來看，大豆似乎完全脫離了供應(yīng)利空的基本面，展開強(qiáng)勢上攻的態(tài)勢，更多的是受資金推動所致。在此情況下，筆者對大豆后期的走勢觀點(diǎn)也就只能是在資金流動性充沛的請款下謹(jǐn)慎看多。

我們來看近期的基本面：
 
　　一、 供求關(guān)系方面：國內(nèi)減產(chǎn)全球增產(chǎn)下的需求旺盛。民間與政府在對國內(nèi)今年大豆產(chǎn)量的預(yù)計上基本一致，均未1450萬噸左右，對比歷史，今年是近幾年中繼2007年與2003年兩年較為嚴(yán)重的減產(chǎn)后的第三低產(chǎn)量。而從國際大豆來看，今年美國大豆產(chǎn)量創(chuàng)造歷史最高記錄已基本不存在疑問，目前關(guān)于全球09/10年度大豆供給的不確定因素主要集中在南美地區(qū)，但目前南美地區(qū)大豆的播種面積較去年大幅提高也是不爭的事實(shí)，在這種情況下，我們有理由相信在不出現(xiàn)極端天氣情況下，南美地區(qū)的大豆產(chǎn)量也應(yīng)創(chuàng)造新的記錄。那么，問題來了：一般來說，農(nóng)產(chǎn)品看供應(yīng)，而供應(yīng)目前總體來看顯然利空，但近期豆價持續(xù)走高。于是有分析師開始轉(zhuǎn)而看需求，認(rèn)為近期豆價上漲更多是受需求影響，筆者認(rèn)為如此則進(jìn)入了一種舍本逐末的論證之中。
 
　　首先，既然我們長期以來建立了“農(nóng)產(chǎn)品看供應(yīng)”的這一觀點(diǎn)，一方面說明這一觀點(diǎn)具有普遍性和長期性，供應(yīng)的多少是農(nóng)產(chǎn)品的價格長期最主要的影響因素；另一方面，農(nóng)產(chǎn)品的需求則對其價格的影響是有限的或是暫時性的，不應(yīng)成為主要因素。實(shí)際分析來看，形成這種觀點(diǎn)的原因很簡單，因為農(nóng)產(chǎn)品大多和百姓的飲食消費(fèi)有關(guān)，一個人的飯量不可能因為食物供給多少的變化而發(fā)生變化，因此在供給少的情況下，為了吃飽就愿意多掏錢，在食物過剩不能全部塞進(jìn)肚子的情況下，農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)者們一般以優(yōu)惠的價格來搶占有限的肚容量，從而導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品在供給充足情況下的價格下跌。因此，從這一點(diǎn)上來看，在目前全球人口的增速顯然不及今年全球大豆產(chǎn)量的增幅的情況下，談?wù)搶?shí)際需求的增加顯然與實(shí)際情況有悖。
 
　　其次，既然實(shí)際需求因為人口數(shù)量并未發(fā)生大的變化而有所增加，近期所謂需求增加的言論，筆者認(rèn)為更多的是資金操作的原因所致，在全球經(jīng)濟(jì)并未完全企穩(wěn)的情況下，資金為了達(dá)到規(guī)避風(fēng)險及保值的目的，紛紛進(jìn)入證券、期貨等市場，從而形成了表觀需求大幅增加的現(xiàn)象，進(jìn)而推高了大豆價格。因此說，目前大豆供需更多的是表現(xiàn)為在資金流動性充沛情況下的表觀需求增加。
 
　　二、 國家政策表現(xiàn)為穩(wěn)定大豆價格：近期有關(guān)大豆的國家政策主要有兩個方面，一方面是國家于12月開始暫停國儲大豆及玉米等的拍賣活動；另一方面是雖未經(jīng)正式公布但已確定的大豆1.87～1.92元/斤的收儲價格。兩個政策都無疑給出了同一個信號，即國家繼續(xù)穩(wěn)定并扶持大豆價格的政策不變：停止國儲大豆拍賣是減少國產(chǎn)大豆的市場供應(yīng)，從而穩(wěn)定市場價格；提高售出價格且不限量則直接從價格入手支撐大豆價格。但此處則隱藏的問題則是：一方面國儲巨量的大豆何時投向市場，而且最終是要投向市場的，屆時必然導(dǎo)致市場的供應(yīng)壓力；另一方面，今年的收儲將拉上一些國有大型糧油企業(yè)參加，但我們知道近幾年國內(nèi)大豆壓榨的主力已不再是國有企業(yè)而是更多的具有外資背景或外資控股的企業(yè)，沒有這些外資背景企業(yè)的參與，僅靠國有企業(yè)顯然其收購能力是有疑慮的，一旦國有企業(yè)無法充分消化國產(chǎn)大豆，供應(yīng)過剩將依然存在。
 
　　金融政策的退出苗頭已初步顯現(xiàn)。前期以澳大利亞為首的部分國家已開始實(shí)施退出政策，過度寬松的貨幣政策正在國際上表現(xiàn)為改變，而在國內(nèi)事實(shí)上，基于對通脹預(yù)期的管理、以及對市場流動性的控制，央行已開始通過公開市場操作收縮貨幣，并且央行已連續(xù)第六周實(shí)現(xiàn)凈回籠。在六周的時間里，總計回籠資金6630億元，預(yù)計上周有望實(shí)現(xiàn)連續(xù)第七周公開市場凈回籠。雖說目前央行回籠的資金較今年9萬億的放貸來看，顯然較小，但這種貨幣回籠的政策導(dǎo)向也已初見端倪，一旦控通脹開始成為主流，目前這種資金流動性充沛下的上漲必然受到重磅壓力。
 
　　技術(shù)面：
 
　　大豆主力合約A1009上周雖有兩次大的回調(diào)，但整體依然運(yùn)行在5日均線之上，各均線系統(tǒng)依然多頭排列，強(qiáng)勢上攻格局尚未改變。
 
　　綜上所述，在目前資金面充沛的情況下，投資者應(yīng)暫時依然保持多頭思想，但受供應(yīng)總體利空的長期影響，一旦資金面發(fā)生重大變化，應(yīng)及時調(diào)整思路回歸大豆供應(yīng)利空的應(yīng)有格局。