近期，商品市場(chǎng)各產(chǎn)業(yè)鏈走勢(shì)分化較大。以螺紋鋼為首的黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種，在前期暴漲之后必然伴隨著深度下跌；農(nóng)產(chǎn)品特別是豆類行情持續(xù)火爆；有色金屬進(jìn)入各品種分化期。

宏觀方面，進(jìn)入6月份，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)無(wú)疑是美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，但本月對(duì)全球金融市場(chǎng)影響最大事件應(yīng)當(dāng)是英國(guó)公投，市場(chǎng)普遍認(rèn)為在英國(guó)脫歐公投之前，美聯(lián)儲(chǔ)大概率維持觀望態(tài)度。主流投行認(rèn)為，6月份美聯(lián)儲(chǔ)加息機(jī)會(huì)不大，但言論上會(huì)鎖定7月份窗口期，預(yù)計(jì)在7月份美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)將加息25個(gè)基點(diǎn)。

原油方面，凍產(chǎn)協(xié)議目前看來(lái)效果有限，為何？眼下產(chǎn)油國(guó)分歧依然較大，各方利益較難達(dá)成統(tǒng)一，俄羅斯和歐佩克都在準(zhǔn)備增加產(chǎn)量，供應(yīng)端并沒(méi)有出現(xiàn)明顯收縮。從需求端看，美國(guó)原油庫(kù)存居高不下，主流資訊機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，世界10艘超級(jí)油輪中有1艘被用來(lái)石油浮倉(cāng)，這與去年12月份相比增加40%。

有色金屬方面，品種之間分化加劇。分化的原因，一方面是市場(chǎng)預(yù)期各品種供需關(guān)系出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，另一方面是當(dāng)前宏觀層面缺乏系統(tǒng)性交易機(jī)會(huì)。雖然鋁冶煉廠存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期甚至復(fù)產(chǎn)行為，但鋁錠受到低庫(kù)存支撐，價(jià)格較為強(qiáng)勢(shì)。鋅錠市場(chǎng)基本面較好，主要受益于礦山減產(chǎn)挺價(jià)。銅市場(chǎng)基本面相對(duì)較弱，特別是現(xiàn)貨升水結(jié)構(gòu)出現(xiàn)重大變化，進(jìn)入6月份，基差從近月升水轉(zhuǎn)為遠(yuǎn)月升水，因下游需求轉(zhuǎn)弱。鎳價(jià)承壓于印尼擴(kuò)產(chǎn)的壓制。因此，從策略方面看，在做多較強(qiáng)基本面品種的同時(shí)做空較弱基本面的品種，筆者推薦多鋅空銅、多鋁空銅的交易策略。

至于貴金屬特別是黃金走勢(shì)，可以結(jié)合美元指數(shù)走勢(shì)分析。當(dāng)前的交易核心依然錨定于美聯(lián)儲(chǔ)近期是否加息，以及通脹預(yù)期是否持續(xù)。筆者認(rèn)為在7月底之前，市場(chǎng)依然會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是否在7月份加息做出定價(jià)，這意味著黃金短期還將承壓。而長(zhǎng)期來(lái)看，通脹周期投資者會(huì)買(mǎi)入黃金進(jìn)行保值，因此從較長(zhǎng)時(shí)間框架來(lái)看，黃金價(jià)格還將處于上升走勢(shì)。

總體來(lái)說(shuō)，進(jìn)入夏季后，市場(chǎng)整體將面臨工業(yè)品持續(xù)轉(zhuǎn)淡、農(nóng)產(chǎn)品持續(xù)向好的格局。策略上，持有農(nóng)產(chǎn)品多頭，或者在工業(yè)品端持有多空對(duì)沖頭寸或者偏空頭寸是可行的。至于貴金屬，短線交易者可適當(dāng)把握做空機(jī)會(huì)，獲利考慮離場(chǎng)。