德豪潤(rùn)達(dá)自5月25日接到深交所針對(duì)2015年年報(bào)的問詢函，公司于6月1日晚間披露公告予以回復(fù)。問詢函中，深交所提出了有關(guān)公司經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)處理方面的18項(xiàng)問題。其中關(guān)注的重點(diǎn)包括公司毛利率的下滑、巨額資產(chǎn)損失的計(jì)提以及雷士照明事件的進(jìn)一步影響。對(duì)上述問題，公司一一進(jìn)行回復(fù)。

LED降價(jià)壓低毛利率

深交所首先關(guān)注的是德豪潤(rùn)達(dá)毛利率變動(dòng)情況，公司2015年LED行業(yè)毛利率為17.23%，同比減少8.72%，深交所要求公司補(bǔ)充披露毛利率大幅下降的原因和合理性。

德豪潤(rùn)達(dá)指出，2014年至2015年，公司LED芯片毛利率由30.34%下滑至6.80%。大幅下滑原因?yàn)椋?015年受全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)及LED市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響，LED產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品價(jià)格普遍下滑30%至50%。價(jià)格戰(zhàn)和產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈，大量中小LED企業(yè)退出，退出的企業(yè)紛紛低價(jià)拋售庫(kù)存，對(duì)市場(chǎng)造成沖擊，形成惡性循環(huán)。公司為保持市場(chǎng)占有率、維護(hù)主要客戶和經(jīng)銷商的穩(wěn)定，不得不跟隨市場(chǎng)大幅降低產(chǎn)品價(jià)格，從而導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率下滑。同時(shí)，價(jià)格下降幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于成本的下降幅度使得行業(yè)毛利率呈現(xiàn)不同程度下滑趨勢(shì)，三安光電、華燦光電、乾照光電都呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

但另一方面，近期以來(lái)LED行業(yè)出現(xiàn)了回暖的苗頭。繼3月份部分LED封裝廠商漲價(jià)之后，臺(tái)灣LED芯片龍頭晶元光電部分系列LED芯片價(jià)格將上漲。分析人士認(rèn)為，從封裝廠商漲價(jià)到芯片廠商的漲價(jià)，可以看到LED行業(yè)整體供需關(guān)系正在逐漸改善，LED價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)前幾年斷崖式下跌，行業(yè)景氣度持續(xù)提升。隨著行業(yè)景氣度的回升，預(yù)計(jì)公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境會(huì)有所改善。

針對(duì)上述情況，公司也正在積極采取各種策略進(jìn)行應(yīng)對(duì)：首先是利用資本融資便利的優(yōu)勢(shì)，籌劃非公開發(fā)行股票獲得權(quán)益資金；此外通過(guò)技術(shù)提升，開發(fā)LED倒裝新產(chǎn)品；在小家電方面主要做好穩(wěn)定客戶、提升質(zhì)量、擴(kuò)寬產(chǎn)品線，并打開和穩(wěn)定俄羅斯市場(chǎng)、印度市場(chǎng)等新興非傳統(tǒng)市場(chǎng)；最后，通過(guò)盤活存量資產(chǎn)，加快售出低效資產(chǎn)回收資金。德豪潤(rùn)達(dá)認(rèn)為，預(yù)計(jì)公司將會(huì)在2~3年內(nèi)改善經(jīng)營(yíng)情況。

擬出售虧損參股公司

深交所關(guān)注的另一個(gè)焦點(diǎn)問題是公司2015年4.8億元的資產(chǎn)減值損失，同比增長(zhǎng)1086%，主要是計(jì)提對(duì)維美盛景投資減值準(zhǔn)備和計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備增加所致。深交所要求公司補(bǔ)充披露對(duì)維美盛景計(jì)提投資減值準(zhǔn)備的原因及合理性。

德豪潤(rùn)達(dá)表示，維美盛景的商業(yè)模式是在中石化加油站安裝LED顯示屏作為廣告載體，通過(guò)播放廣告向客戶收取廣告費(fèi)用獲取收益，該商業(yè)模式的關(guān)鍵是規(guī)模效應(yīng)，覆蓋足夠的高價(jià)值廣告受眾來(lái)吸引廣告主投放，同時(shí)另一個(gè)關(guān)鍵因素是廣告業(yè)主的開發(fā)。

該公司主要是依托與中石化簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議及航美傳媒的廣告客戶資源。該商業(yè)模式經(jīng)過(guò)3年的營(yíng)運(yùn)，沒有達(dá)到各方股東的預(yù)期，各股東關(guān)注的持續(xù)快速開拓業(yè)務(wù)，增加落地的LED顯示屏，形成壟斷中石化各加油站的規(guī)模等均沒有很好地實(shí)現(xiàn)。一方面是合作協(xié)議的落地執(zhí)行難；另一方面是維美盛景的母公司航美傳媒已經(jīng)由納斯達(dá)克市場(chǎng)退市，并宣布向鐵路和航空WIFI運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型，并開始出售部分廣告媒體資產(chǎn)，導(dǎo)致維美盛景能持續(xù)獲得的廣告資源受限；此外，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告投入更精準(zhǔn)更靈活，對(duì)傳統(tǒng)硬質(zhì)廣告形成非常大的沖擊，實(shí)質(zhì)上令傳統(tǒng)廣告商原來(lái)的壟斷資源反而變成一種負(fù)擔(dān)（需承擔(dān)租賃的費(fèi)用）。

由于維美盛景最近3年業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期和發(fā)展前景具有不確定性，原本通過(guò)資本運(yùn)作方式在證券市場(chǎng)掛牌的計(jì)劃無(wú)法實(shí)施，令公司所持有的股權(quán)價(jià)值預(yù)期產(chǎn)生了很大的壓力。鑒于上述原因，公司認(rèn)為該公司有關(guān)業(yè)務(wù)面臨著較大的不確定性，且股權(quán)出讓的價(jià)格面臨較大的下調(diào)壓力，應(yīng)當(dāng)計(jì)提減值準(zhǔn)備。目前，公司正對(duì)外尋求該項(xiàng)股權(quán)投資資產(chǎn)的出售事宜。

雷士照明無(wú)須再計(jì)提減值準(zhǔn)備

作為雷士照明第一大股東（持股27.03%），德豪潤(rùn)達(dá)曾因2014年發(fā)生的雷士照明前CEO吳長(zhǎng)江挪用資金案件受到牽連。截至2015年底，因吳長(zhǎng)江違規(guī)擔(dān)保使得雷士照明5.5億元被銀行劃扣，雷士照明為此計(jì)提專項(xiàng)損失約3億元，德豪潤(rùn)達(dá)已在2014年年報(bào)中對(duì)上述事項(xiàng)確認(rèn)了投資損失。深交所要求公司補(bǔ)充披露上述事件的進(jìn)展，并補(bǔ)充披露公司對(duì)雷士照明長(zhǎng)期股權(quán)投資是否存在減值的情形。

德豪潤(rùn)達(dá)表示，經(jīng)惠州人民檢察院批準(zhǔn)，吳長(zhǎng)江2015年1月13日被依法執(zhí)行逮捕。2015年12月10日，惠州人民檢察院向惠州中院提起公訴，具體開庭審理時(shí)間等待法院安排。目前，雷士照明已披露了2015年年度報(bào)告。雷士照明管理層認(rèn)為，對(duì)吳長(zhǎng)江挪用資金事項(xiàng)在2014年所做的拔備已較為充足，無(wú)需進(jìn)一步計(jì)提。對(duì)2015年度雷士照明的財(cái)務(wù)報(bào)表無(wú)進(jìn)一步重大的影響。

從財(cái)務(wù)報(bào)表顯示的營(yíng)收來(lái)看，雷士照明在2014年在歷經(jīng)風(fēng)波的情況下營(yíng)收下降了8%，但2015年度在雷士照明董事會(huì)及管理層的帶領(lǐng)下，憑著良好的運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)，整體營(yíng)收較2014年度增長(zhǎng)10.8%。其中LED照明產(chǎn)品銷售收入較2014年同期增長(zhǎng)81.1%，毛利率由2014年度的21.34%增長(zhǎng)至23.43%，各項(xiàng)費(fèi)用平穩(wěn)，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較輕，在迅速轉(zhuǎn)型的過(guò)程中帶來(lái)了業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。以上均表明雷士照明處于實(shí)際盈利能力逐步恢復(fù)的狀態(tài)。

德豪潤(rùn)達(dá)指出，雷士照明經(jīng)歷2014年不利事件后財(cái)務(wù)依然穩(wěn)健，盈利能力迅速恢復(fù)。此外，LED照明行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展空間大，公司與雷士照明的協(xié)同效應(yīng)正在加強(qiáng)，互聯(lián)網(wǎng)+的時(shí)代更有利彰顯品牌價(jià)值，而港股市場(chǎng)的整體估值目前處于較低水平，現(xiàn)階段股價(jià)未能公平反映雷士照明價(jià)值，也無(wú)法體現(xiàn)本公司作為第一大股東的股權(quán)溢價(jià)。因此，公司認(rèn)為，對(duì)雷士照明的投資并未出現(xiàn)不可挽回的減值，在內(nèi)外部因素均向好的情況下，暫不需要計(jì)提股權(quán)投資減值準(zhǔn)備。