5月下旬開(kāi)始，國(guó)內(nèi)豆油行情突遭利空打擊而大幅下跌，并打破了此前持續(xù)挺價(jià)趨強(qiáng)的走勢(shì)。此時(shí)由于美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的傳聞滿城風(fēng)雨，再加上國(guó)內(nèi)豆粕行情持續(xù)趨強(qiáng)，使得豆油廠商大多看空后市，對(duì)豆油后期走勢(shì)并不看好。期貨市場(chǎng)上資金動(dòng)向的變化或?qū)⑹沟枚褂蛢r(jià)格悄然筑底，而豆粕行情繼續(xù)走強(qiáng)的動(dòng)能正在減弱，工廠挺價(jià)的側(cè)重點(diǎn)或?qū)⒃俅芜^(guò)渡到豆油上。這兩大因素將使得豆油行情迎來(lái)“一絲曙光”。

期貨市場(chǎng)套利活躍，助力豆油行情止跌 　　

5月下旬后，CBOT大豆期貨結(jié)束調(diào)整，并一度站上1080美分以上的高位，此后雖仍有小幅回調(diào)的出現(xiàn)，但市場(chǎng)仍堅(jiān)信CBOT大豆期價(jià)將在1050-1100直接震蕩，短期內(nèi)不會(huì)大幅下挫。此外，受益于國(guó)際原油期貨站穩(wěn)45美元并向50美元大關(guān)進(jìn)發(fā)的帶動(dòng)，美盤豆油期貨近期顯現(xiàn)出止跌跡象，一定程度上提振國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上油脂資金方看多心理。據(jù)悉，近期資金方面“賣粕買油”套利行為開(kāi)始增多，使得國(guó)內(nèi)豆油期貨基本上筑底成功，進(jìn)而削弱現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)趨弱下跌的可能。但由于國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨基本面利多因素匱乏，現(xiàn)貨成交清淡，因此短期內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格上漲動(dòng)力不強(qiáng)。

豆粕漲勢(shì)受限，工廠挺油意愿升溫

國(guó)內(nèi)豆粕行情延續(xù)了一個(gè)多月的漲勢(shì)之后，開(kāi)始顯現(xiàn)出疲態(tài)。其中5月第三周，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格僅錄得10-30元/噸的漲幅，市場(chǎng)上質(zhì)疑豆粕價(jià)格能否繼續(xù)走強(qiáng)的聲音開(kāi)始顯現(xiàn)。此外，近期國(guó)內(nèi)豆粕期貨市場(chǎng)上，空頭資金已開(kāi)始布局，計(jì)劃做空豆粕遠(yuǎn)期合約（M1701合約為主）。期貨空頭資金的動(dòng)向值得引起足夠的重視，加之目前國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)上，下游需求方仍采取“多次少補(bǔ)”的采購(gòu)策略，豆粕成交始終未見(jiàn)“井噴式”放量，這使得上游工廠與下游需求方的博弈中，油廠非常的被動(dòng)。一旦豆粕期貨由多轉(zhuǎn)空，工廠對(duì)豆粕的挺價(jià)壓力將會(huì)陡然增大。因此，在預(yù)見(jiàn)到豆粕行情可能會(huì)滯漲甚至回落后，工廠的挺價(jià)重心將逐漸從豆粕過(guò)渡到豆油。

從庫(kù)存的角度來(lái)看，截止目前國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨庫(kù)存約為70.5萬(wàn)噸，雖然較上周增加約4.4萬(wàn)噸，但與往年同期相比，庫(kù)存壓力并不大。而國(guó)內(nèi)棕櫚油供應(yīng)卻十分緊張，主要銷區(qū)除廣東外，福建、廣西、江蘇、天津等地棕櫚油可售貨量均不足2萬(wàn)噸，其中天津、江蘇甚至不足5000噸。隨著氣溫逐漸升高，棕櫚油需求本應(yīng)逐漸增大，甚至蠶食豆油市場(chǎng)份額，但棕櫚油現(xiàn)貨庫(kù)存捉襟見(jiàn)肘，使得豆油現(xiàn)貨需求覓得良機(jī)。需求端被替代的壓力較小，亦將顯著支撐上游工廠對(duì)豆油的挺價(jià)信心。