5月中旬以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期突然逆轉(zhuǎn)，此前由于全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擔(dān)憂和美國(guó)經(jīng)濟(jì)本身增長(zhǎng)乏力而導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)一再推遲加息步伐，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)加息的預(yù)期也一度急劇下降。

在市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)在6月會(huì)不會(huì)有所行動(dòng)呢？我們有必要對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議進(jìn)行前瞻性的預(yù)判，以便指引我們?cè)谫Y產(chǎn)配置和投資領(lǐng)域進(jìn)行頭寸調(diào)整。在芝商所產(chǎn)品中，F(xiàn)edWatch工具——美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨可以作為我們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息可能性評(píng)估的一種重要參考。

5月27日，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在哈佛大學(xué)表示，如果數(shù)據(jù)改善，未來(lái)數(shù)月加息很可能是合適的。美聯(lián)儲(chǔ)需避免過(guò)快加息，因?yàn)檫@可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速放緩。加息過(guò)快并觸發(fā)經(jīng)濟(jì)下行后，美聯(lián)儲(chǔ)的應(yīng)對(duì)措施很有限，這就是為什么美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)會(huì)比較謹(jǐn)慎的原因。

耶倫對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)給出評(píng)價(jià)。在經(jīng)歷了一季度GDP的低迷之后，耶倫預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將加速增長(zhǎng)。耶倫對(duì)通脹表示出樂(lè)觀。她表示，當(dāng)前油價(jià)和美元表現(xiàn)大體穩(wěn)定，都有利于推動(dòng)通脹朝美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)前進(jìn)。

與以往一樣，耶倫肯定了勞動(dòng)力市場(chǎng)的進(jìn)步。她稱，勞動(dòng)力市場(chǎng)大幅改善，在絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)，已經(jīng)達(dá)到了充分就業(yè)的水平。不過(guò)勞動(dòng)力市場(chǎng)中還存在一些不足，例如工資增幅、生產(chǎn)率增長(zhǎng)等，都還有欠缺。

耶倫講話后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期進(jìn)一步走高。芝商所聯(lián)邦基金利率期貨走勢(shì)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在6月加息的可能性已接近三成；7月加息可能性也上升4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到61%，創(chuàng)下歷史新高。與之對(duì)比，美聯(lián)儲(chǔ)4月會(huì)議紀(jì)要公布前，這兩個(gè)月份加息的預(yù)期僅分別為19%和38%。

從經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)看，二季度明顯較一季度出現(xiàn)改善。房地產(chǎn)數(shù)據(jù)最近比較強(qiáng)勁，全美房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)（NAR）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月成屋銷售總數(shù)年化為545萬(wàn)套，超過(guò)預(yù)期的540萬(wàn)套；美國(guó)4月新屋銷售總數(shù)年化增長(zhǎng)61.9萬(wàn)戶，上月增長(zhǎng)修正為53.1萬(wàn)戶，預(yù)期增長(zhǎng)52.3萬(wàn)戶。美國(guó)4月新屋銷售環(huán)比16.6%，創(chuàng)2008年1月以來(lái)最大增幅。

此外，美國(guó)一季度實(shí)際GDP年化季率修正值為0.8%，預(yù)期為0.9%，初值為0.5%。同時(shí)公布的美國(guó)一季度核心個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)年化季環(huán)比修正值2.1%，企業(yè)投資、居民消費(fèi)、營(yíng)建支出和商品貿(mào)易增長(zhǎng)幫助美國(guó)一季度實(shí)際GDP錄得上修。

從基金對(duì)美元期貨的關(guān)注度來(lái)看，5月開(kāi)始基金持有美元指數(shù)期貨的多頭開(kāi)始大幅增長(zhǎng)。CFTC公布的5月24日期貨市場(chǎng)頭寸的持倉(cāng)報(bào)告顯示，美元凈多頭頭寸大幅增加742.02億美元，從5月17日的496.56億美元凈空頭頭寸轉(zhuǎn)為245.46億美元凈多頭頭寸。美元頭寸六周來(lái)首次由凈空頭轉(zhuǎn)為凈多頭。

不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在6月最終加息還要看后續(xù)美國(guó)公布的一系列數(shù)據(jù)。美聯(lián)儲(chǔ)加息的一個(gè)重要參考就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)能否承受利率上升帶來(lái)的沖擊，以及美國(guó)企業(yè)、居民和政府總杠桿還處于高位的情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能否覆蓋加息帶來(lái)的資金成本上升的負(fù)擔(dān)，因此，持續(xù)跟蹤美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦基金利率期貨是很重要的一個(gè)方法。