業(yè)內(nèi)人士呼吁盡快為股指期貨“松綁”

隨著股市、商品、匯市相互之間的影響逐漸加大，單一領(lǐng)域的研究和交易已逐漸不能滿足投資需要，量化投資憑借其自身優(yōu)勢日益受到私募的重視。在不少業(yè)內(nèi)人士看來，量化投資的發(fā)展是必然趨勢，相關(guān)的對沖工具應(yīng)更豐富。

“高盛在4月份的創(chuàng)新研討會上提出了‘量化和大數(shù)據(jù)在投資中已然崛起’的觀點，根據(jù)其理論，在大數(shù)據(jù)時代，計算效率的提高會支撐起大量創(chuàng)新的投資方法，比如替代性數(shù)據(jù)、第三方網(wǎng)站數(shù)據(jù)?！备簧仆顿Y總經(jīng)理兼投資總監(jiān)林成棟認(rèn)為，鑒于量化投資會提升投資的科學(xué)性和研究效率，量化投資在資管行業(yè)中的重要性逐漸顯現(xiàn)。

“在信息爆炸時代，量化在處理信息上有其優(yōu)勢。”林成棟表示，一方面目前市場波動性太強，絕對收益需要更精細(xì)化和系統(tǒng)化的風(fēng)險管理；另一方面互聯(lián)網(wǎng)時代數(shù)據(jù)維度很多，私募需要考慮如何將數(shù)據(jù)與投資結(jié)合起來。此外，量化投資將從主動管理、獲取絕對回報拓展到被動管理，如做FOF等。

“在整個投資領(lǐng)域，量化投資的門檻是最高的，且其紀(jì)律性強，能很好地克服人性弱點，這是新的趨勢。”在重陽投資董事長兼首席投資官裘國根看來，如果說投資是科研跟藝術(shù)結(jié)合，那么量化對沖肯定是科學(xué)和藝術(shù)結(jié)合的最好載體。

博道投資董事長莫泰山也表示，量化對沖基金基本可以回避市場波動的影響，帶來穩(wěn)定、可預(yù)期的收益區(qū)間，也具備穿越牛熊的穩(wěn)健風(fēng)格。這些特點決定了量化對沖是市場上非常重要的穩(wěn)定力量，可以為市場帶來長期資金。

據(jù)莫泰山介紹，經(jīng)初步測算，假設(shè)對量化對沖基金“松綁”，產(chǎn)品復(fù)活規(guī)模有2000億—3000億元資金。“現(xiàn)在各類產(chǎn)品都面臨很大的運作壓力，預(yù)期收益率也在下降，量化對沖產(chǎn)品過去三年平均收益約10%，現(xiàn)在年收益在6%—8%就會受到資金追捧。因此，如果進一步發(fā)展，短期可能還會帶來2000億—3000億元的資金?！蹦┥秸f。

中金公司財富研究部執(zhí)行總經(jīng)理楊浩也非?？春昧炕瘜_未來的發(fā)展空間?！皣庵饕獙_基金半數(shù)策略運用了量化方式，國內(nèi)量化對沖的細(xì)分策略剛剛起步，策略的升華空間還是很大的?！睏詈普f。

期貨日報記者了解到，去年以來，量化對沖產(chǎn)品在銀行等機構(gòu)資產(chǎn)配置中的比重越來越高?！般y行理財產(chǎn)品收益率從6%下降到現(xiàn)在的平均4%，固收產(chǎn)品資金呈現(xiàn)撤退趨勢，這為量化對沖機構(gòu)提供了很好的機會。如果我們堅守這個陣地，就能把握歷史機遇?！睏詈票硎荆炕瘜_除了本身有極佳的收益風(fēng)險比外，其低相關(guān)性對機構(gòu)也非常重要，特別是對于做FOF的機構(gòu)。

據(jù)介紹，從今年年初開始，中金公司就已經(jīng)減配股票和債券產(chǎn)品，高配另類資產(chǎn)，包括量化對沖產(chǎn)品?！斑@不是暫時的現(xiàn)象，對于追求長期穩(wěn)定收益的資金來說，高配另類資產(chǎn)比如量化對沖產(chǎn)品，將是新常態(tài)?！睏詈普f。

值得注意的是，雖然量化對沖發(fā)展前景樂觀，但也存在一些問題。楊浩稱，雖然市場中做量化對沖的機構(gòu)很多，但策略同質(zhì)化嚴(yán)重。與此同時，多數(shù)量化對沖基金運行時間有限，運行超過兩年的量化對沖基金占比只有12%，且國內(nèi)一些量化對沖私募在人員和系統(tǒng)投入上也不足，平均收益率下降是必然的。

除了上述問題，政策限制是目前量化對沖面臨的最大難題。去年9月份股指期貨交易受限導(dǎo)致這一策略缺乏對沖工具，不少量化對沖私募只能另謀出路。據(jù)記者了解，出路主要有四種：一是轉(zhuǎn)向多策略；二是尋找一些替代性對沖工具；三是增加收益敞口，比如擇時策略；四是擴展到多市場。

在這一背景下，不少市場人士呼吁盡快為股指期貨“松綁”。莫泰山就表示，從發(fā)展市場機構(gòu)投資者、引入長期資金的角度來看，應(yīng)該鼓勵量化對沖基金的發(fā)展，包括配套措施和相應(yīng)風(fēng)險管理工具的完善。

一位業(yè)內(nèi)人士對記者表示，量化投資離不開股指期貨以及其他金融衍生品?！敖鹑谘苌返某霈F(xiàn)使投資領(lǐng)域發(fā)生了非常重要的變化，也帶來了量化投資、中性策略、阿爾法策略、套利策略等，這就是精準(zhǔn)投資的優(yōu)勢，在滿足個性化要求的同時，也促進了投資的專業(yè)化?！?/p>

“希望能解除股指期貨的一些限制，把其交易重新活躍起來?！币晃凰侥既耸勘硎?，與國外相比，國內(nèi)對沖工具偏少，希望能盡快推出更多新工具，包括期貨新品種。