本周豆粕期貨沖高回落，后低位又大幅反彈，一改前期步步回升勢頭，形成大漲、大跌、又大漲的格局，豆粕現(xiàn)貨相應跟隨調整，棉粕因其特殊“身份”跟漲難跟跌，目前仍處高位持價狀態(tài)，局部仍有高位續(xù)漲之勢，市場利多因素仍占主導。

棉籽漲勢難止

自4月份棉籽呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲之勢，進入5月更是如脫疆野馬加速上漲，截止5月1日至25日，山東地區(qū)棉籽價格上漲幅度為0.18－0.195元/斤，為本年度單月漲幅較大月份。支撐棉籽加速上漲因素，一是因籽棉存量不足，軋花廠開工率有限，棉籽供應遠低于往年同期，二是因國儲棉拋售后成交良好，導致籽棉現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，軋花廠對貨少棉籽不斷提價出售，棉粕在棉籽產出率中約占50%，承載了大半較高原料成本壓力，棉籽不斷上漲對棉粕形成有力支撐。5月26日各地棉籽報價如下：山東省油棉廠少數(shù)開工，廠家采購棉籽報價在1.46－1.49元/斤（水分11-12%，含油11.5-13%），較上周上調0.03元/斤；河北省質量較好棉籽報價1.465元/斤（水分12-16%，含油13%），低位較上周上調0.03元/斤，高位持價，多處停收；河南省地區(qū)質量較好棉籽1.37－1.42元/斤，較上周上調0.04－0.05元/斤，高位持價，多處停收；湖北省質量較好棉籽報價1.12－1.15元/斤，局部較上周上調0.02元/斤，有價無市，多處停收；江西省鋸齒棉籽零星報價1.11－1.13元/斤（含油11%，水分13%），持價難下，有價無市，少有啟動者；山西運城地區(qū)報價1.11-1.15元/斤，較上周上調0.02－0.03元/斤，多處停收；陜西省質量很好棉籽高價至1.21－1.25元/斤，較上周上調0.03－0.04元/斤，有價無市。

廠家開工率再降

時至5月下旬，各地油棉廠開工率已處零星狀態(tài)，其中新疆地區(qū)也遠低于往年同期，內地油棉廠開工率目前不足去年同期的25%，且處斷續(xù)開工狀態(tài)，部分地區(qū)因環(huán)保問題進行鍋爐改造，進一步影響了開工率。目前棉粕庫存已降至年度低位，庫存不足去年同期的20%，廠家無任何庫存壓力，多數(shù)廠家寧愿零售也不愿低價出貨，這也是期貨豆粕回落時棉粕不跌，而上漲時棉粕跟漲的主要因素之一。周一至周三期貨豆粕大幅回落，周四期貨豆粕再度反彈，現(xiàn)貨豆粕相應調整，而棉粕表現(xiàn)出跟漲難跟跌的趨勢，市場報價仍處干穩(wěn)步上漲之勢。截止5月26日，山東省46%蛋白報價2800－2850元/噸，較上周上調50－100元/噸；河北省46%蛋白棉粕報價2750－2850元/噸，較上周上調50－100元/噸，貨少持價；河南省46%蛋白棉粕2850元/噸，較上周上調50元/噸，貨少持價，零售為主；湖北省42%蛋白報價2350元/噸，較上周上調50元/噸，貨少零售為主；陜西省42%蛋白棉粕報價2520元/噸，貨少持價，有價無市；江西省42%蛋白棉粕報價2300－2350元/噸，較上周上調70－120元/噸，貨少零售為主，有價無市；新疆地區(qū)42%蛋白棉粕報價在2250元/噸，較上周上調50元/噸，貨少價堅。

壓榨虧損局面未改

本周棉籽價格再度刷新年度高位，但因棉油滯漲，局部回落，棉短絨、棉殼漲幅仍難彌補油棉廠壓榨虧損，據(jù)了解，按目前市場報價，開工相對活躍的山東、河南、河北地區(qū)虧損額度仍在60－80元/噸，以山東地區(qū)為例，當前山東棉籽價格高達2980元/噸，棉油價5950－6000元/噸，產出率11%，46%蛋白棉粕價至2850元/噸一線，產出率按47%，棉短絨5700元/噸一線，產出率按11.5%，棉殼價格1950－2000元/噸，按加工成本按200元/噸計算，虧損仍在60元/噸以上。目前期貨市場油弱粕強，近幾日其它棉副產品棉短絨、棉殼漲勢也受到一定限制，而棉粕承壓挺價動能仍存，進一步支撐其行情高位難下。