當空頭高舉“高處不勝寒”的大旗時，筆者卻認為豆油“無限風光在頂峰”。本周二，受外圍市場大幅下挫拖累，連豆油稍作調(diào)整后，重回快速上升通道。雖然油脂前期已有較大上漲幅度，且多項技術指標仍顯示其價格處在超買區(qū)域，但筆者認為，連豆油仍有上漲空間，激進的多頭仍可繼續(xù)持有。
 
　　美國近期公布的一系列宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于市場預期，加劇了通貨膨脹的擔憂。美國商務部本周三公布的10月住房銷售數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，美國10月份單戶型住宅銷量較上月增加6.2%，折合成年率為430,000套，遠遠高于經(jīng)濟學家們預計的下降1.0%。美國商務部同一天公布的個人支出也高于市場預期，美國10月份個人支出上升0.7%，9月份為下降0.6%；個人收入增長0.2%，為連續(xù)第二個月實現(xiàn)增長。另外，長期以來制約經(jīng)濟恢復的失業(yè)率在本周也大有改善，美國勞工部的報告顯示，截至11月21日當周美國首次申請失業(yè)救濟人數(shù)減少35,000人，至466,000人，為2008年9月13日以來最低水平，也是今年1月初以來首次申請失業(yè)救濟人數(shù)首次低于500,000人關口。并且，之前一周的首次申請失業(yè)救濟人數(shù)從505,000人修正為501,000人。首次申請失業(yè)救濟人數(shù)是減少的背后是企業(yè)開工率，宏觀經(jīng)濟繼續(xù)回升的有力支撐。宏觀經(jīng)濟的不斷改善，美元將繼續(xù)長期維持接近于零的低利率政策，加強了通貨膨脹的擔憂，從而繼續(xù)支撐豆油價格繼續(xù)上行。

受中國的旺盛需求支撐，美國大豆出口數(shù)據(jù)特別搶眼。美豆最新出口報告顯示，截至11月12日當周，美大豆凈出口銷售134.97萬噸、豆粕和豆油分別凈出口36.78萬噸、1.24萬噸。數(shù)據(jù)顯示，美國2009/10年度大豆累計出口銷售量2603.15萬噸，遠高于去年同期的1641.18萬噸；累計出口裝船897.49萬噸，亦高于去年同期的724.92萬噸。
 
　　與美豆強勁出口數(shù)據(jù)遙相呼應的是中國進口大豆的旺盛需求。據(jù)中國海關總署發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年10月份中國大豆進口量為252萬噸，低于上月的進口量275萬噸大豆，但比上年同期進口量增長了18%。今年1月到10月期間，大豆進口總量比去年增長了13%，達到了3488萬噸。貿(mào)易商預計，從今年11月到明年2月期間，中國每月的大豆進口量可能超過350萬噸，甚至達到400萬噸。明年中國將維持強勁的大豆進口態(tài)勢，進口量甚至超過今年的創(chuàng)紀錄水平。大雪過后，中國的飼料生產(chǎn)已經(jīng)恢復，生豬存欄量穩(wěn)步增加。另外，政府實施刺激消費政策也帶動了肉類消費。
 
　　政策面繼續(xù)支撐豆價。今年遲遲未有推出的大豆收儲政策終于略有眉目。據(jù)中國糧油商務網(wǎng)的最新報道，2009年國儲大豆的收儲政策已經(jīng)出臺，大豆（國標三等）收購價格為1.87元/斤。在交易價格處于3740-3840元/噸之間的政府部門指定的企業(yè)，可以獲得補貼160元/噸，而價格超出這一范圍，政策上仍有待研究指定。如果該報道屬實，那么2009年大豆收儲政策基本符合預期，其對市場影響將有限，并且有一定的支撐作用。
 
　　綜上所述，在通脹預期不斷加強的預期下，國儲大豆政策符合預期，大豆需求強勁，繼續(xù)支撐豆油價格。雖然連豆油已從前期低點大幅反彈20%，但通貨膨脹預期的加強，仍可助推其價格更上一層。在操作策略上，可以在豆油調(diào)整時，多單適當買入，由于前期漲幅過大，不易過分追漲。