去產(chǎn)能持續(xù)發(fā)力

今年以來(lái)，在供給側(cè)改革等大的政策背景下，國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)了一波小牛行情。未來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)和政策將如何演變？商品市場(chǎng)是否仍具投資機(jī)會(huì)？

大類資產(chǎn)配置首選實(shí)物

在5月17日由海通期貨和商通社聯(lián)合主辦的“供給側(cè)改革與期貨市場(chǎng)沙龍”上，海通期貨總經(jīng)理徐凌表示，從政策層面來(lái)說(shuō)，目前供給側(cè)改革是我國(guó)當(dāng)前和今后一段時(shí)間的重大戰(zhàn)略決策，去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板等將是主要抓手。

從經(jīng)濟(jì)層面來(lái)說(shuō)，海通期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，目前貨幣政策并未轉(zhuǎn)向，二季度的貨幣政策要回歸穩(wěn)健，降息的可能性不大，降準(zhǔn)有可能；財(cái)政政策將保持積極。

對(duì)于大類資產(chǎn)配置，李迅雷認(rèn)為，目前利率比較低，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益不斷下滑，股市也沒(méi)有機(jī)會(huì)，只有實(shí)物投資有機(jī)會(huì)。第一大實(shí)物是房地產(chǎn)，雖然長(zhǎng)期不看好，但短期也很難跌下去，所以有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

“黃金作為實(shí)物資產(chǎn)，在貨幣超發(fā)的情況下是首選標(biāo)的?！崩钛咐妆硎荆诮?jīng)歷了5年的下跌后，黃金最近出現(xiàn)了一波20%的漲幅，未來(lái)空間仍比較大。

對(duì)于股市，李迅雷認(rèn)為還是有階段性的機(jī)會(huì)。6月份A股加入MSCI的可能性很大，具體到產(chǎn)業(yè)主線，可以關(guān)注新型消費(fèi)、信息經(jīng)濟(jì)和智能制造。“今后幾年如果供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)比較順利，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)會(huì)更多，投資亮點(diǎn)也會(huì)更多?！?/p>

商品投資仍值得期待

具體到大宗商品市場(chǎng)，海通證券期貨研究主管高上表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)走L型是確定無(wú)疑的，但市場(chǎng)擔(dān)心的L型走勢(shì)逐步下臺(tái)階的可能性很小，“商品市場(chǎng)天時(shí)地利人和的因素并沒(méi)有發(fā)生改變”。

他認(rèn)為，商品市場(chǎng)下階段的行情主要仍然取決于幾個(gè)方面，一是聯(lián)儲(chǔ)加息的節(jié)奏，二是二季度數(shù)據(jù)出來(lái)之后實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)?！半S著二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和聯(lián)儲(chǔ)加息的明朗化，商品市場(chǎng)的第二輪行情還是可以期待的。而債市、樓市風(fēng)險(xiǎn)正在抬頭，股市處于弱平衡，短期內(nèi)很難打破?！?/p>

他認(rèn)為，近期商品行情出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，主要是因?yàn)閹状罄諄?lái)襲。一是夏季來(lái)臨，商品傳統(tǒng)旺季接近尾聲，需求端并未出現(xiàn)明顯改善；二是美聯(lián)儲(chǔ)6月加息預(yù)期再起，美元指數(shù)在跌破92點(diǎn)后返身向上，大宗商品開(kāi)始回落；三是在前期的調(diào)控措施作用下，一些火熱品種如螺紋鋼、鐵礦石等明顯回調(diào)。

“現(xiàn)在整個(gè)商品市場(chǎng)已經(jīng)降溫，回到一個(gè)相對(duì)理性的狀態(tài)?！痹诟呱峡磥?lái)，農(nóng)產(chǎn)品將是下一個(gè)期貨投資風(fēng)口?！稗r(nóng)產(chǎn)品的勞動(dòng)力成本，種子、化肥、農(nóng)藥成本，隱藏的土地資源成本都在上升；同時(shí)，前階段南方洪水泛濫，下階段可能還會(huì)有大暴雨，將對(duì)農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)造成巨大影響；此外，相對(duì)于黑色系等工業(yè)品，農(nóng)產(chǎn)品前期并沒(méi)有突破?！?/p>

黑色系仍是值得關(guān)注的品種。鴻凱投資投研總監(jiān)江南表示，這輪基建的擴(kuò)張周期應(yīng)該會(huì)從2015年10月份持續(xù)到2017年10月份，現(xiàn)在還處于基建投放周期的上半場(chǎng)?！按蟛糠只ㄓ昧闲枨笥唵卧谝患径燃嗅尫牛m然一二線城市‘地王頻出’，但三四線庫(kù)存還是非常高，整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)在三季度將形成溫和增長(zhǎng)的格局。”

他認(rèn)為，供給側(cè)改革注定是一個(gè)漫長(zhǎng)的循序漸進(jìn)的過(guò)程，而需求端的“回暖”面臨著季節(jié)性的波動(dòng)，一季度和三季度的黑色系需求比較好，二季度會(huì)出現(xiàn)回落，預(yù)計(jì)三季度黑色系將會(huì)迎來(lái)新一輪的上漲。

在他看來(lái)，接下來(lái)黑色系繼續(xù)通過(guò)“講故事，打雞血”的方式拉抬價(jià)格已經(jīng)不可行，交易必須回到理性的軌道上，在供給端收縮的長(zhǎng)期趨勢(shì)和需求端的季節(jié)性變化中間尋找機(jī)會(huì)。