一、內外豆粕現(xiàn)貨價高企，引領現(xiàn)貨商入場做多近月合約
 
　　美豆需求旺盛，現(xiàn)貨豆粕供應吃緊，尤其是中西部的東部地區(qū)，也對豆粕價格利多。周度出口銷售數(shù)據(jù)高于預期，國內流通庫存下滑，玉米嘔吐霉素含量擔憂可能提高豆粕需求，這均支持了豆粕價格。1月美豆粕為主力合約，在眾多合約里面受現(xiàn)貨影響程度最大。

上周，國內豆粕市場行情略有提升。受進口大豆到貨延遲影響，沿海部分地區(qū)大豆油廠開工受限，這也進而造成豆粕現(xiàn)貨價格供應進一步緊張。上周，華中、西南、華南等銷區(qū)豆粕現(xiàn)貨貿(mào)易商報價高達3900-4000元/噸。根據(jù)貿(mào)易商反應，目前市面上高蛋白豆粕奇缺，價格高企。而高蛋白豆粕主要來源于國產(chǎn)大豆的壓榨，對近月豆粕1005合約支撐明顯。進入12月，將是豆粕春節(jié)備貨高峰期，現(xiàn)貨需求有望進一步拉動?，F(xiàn)貨價格高企，貿(mào)易商有望進入近月合約建立虛擬庫存，以及由于近月合約期價高度貼水現(xiàn)貨，買入豆粕1001合約或1005合約持有到交割，比現(xiàn)在購入1月份現(xiàn)貨合約可以更加有效地控制成本。
 
　　綜上，內外現(xiàn)貨市場豆粕供應吃緊，未來需求進一步增加，貿(mào)易商入市近月合約積極，將導致豆粕遠近合約進一步拉大。
 
　　二、資金推動型行情，導演價差拉大
 
　　從豆粕基差圖來看，其一度拉大至800，對于現(xiàn)貨套期保值盤來講，具有相當大的吸引力。但隨著基差過大，也同時引起游資的注意。投機資金大舉進入豆粕1005合約，其上漲空間給予了投機資金遐想的余地。同時隨著豆粕主力合約轉移到1009遠期合約，現(xiàn)貨套保盤也逐步移倉至1009合約，1005合約上面空頭打壓力度減弱。在此消彼長以及基差逐步回歸的情況下，豆粕1005與1009合約價差有望進一步拉大。
 
　　三、歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計，價差拉大概率大
 
　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，由05年至今，每年11-12月豆粕1005與1009合約價差都會拉大，季節(jié)性消費特點導致其價差周期性地出現(xiàn)拉大。
 
　　我們選取目前更加靠近現(xiàn)貨價的兩個豆粕合約1001與1005，其目前價差為260.從以上現(xiàn)貨以及資金流向角度分析，未來一個月對1005與1009價差有一定的參考作用。
 
　　五、操作建議
 
　　鑒于豆粕1005與1009兩合約流動性充裕，我們選擇其作為跨期套利的操作合約。從套利圖來看，30為一個支撐位。我們入場點位，分別為50，70，90，采用倒三角形加倉手法，以謀求利潤最大化，目標點位為250.