此前韓國和我國臺灣地區(qū)的股市，在納入MSCI之后即出現(xiàn)大漲，韓國股市的漲幅近八成。中金公司認為，粗略估計若A股以5%比例納入MSCI指數(shù)體系，帶來潛在資金流入規(guī)模約210億美元；若全部納入，潛在資金流入約3600億美元。

中國作為全球第二大經(jīng)濟體，A股作為全球第二大資本市場，應該說，A股納入MSCI指數(shù)是確定，不確定只是何時納入。

上周五，證監(jiān)會在新聞發(fā)布會上就境外投資者關心的QFII、RQFII名義持有問題作出集中解答，此也恰逢A股納入MSCI指數(shù)的考評前夕，背后的深意，你是否讀懂了。

三大技術障礙已基本清除

MSCI是美國指數(shù)編制公司——美國明晟公司的簡稱，是一家股權(quán)、固定資產(chǎn)、對沖基金、股票市場指數(shù)的供應商，其旗下編制了多種指數(shù)。MSCI指數(shù)是全球投資組合經(jīng)理最多采用的基準指數(shù)。

今年6月份，MSCI將決定是否將5%的A股自由浮動調(diào)整后市值納入MSCI相關指數(shù)。實際上，這已是A股第三次就納入MSCI新興市場指數(shù)接受評估了。

此前兩年，A股在MSCI評審中均失敗。

去年6月份，美國明晟公司(MSCI)婉拒了A股納入新興市場指數(shù)的申請。當時，MSCI提出了中國尚未滿足三大關鍵要求：資本管制、額度分配和收益權(quán)分配等仍存在問題。

實際上，去年下半年以來，中國在金融資本市場領域的開放不斷推進，如根據(jù)投資基金規(guī)模確定QFII額度；放松QFII項下的資本管制；簡化QFII申請及額度審批程序；QFII項目準入擴至16個城市等；對QFII投資本金不再設置匯入期限要求等。

目前，資本管制和額度分配問題基本解決，而對于收益權(quán)分配問題，上周五，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍集中回答了QFII、RQFII名義持有問題。

張曉軍明確表示，中國證監(jiān)會相關法規(guī)是否認可“名義持有人”和“證券權(quán)益擁有人”的概念的，A股市場賬戶體系支持QFII、RQFII專戶理財(separate account)證券權(quán)益擁有人所享有的財產(chǎn)權(quán)利。對于QFII、RQFII名義持有賬戶下的證券權(quán)益擁有人的權(quán)益，張曉軍也表示，應當由客戶與資產(chǎn)管理人依法訂立的合同來界定，受合同簽署地監(jiān)管規(guī)則的約束。中國證監(jiān)會尊重這些依法訂立的合同及其明確的客戶資產(chǎn)的權(quán)屬關系。

這也意味著，去年制約A股納入MSCI指數(shù)的三大技術障礙均已解決。

自主停牌不是太大障礙

不過，今年4月份，MSCI在征詢意見時又提出了新的問題，包括A股公司停牌的任意性、交易所層面關于在境外設立A股相關衍生產(chǎn)品的限制等。

對此，瑞銀證券中國區(qū)董事總經(jīng)理高挺認為，海外投資者擔心自主停牌導致的流動性問題。實際上，這不止是海外投資者擔心的，也是國內(nèi)監(jiān)管層擔心的。去年，深交所、上交所內(nèi)部都出臺了措施解決相關問題。

“既然海外投資者及國內(nèi)監(jiān)管層都有意愿解決或者減輕這個問題，那么就不是太大的障礙?！备咄φf。

當然，最終還要看MSCI客戶的意見反饋，高挺稱。

目前，包括高盛、瑞銀在內(nèi)的國際大投行都對今年A股今年納入MSCI指數(shù)表現(xiàn)的出比較樂觀。

花旗集團則預計，MSCI今年6月份將A股納入指數(shù)的概率為51%，今年年底之前為75%，2017年年底之前為99%。由于實際執(zhí)行期通常在一年之后，因此花旗預計真正落實要到2017年年中。

而A股若能加入MSCI指數(shù)范疇，除了能引入國際資本，提升A股國際化程度外，還能提升A股機構(gòu)投資者的比重，甚至對推進人民幣國際化都有幫助。

近10萬億美元跟蹤MSCI指數(shù)

有數(shù)據(jù)顯示，全球超過90%的機構(gòu)股票資產(chǎn)以MSCI指數(shù)為基準，相關資產(chǎn)價值總額約9.5萬億美元。尤其是一些跟蹤MSCI指數(shù)的被動基金，因其有復制指數(shù)的需要，必須買入MSCI所包含的成份市場和公司，從而帶來直接的買入資金。

對A股來說，納入MSCI指數(shù)就是直接帶來增量資金。

從歷史來看，新興市場如果能被納入MSCI指數(shù)，往往就能通過追蹤該指數(shù)的金融衍生品獲得國際資本的投入，像MSCI新興市場指數(shù)就被全球1.7萬億美元的基金所追蹤。

此前韓國和我國臺灣地區(qū)的股市，在納入MSCI之后即出現(xiàn)大漲，韓國股市的漲幅近八成。民生證券分析，如果A股以其市值5%的比例納入MSCI，由此帶來的資金流入規(guī)模約78億美元，若將A股全部納入其中，帶來的資金流入約為1545億美元。

中金公司則更加樂觀，其認為，粗略估計若A股以5%比例納入MSCI指數(shù)體系，帶來潛在資金流入規(guī)模約210億美元；若全部納入，潛在資金流入約3600億美元。

如果今年6月份MSCI決定將A股納入新興市場指數(shù)，那么將在2017年5月的半年度指數(shù)評估后開始執(zhí)行。