進(jìn)入11月中旬，油脂類(lèi)商品期價(jià)迎來(lái)一輪突破性的上漲行情，以豆油、棕櫚油和菜油為代表的三大油脂品種紛紛突破前期整理平臺(tái)，無(wú)視國(guó)際市場(chǎng)本年度豐收及南美預(yù)期大豆面積擴(kuò)大種植的利空題材，再度沖擊自去年金融危機(jī)大跌后反彈的高價(jià)區(qū)。是否新的一輪波瀾壯闊的牛市行情將就此展開(kāi)？筆者認(rèn)為寬幅震蕩將是本輪行情的后繼發(fā)展。

首先我們探討一下引發(fā)本輪油脂類(lèi)突破性上漲行情的五大因素：

1、整體經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)從國(guó)際到國(guó)內(nèi)均出現(xiàn)回穩(wěn)跡象，特別是美元持續(xù)疲軟，投機(jī)資金更加關(guān)注商品市場(chǎng)的通脹因素，以黃金和金屬為代表的周邊大宗商品整體持續(xù)走強(qiáng)，亦對(duì)油脂市場(chǎng)起到了明顯的支撐作用。

2、11月9日，國(guó)家質(zhì)檢總局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)口油菜籽實(shí)施緊急檢疫措施的公告》，在國(guó)內(nèi)植物油需求持續(xù)放大的前提下，本次對(duì)于進(jìn)口油菜籽質(zhì)量的嚴(yán)格限制，從另一側(cè)面引發(fā)了國(guó)內(nèi)菜籽油市場(chǎng)突發(fā)性的利多題材，進(jìn)而對(duì)整體油脂市場(chǎng)產(chǎn)生利多支持。

3、馬來(lái)西亞近期受當(dāng)?shù)貝毫犹鞖獾挠绊?，其棕櫚油產(chǎn)量預(yù)期下降，加之供應(yīng)渠道因天氣原因而不暢，使得棕櫚油價(jià)格在冬季不降反漲，對(duì)于我們國(guó)內(nèi)的棕櫚油均依賴(lài)其進(jìn)口份額的現(xiàn)狀來(lái)說(shuō)，無(wú)疑加大了對(duì)油脂市場(chǎng)的利多題材。

4、在美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月報(bào)告中，雖然2009/10年度世界油籽、植物油產(chǎn)量和期末庫(kù)存均上調(diào)，但美豆油期末庫(kù)存連續(xù)第四次下調(diào)。下調(diào)原因主要是由于期初庫(kù)存下調(diào)的幅度超過(guò)產(chǎn)量增幅，加之阿根廷和巴西豆油國(guó)內(nèi)消費(fèi)量增加，導(dǎo)致出口數(shù)量減少。受基本面數(shù)據(jù)的利多支持，美盤(pán)豆油期價(jià)出現(xiàn)了明顯的突破上漲行情。

5、從年初至本月上旬，國(guó)內(nèi)食用油市場(chǎng)一直處在疲弱行情之中。但是隨著季節(jié)性豆油消費(fèi)旺季的到來(lái)，大豆油批發(fā)價(jià)格普遍上揚(yáng)。品牌小包裝大豆油本周開(kāi)始全線(xiàn)上調(diào)批發(fā)售價(jià)，目前報(bào)價(jià)較月初上漲3%左右，最高漲幅超過(guò)5%。

前述的因素誘發(fā)了本輪現(xiàn)貨和期貨的油脂類(lèi)產(chǎn)品展開(kāi)突破上漲行情，但是，推敲其諸多因素，我們看到，暫時(shí)性突發(fā)性因素居多，而從最能起到推動(dòng)行情持續(xù)有效發(fā)展的基本供需面來(lái)說(shuō)，卻沒(méi)有得到相應(yīng)的利多支持。

油脂價(jià)格上漲更多的還是來(lái)源于原料價(jià)格變化。今年美國(guó)大豆歷史性豐收年已經(jīng)明確，南美各國(guó)將要大面積擴(kuò)種，在這樣利空題材下，大豆價(jià)格卻沒(méi)有出現(xiàn)預(yù)期的下跌行情，相反國(guó)際基金在不斷地加大買(mǎi)入力度，美盤(pán)期價(jià)更是有效站穩(wěn)1000美分/蒲式耳，并在本周一舉突破前期的長(zhǎng)期壓力，開(kāi)始沖擊1068美分/蒲式耳的高點(diǎn)。對(duì)于多依賴(lài)進(jìn)口大豆的國(guó)內(nèi)油脂壓榨企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果原料成本持續(xù)高企，這必將限制了國(guó)內(nèi)油脂企業(yè)的利潤(rùn)空間，在目前國(guó)內(nèi)油料需求還未有效放大的配合前提下，油脂類(lèi)產(chǎn)品的價(jià)格難有較大的上升空間。

國(guó)內(nèi)方面，由于前期災(zāi)害等因素造成我國(guó)大豆種植成本的抬升，使得產(chǎn)區(qū)農(nóng)民均呈現(xiàn)惜售心態(tài)，加上2009年度國(guó)儲(chǔ)大豆收儲(chǔ)的時(shí)間表一再推遲，以油廠和貿(mào)易商為代表的市場(chǎng)參與主體均持觀望態(tài)度，現(xiàn)貨方面的購(gòu)銷(xiāo)不旺造成了油廠開(kāi)工率較低，油品出現(xiàn)了短暫的緊俏和價(jià)格上漲的局面，但是，作為國(guó)家糧食戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備的系列收儲(chǔ)政策的必將推出，那么對(duì)于市場(chǎng)的影響仍將不可小覷。國(guó)家在考慮保護(hù)農(nóng)民利益的同時(shí)，也可能會(huì)考慮控制物價(jià)不合理上漲而采取相應(yīng)的調(diào)控措施。

筆者對(duì)于后期行情的研判較為保守，對(duì)于市場(chǎng)普遍看漲油品后期持謹(jǐn)慎態(tài)度，考慮到在年底前市場(chǎng)對(duì)于油脂類(lèi)需求暫時(shí)會(huì)呈現(xiàn)走高跡象，豆油期貨價(jià)格將在7650-8000元/噸區(qū)間高位震蕩。