期貨上漲快于現(xiàn)貨， 賣出套保企業(yè)被動(dòng)

“玉米現(xiàn)貨供應(yīng)其實(shí)嚴(yán)重過(guò)剩，但近期期貨市場(chǎng)資金來(lái)勢(shì)兇猛，玉米期價(jià)大幅攀升，把看基本面做套保的現(xiàn)貨企業(yè)都看懵了，不少都在期貨上出現(xiàn)了較大虧損?！币晃挥衩咨罴庸て髽I(yè)人士昨日對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說(shuō)道。

上周以來(lái)，農(nóng)產(chǎn)品、黑色等期貨品種在資金面帶動(dòng)下集體大漲。光大期貨分析師趙燕對(duì)記者說(shuō)，據(jù)其計(jì)算，山東淀粉企業(yè)以2050元/噸的價(jià)格在玉米淀粉期貨1605合約上套保，利潤(rùn)有100元/噸。在2030—2050元/噸的價(jià)格區(qū)間，六到七成淀粉企業(yè)基本完成了賣出套保操作。4月21日，玉米淀粉期貨1605合約達(dá)到2100元/噸，這些套保企業(yè)的期貨頭寸估計(jì)都會(huì)有虧損。

記者了解到，參與套期保值的飼料、洗煤等企業(yè)也面臨這樣的情況。此前，在全球大豆供應(yīng)充裕以及國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)需求低迷的情況下，飼料企業(yè)對(duì)豆類價(jià)格多數(shù)看空，因此在與油廠簽訂采購(gòu)協(xié)議后遲遲未進(jìn)行點(diǎn)價(jià)。而自上周一以來(lái)，豆粕期價(jià)每噸大漲近350元，漲幅約15%，令飼料企業(yè)始料不及。同期，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格上漲200—250元/噸，漲幅不及期價(jià)。

趙燕說(shuō)，自去年9月以來(lái)，豆粕首次呈現(xiàn)現(xiàn)貨貼水期貨的現(xiàn)象。本周開始，飼料企業(yè)才在恐慌和糾結(jié)中進(jìn)行點(diǎn)價(jià)和補(bǔ)庫(kù)，點(diǎn)價(jià)價(jià)位較一周多以前陡升200—300元/噸，采購(gòu)成本大幅增加。

一位不愿透露姓名的棉花現(xiàn)貨企業(yè)人士告訴記者，經(jīng)過(guò)一輪大漲后，雖然現(xiàn)貨棉價(jià)漲幅不及期貨，但現(xiàn)貨市場(chǎng)已成為賣方市場(chǎng)。而與此同時(shí)，由于擔(dān)心流失訂單，棉企因棉價(jià)上漲而增加的成本難以順利傳導(dǎo)到下游紗布市場(chǎng)。

這位人士不無(wú)疑慮地說(shuō)，5月以后，下游市場(chǎng)將進(jìn)入淡季，國(guó)家也會(huì)開始拋儲(chǔ)，多數(shù)棉花企業(yè)想看看期貨行情的持續(xù)性和下游情況再作打算。

“面對(duì)這種突發(fā)性的價(jià)格波動(dòng)，如果現(xiàn)貨企業(yè)能夠利用期權(quán)進(jìn)行避險(xiǎn)操作，則會(huì)變被動(dòng)為主動(dòng)，化解價(jià)格變化與預(yù)期相反導(dǎo)致的巨大風(fēng)險(xiǎn)。”趙燕說(shuō)。

據(jù)記者了解，近兩年一些實(shí)體企業(yè)已開始嘗試?yán)脠?chǎng)外期權(quán)進(jìn)行保值和避險(xiǎn)，但場(chǎng)外期權(quán)交易的非標(biāo)準(zhǔn)性、交易成本偏高、流動(dòng)性不足等問(wèn)題仍使不少企業(yè)持觀望態(tài)度，企業(yè)期待國(guó)內(nèi)期交所早日推出相關(guān)的期權(quán)品種。

光大期貨研究所所長(zhǎng)方建平告訴記者，其所在公司期權(quán)相關(guān)人員早已準(zhǔn)備就緒，只欠東風(fēng)。他說(shuō)，在市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)的情況下，企業(yè)利用期權(quán)管理風(fēng)險(xiǎn)由于價(jià)格管理更確定、所需資金量小而更具優(yōu)勢(shì)，“國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)展到現(xiàn)在的階段，推出期權(quán)很有必要”。