連豆市場在CBOT強勁上漲帶動下，主力合約1009于本周一有效突破前期箱體上沿3750一線，并在周二進行有效測試；周三在豆油放量增倉大幅上漲鼓舞下，期價穩(wěn)步走高，一舉站穩(wěn)3800整數(shù)關(guān)口上方，同時持倉繼續(xù)增加。我們認為：本輪跨年度上漲行情仍將延續(xù)，但上漲步伐可能演變?yōu)榉磸?fù)震蕩中走高態(tài)勢，中期上漲目標位在4000一線；具體操作上繼續(xù)保持逢低買進思路；穩(wěn)健投資者可以考慮買油拋粕套利操作。

一、CBOT大豆擺脫大幅增產(chǎn)和季節(jié)性新豆上市壓力，將走出反季節(jié)性上漲行情，價格將挑戰(zhàn)1100美分位置。
 
　?。?）美豆大幅增產(chǎn)利空基本得到消化，收割延誤推動基金入市買漲。
 
　　11月10日USDA報告出爐： USDA報告預(yù)估2009年美國大豆產(chǎn)量為33.19億蒲式耳的紀錄高點，高于10月時預(yù)估的32.50億蒲式耳，以及交易商平均預(yù)估的32.62億蒲式耳；USDA預(yù)估2009/10年度美國年終大豆庫存為2.7億蒲式耳，高于10月預(yù)估的2.3億蒲式耳和交易商平均預(yù)估的32.62億蒲式耳；分別調(diào)高產(chǎn)量2.12%和年終庫存17.39%。但美豆大幅增產(chǎn)預(yù)期利空已經(jīng)得到市場充分消化，在報告出臺前一周，價格從1022回落至950；而報告出臺當日，再次測試950支撐；隨后在基金買盤推動下，價格企穩(wěn)回升，隨后市場回到980——1010區(qū)域震蕩；11月17日晚受需求及投機買盤推動，CBOT大豆市場收盤大幅上漲。有效突破1020前期阻力帶，為進一步上漲打開了想象空間。
 
　　美豆連續(xù)強勁回升一方面得益于國際油價保持高位和美元持續(xù)弱勢，另一方面美國收割進程晚于往年，減少了市場當期供應(yīng)。據(jù)DTN Meteorlogix天氣預(yù)報稱，美國中西部的西部地區(qū)偏南到東部地區(qū)的大部分地區(qū)將出現(xiàn)降雨天氣，三角洲地區(qū)環(huán)境冷濕，大豆收割進度將受阻，對未完成收割的作物也可能造成減產(chǎn)威脅。這直接刺激了基金積極入市做多，11月16日晚基金買進凈多頭頭寸6000手。
 
　?。?）盡管南美大豆今年播種進程快于往年，預(yù)期新的種植年度大幅增產(chǎn)；但最近的情況顯示，增產(chǎn)幅度低于預(yù)期，而且播種期間天氣情況不利于播種和生長；消減了CBOT大豆上漲壓力。
 
　　南美方面，油世界17日將阿根廷2010年初的大豆產(chǎn)量預(yù)估由之前預(yù)估的5,000萬噸削減至4,800萬噸，由于干旱天氣影響。
 
　　分析機構(gòu)Celeres周一(11月16日)稱，截至11月13日當周，巴西大豆種植戶已經(jīng)播種完61%的新作大豆，高于前一周(截至11月6日一周)的48%；預(yù)期新作大豆產(chǎn)量將達到6,470萬噸。2008年同期巴西大豆播種完成55%。過去一個月中南部谷物帶大多數(shù)地區(qū)降雨充足，為新作大豆播種創(chuàng)造了有利的條件，但大量的降雨已經(jīng)令南部一些地區(qū)播種放緩。
 
　　二、國內(nèi)豆油消費迎來消費性旺季，大豆收儲政策有望近期出臺，對大豆底部區(qū)域起到支撐作用；豆粕現(xiàn)貨繼續(xù)穩(wěn)中走高；豆類整體看漲得到現(xiàn)貨面的配合和支持。
 
　　（1）國內(nèi)豆油消費進入旺季，品牌豆油價格開始上調(diào)批發(fā)價。
 
　　根據(jù)歷史經(jīng)驗，每年11月份起，國內(nèi)豆油由于受到即將來臨的“元旦、春節(jié)”雙節(jié)消費拉動，現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)季節(jié)性走強態(tài)勢；今年這種狀況也得以延續(xù)。受到國際大豆價格走高影響，加上豆粕現(xiàn)在消費偏淡，油廠為了保持壓榨利潤從而力挺豆油價格高位運行。受到期貨價格連續(xù)大幅上漲影響，現(xiàn)貨豆油價格也在走高；形成相互聯(lián)動、相互支撐格局。
 
　　本周，品牌小包裝大豆油開始全線上調(diào)批發(fā)價。據(jù)有關(guān)記者從北京地區(qū)最大的專業(yè)糧油批發(fā)市場玉泉路市場了解到，目前，“匯?！贝蠖褂兔肯?5L×4桶，下同)批發(fā)價格為155元，較月初上調(diào)4元，漲幅為2.65%；“金龍魚”大豆油每箱為164元，上調(diào)6元，漲幅達3.80%；“福臨門”大豆油每箱為156元，上調(diào)2元，漲幅為1.30%。
 
　　（2）國儲新豆收購政策有望近期出臺，對大豆現(xiàn)貨價格起到重要支撐。
 
　　據(jù)有關(guān)消息稱，2009年臨儲大豆收購價格為3740元/噸即1.87元/斤，新國標3等，敞開收購。除中儲糧外，中糧、華糧等加工企業(yè)也將參與收購，國家給與100-200元/噸的補貼。若政策果真如此，大豆下方的空間雖然被封殺；另外也能很好消化掉去年的臨儲大豆，畢竟企業(yè)獲得了新豆收購補貼，相當于用3550價格買陳豆來壓榨。
 
　　由于政策遲遲沒有出臺，導(dǎo)致國家臨儲大豆拍賣再次全部流拍。在11月18日國家第17次臨時存儲大豆競價交易情況看：本次計劃交易大豆30.0265萬噸，其中：黑龍江：21.0074萬噸、吉林：2.0153萬噸、內(nèi)蒙古：7.0038萬噸；本次大豆全部流拍。如果政策出臺了，這部分大豆還是會得到有效消化的。
 
　　（3）現(xiàn)貨市場新豆價格穩(wěn)中走高，現(xiàn)貨惜售嚴重。
 
　　國內(nèi)方面，黑龍江產(chǎn)區(qū)油廠大豆收購報價總體在3,560-3,700元/噸之間，農(nóng)民惜售心理嚴重，油廠、貿(mào)易商收購意愿亦不強，市場在等待國儲新豆收購政策出臺。受外盤走強、近期雨雪天氣影響運輸及季節(jié)性需求支持，國內(nèi)大豆現(xiàn)貨價格穩(wěn)中走高。
 
　　近期黑龍江地區(qū)油廠大豆收購價格基本平穩(wěn)，收購量仍然不大，部分油廠開始使用補貼
 
　　豆以維持生產(chǎn)，但多數(shù)油廠仍以新豆為主。11月18日哈爾濱油廠新豆收購價3660元/噸，較昨日持平，高質(zhì)量3680元。天津地區(qū)豆油市場報價情況，天津油廠一級豆油報價7650元/噸，與昨日持平，據(jù)悉，市場成交比較一般。東莞地區(qū)棕櫚油報價情況，東莞市場24度棕櫚油報價6000-6050元/噸，較昨日上調(diào)50元/噸。據(jù)悉，市場成交比較一般。江蘇連云港地區(qū)豆粕價格上漲，某油廠43蛋白豆粕出廠報價3660元/噸，較昨日上漲50元/噸。
 
　　綜上所述，國內(nèi)豆類整體利好氣氛濃厚，受到豆油消費旺季來臨影響，豆油市場中期大幅走強值得期待；同時也將帶動大豆、豆粕進一步震蕩走高。
 
　　三、豆類整體操作策略和風(fēng)險管理：
 
　?。?）趨勢型操作，考慮到豆油投機資金積極介入，技術(shù)上1009合約已經(jīng)突破7400箱體上沿，未來上漲目標看到7800——8200；建議操作上逢盤中調(diào)整積極買進，穩(wěn)健投資者可以等待在7450——7500之間買進；止損位置在收盤跌破7400?？傮w持倉可以放在35%左右。
 
　　大豆1009合約今天剛剛完成3760有效突破，后市在3760——3800之間買進，目標位在4000；止損位置放在收盤下破3680。總體倉位控制在30%。
 
　　豆粕1009合約后期有望增倉補漲，建議投資者從1005合約移倉操作，買進區(qū)域在2850——2900之間，目標位3100；止損位置在收盤跌破2850；倉位控制在30%。
 
　　（2）套利操作：
 
　　鑒于豆類豆油強勢特征明顯，豆油消費旺季、豆粕消費淡季；油廠挺油抑粕舉措實施。

從1009豆油和1009豆粕比價走勢圖看，長期在2.5形成底部區(qū)域；現(xiàn)在技術(shù)上突破2.6的頸線位，有望繼續(xù)走高；未來目標將回升至歷年相對高位3.0左右；建議套利操作上買1009豆油賣出1009豆粕，頭寸為1手豆油對2.6手豆粕。止損放在比價低于2.58。