隨著銅市走強行情曇花一現(xiàn)，新的疲軟態(tài)勢開始顯現(xiàn)

湯森路透發(fā)布GFMS《2016年銅年鑒》

五年統(tǒng)計

2016年，全球銅市邁入銅供應量連續(xù)過剩和銅價連續(xù)下跌的第五個年頭。而在中國經(jīng)濟增長持續(xù)放緩的影響下，銅需求量的增長卻逐漸追上充足的銅供應量。湯森路透旗下的GFMS團隊預計今年全球銅供應過剩量為15萬噸，雖然這是大約2015年過剩量36.3萬噸的一半，但這并不意味著供求關系馬上就將恢復平衡或是銅價即刻就能扭轉勢頭。

相反，銅價的恢復預計將會是一個相當漫長的過程。在這個中長期的過程中，市場需要繼續(xù)消化上一次銅價暴漲所造成的銅相關項目暴增的后果。在2016年接下來的時間里，GFMS預計銅價可能會出現(xiàn)新的疲軟態(tài)勢，此前已持續(xù)數(shù)年的價格低位或?qū)⑼黄?，并且預計銅價將會落到4850美元/噸的平均水平。雖然此輪銅市衰退的最低谷或?qū)⒃诮衲昴甑浊敖Y束，但鑒于已經(jīng)出現(xiàn)的相當規(guī)模的銅過剩量，預計 2017年銅價只會有輕微上揚，至5100美元/噸。2018年銅供應過剩量預計將減少至6萬噸，從而促使銅價實現(xiàn)小兩位數(shù)的同比上漲，最終達到5738美元/噸，但這個價格也只是2011銅價平均價格峰值時候的三分之二，2011年銅平均價格為8821美元/噸。

供應放緩，但發(fā)展并未受阻

預計今年銅礦產(chǎn)量的增幅將會低于1%，但是即使是保守估計， GFMS預計在2018年底前仍會有約100萬噸的新銅礦將流通到市場內(nèi)。去年年末銅價劇烈下跌而引發(fā)銅礦大面積減產(chǎn)和關閉（接近70萬噸），因此帶來的短暫波動如今已經(jīng)趨于平靜，這是因為銅價在2016年1月份創(chuàng)下七年來最低的4318美元/噸后有所恢復和上漲。截止發(fā)稿之時，由于銅價預計仍將走低，此后預計高成本的銅礦生產(chǎn)項目會有所縮減，但這對于整體的銅礦產(chǎn)量增長的影響十分輕微，盡管目前增長非常緩慢。

需求增長開始稍有提速

為了應對這樣的嚴峻形勢，全球精煉銅產(chǎn)量預計將保持緩慢增長，增長速度預計甚至會低于過去十年間保持的3%左右的平均增長水平。但是這并不足以讓市場恢復正常，尤其是在今年，全球需求增長的滯緩抵消精煉銅產(chǎn)量的低增長率。中國的銅需求量大約占到了去年全球總需求量的45%左右，雖然去年需求增長率比此前預計的情況要好，但是在中國向消費型經(jīng)濟轉型的過程中需求量的增長將保持平穩(wěn)，而在失調(diào)的房地產(chǎn)行業(yè)的阻礙下，總體增長率必將受到扼制。今年，我們預計全球銅需求量將會增長2.3%，超過去年僅增長1.9%的疲軟表現(xiàn)，但是仍然會遠低于在2013和2014年度實現(xiàn)的4%左右的增長水平。

市場收緊的到來被推遲到了十年之交

總體來看，在過去四年中全球精煉銅產(chǎn)量超過消耗量累計達到85萬多噸，而加上今年的15萬噸的過剩量，預計這個數(shù)字將會達到100萬噸以上。預計只有到了十年之交的時候，新開礦山和規(guī)模擴張的影響才會消散，對資本支出和勘探支出的削減停止，才會呈現(xiàn)明顯緊縮的銅市。