“朦朧長(zhǎng)夜” 里謀劃經(jīng)營(yíng)新方向

經(jīng)歷了2015年的“先喜后悲”，再加上市場(chǎng)監(jiān)管的趨嚴(yán)，期貨公司經(jīng)營(yíng)一時(shí)間進(jìn)入“朦朧長(zhǎng)夜”。不過，在一些期貨公司高管看來，經(jīng)營(yíng)期貨公司就像機(jī)構(gòu)配置股票一樣，磨人的時(shí)候就要拿起“望遠(yuǎn)鏡”，耐心進(jìn)行長(zhǎng)期規(guī)劃和布局。

更有行業(yè)人士形象地說：“在困難時(shí)期搭建的一座‘小山頭’，未來可能就會(huì)成為競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略高地?！?/p>

顯然，不少期貨公司已經(jīng)行動(dòng)起來。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者近日了解，多家期貨公司已低調(diào)成立固定收益部門，另有一些公司有意組建固收部門，還有幾家公司正在申請(qǐng)銀行間債市交易資格。此外，面對(duì)金融混業(yè)的大趨勢(shì)，不少期貨公司也開始積極布局“大資管”。

多家公司已組建固收部門

去年4月，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于做好期貨公司及其資管產(chǎn)品進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)備案工作的通知》明確，期貨公司及其資產(chǎn)管理產(chǎn)品，按照規(guī)定向央行上?？偛客瓿蓚浒敢院?，可進(jìn)入銀行間債市。

不過，這項(xiàng)新政當(dāng)時(shí)并未立刻在行業(yè)泛起漣漪。究其原因，要從當(dāng)時(shí)的股指行情說起。

去年上半年在股指蠻牛行情的推動(dòng)下，期貨公司經(jīng)營(yíng)也如沐春風(fēng)，當(dāng)時(shí)很多公司都把精力放在股指期貨業(yè)務(wù)上，無暇顧及債市這一新領(lǐng)域。

“參與銀行間債市需要投入一定人力和一大筆自有資金，當(dāng)時(shí)期貨公司經(jīng)營(yíng)大好，在行業(yè)高速增長(zhǎng)時(shí)期拿資金做低收益的債券，顯然不是明智的選擇?！庇衅谪浌靖吖苋缡钦f。

誰料，2015年6月股指行情急轉(zhuǎn)直下。之后不久，股指期貨交易遭遇史上最嚴(yán)厲管控。捋起袖子準(zhǔn)備大干一場(chǎng)的期貨公司被澆了一頭“冷水”，不得不重新調(diào)整經(jīng)營(yíng)思路以應(yīng)對(duì)這一突如其來的變故。

去年冬天，有行業(yè)人士告訴記者，浙江某期貨公司研究主管被調(diào)派去組建公司的固定收益部門，可能會(huì)重點(diǎn)打造一個(gè)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)，運(yùn)營(yíng)和管理公司的自有資金。

當(dāng)記者近日聯(lián)系上這位研究主管時(shí)，該人士表示，由于公司在這項(xiàng)業(yè)務(wù)上剛剛起步，目前還不方便透露太多，等公司拿到參與銀行間債市的資格后，再對(duì)外公布具體信息。

其實(shí)，早在2013年國(guó)債期貨上市前后，就有個(gè)別民營(yíng)期貨公司借招聘?jìng)芯繂T的契機(jī)，培養(yǎng)了一些固收研究和交易類人才，并且拿出幾百萬元的自有資金試水交易所債市。這兩年下來，總體收益情況還算不錯(cuò)。

不過，在交易所債市實(shí)難看到更多期貨公司的身影，這是為何？

據(jù)了解，為了確保資金安全，許多國(guó)資背景的期貨公司索性讓資金在賬上“趴著”不動(dòng)。一些自主性較強(qiáng)的期貨公司也選擇較為安全的理財(cái)方式，將自有資金以大額存單的形式放在銀行。另外，不少期貨公司的凈資本剛剛達(dá)標(biāo)，自然不會(huì)去考慮自有資金投資的問題。

而最近兩年，期貨公司股東增資動(dòng)作頻繁，再加上掛牌新三板、IPO和次級(jí)債等融資渠道的拓寬，期貨公司自有資金狀況有所改善，經(jīng)營(yíng)理念也發(fā)生了改變，于是進(jìn)行了重新布局。

“之前，我們專做交易所債券，有時(shí)也會(huì)利用國(guó)債期貨進(jìn)行對(duì)沖，一年下來收益在7%—8%，但我們投放的資金并不多?，F(xiàn)在我們的自有資金相對(duì)比較寬裕，而銀行間債市規(guī)模大、交易機(jī)會(huì)多，所以才下定決心做好這一塊?！蔽髂系貐^(qū)一家期貨公司相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，他們公司專門組建了固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)并已通過銀行間市場(chǎng)的相關(guān)培訓(xùn)和考試，也已遞交了進(jìn)入銀行間債市的申請(qǐng)。

除此之外，記者還了解到，浙江新世紀(jì)期貨、中信建投期貨等公司還專門派固收研究員到券商的固收部門學(xué)習(xí)并接受培訓(xùn)；大越期貨在已有固收研究和交易人員的基礎(chǔ)上，還在繼續(xù)招聘相關(guān)人才。方正中期期貨、南華期貨等公司未來也有進(jìn)入固收領(lǐng)域的打算。

可以預(yù)見，在不久的將來，將有一批期貨公司現(xiàn)身銀行間債市。對(duì)于這個(gè)變化，南華期貨總經(jīng)理羅旭峰表示，在這方面，他們要向同行學(xué)習(xí)，“固收領(lǐng)域是公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展的一部分，肯定是要布局的，預(yù)計(jì)未來會(huì)有更多期貨公司進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域”。

資管業(yè)務(wù)開始轉(zhuǎn)向“大資管”

股指期貨交易受限后，期貨市場(chǎng)的整體容量也受到了影響。為了尋求突破，一些期貨公司開始將資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的觸角伸向更廣泛的領(lǐng)域。海通期貨總經(jīng)理徐凌直言，期貨公司試點(diǎn)資管業(yè)務(wù)時(shí)，并沒有設(shè)定只能做期貨類資管產(chǎn)品，“一直以來，我們都可以做純股票型產(chǎn)品，而未來做‘大資管’是一條必行之路”。

這一點(diǎn)，毋庸置疑。即便沒有發(fā)行過純股票類資管產(chǎn)品，在股指期貨行情最為火爆的去年春夏，像廣發(fā)期貨等公司發(fā)行的資管產(chǎn)品絕大部分都涉及量化對(duì)沖，配置的資產(chǎn)包括股票、股指期貨等?？梢哉f，期貨公司資管業(yè)務(wù)的觸角早就延伸到了證券等領(lǐng)域。

不過，期貨行業(yè)必須面對(duì)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)是，過去期貨公司發(fā)行單只資管產(chǎn)品的規(guī)模普遍較小，基本款產(chǎn)品的規(guī)模大概幾千萬元，迷你型產(chǎn)品的規(guī)模只有幾百萬元，僅有少數(shù)產(chǎn)品的規(guī)模過億元。

為何會(huì)呈現(xiàn)這樣的局面？某私募基金經(jīng)理廖杰（化名）告訴記者，他管理的幾只產(chǎn)品日常倉(cāng)位均不超過30%，雖然產(chǎn)品合同注明可以配置股票、債券等資產(chǎn)，但由于自己是期貨交易出身，不敢貿(mào)然去配置自己不熟悉領(lǐng)域的資產(chǎn)。

據(jù)廖杰介紹，他從去年下半年開始摸索債券交易，再加上與其合作的期貨公司的積極推進(jìn)，他目前正在發(fā)售一款固收類資管產(chǎn)品，投資范圍涵蓋分級(jí)基金、國(guó)債、國(guó)債期貨等?！半S著資金管理規(guī)模的擴(kuò)大，配置債券等資產(chǎn)是有必要的。”廖杰說。

的確，期貨公司剛開始做資管業(yè)務(wù)時(shí)，除自己的資管團(tuán)隊(duì)外，其外聘的投顧大多來自期貨領(lǐng)域。

“在股東方的支持下，未來我們會(huì)對(duì)接更多類型的投顧，以跟上大資管時(shí)代的步伐?！狈秸衅谄谪浛偨?jīng)理許丹良對(duì)記者說。

據(jù)了解，去年年底，方正證券對(duì)其大資管業(yè)務(wù)進(jìn)行了整體規(guī)劃和布局。許丹良介紹，在股東方設(shè)計(jì)的這個(gè)大框架中，方正中期期貨被納入其中。產(chǎn)品投向方面，金融期貨、大宗商品是重要的組成部分。“所以，現(xiàn)在我們和股東方的聯(lián)系非常緊密，未來3—5年，這一塊將會(huì)成為公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力?！痹S丹良表示。

券商系期貨公司可以借助股東強(qiáng)大的資產(chǎn)管理平臺(tái)，快速拓展資管業(yè)務(wù)的外沿，傳統(tǒng)期貨公司則沒有這方面的優(yōu)勢(shì)。那么，他們?cè)诖筚Y管領(lǐng)域有哪些布局呢？

之前，南華期貨申請(qǐng)公募基金牌照，曾受到業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。羅旭峰在接受記者采訪時(shí)表示，私募有“邊界”限制，比如單只產(chǎn)品不能超過200個(gè)客戶，而公募基金辨識(shí)度高，能得到更廣泛投資者的青睞。

“在我的理解中，大資管是考驗(yàn)一個(gè)公司能否將金融投資幾大領(lǐng)域有機(jī)串成一個(gè)整體的能力，權(quán)益類資產(chǎn)、衍生品對(duì)沖以及場(chǎng)內(nèi)外業(yè)務(wù)領(lǐng)域，一定要具備專業(yè)的素質(zhì)?！绷_旭峰介紹，公司目前已經(jīng)有200多人通過了基金從業(yè)資格考試，“剛開始做這項(xiàng)業(yè)務(wù)，我們不會(huì)一下子敞開大門，而是會(huì)先找過去有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的門類進(jìn)行操作，這絕對(duì)是要專業(yè)的人做專業(yè)的事”。

據(jù)記者了解，近期上海某大型券商系期貨公司正在設(shè)計(jì)一只60億元規(guī)模的資管產(chǎn)品，投資范圍涵蓋股票、債券、國(guó)債期貨、商品期貨等多個(gè)領(lǐng)域。這樣的嘗試，勢(shì)必會(huì)幫助期貨公司資管邁上一個(gè)新的臺(tái)階。

“朦朧長(zhǎng)夜”里謀劃經(jīng)營(yíng)新方向

期貨公司朝固收和大資管領(lǐng)域進(jìn)發(fā)

在期指受管控、監(jiān)管趨嚴(yán)的市場(chǎng)環(huán)境下，期貨公司紛紛調(diào)整了近期的經(jīng)營(yíng)思路，不少公司把目光聚焦在固收和大資管身上。目前，多家公司已組建固定收益部門，一些公司已將資管業(yè)務(wù)的觸角伸向證券、債券等領(lǐng)域。