近期豆油在經(jīng)歷過大幅反彈后進(jìn)入了橫向震蕩的區(qū)間整理形態(tài)，市場走勢不明朗，等待市場的方向的指引。雖然周二晚美國農(nóng)業(yè)部公布了11月的大豆供需報告，但市場反應(yīng)比較冷淡，筆者認(rèn)為目前豆油的走勢主要還是在外圍市場的走強(qiáng)影響下表現(xiàn)偏于強(qiáng)勢。后期等待國內(nèi)新豆收購政策公布之后，豆油應(yīng)該尋求向上的突破。

USDA報告利空或已消化，但供應(yīng)壓力猶存
 
　　10日晚美國農(nóng)業(yè)部報告結(jié)果利空大豆。預(yù)測美豆畝產(chǎn)為43.3蒲，高于此前預(yù)測的42.7蒲和上月預(yù)測的42.4蒲。預(yù)測產(chǎn)量為33.19億蒲，高于此前預(yù)測的32.69億和上月預(yù)測的32.5億蒲。阿根廷和巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測也分別上調(diào)100萬和50萬噸。報告利空打壓當(dāng)日美豆低開，但跌至近950美分支持位后受到較強(qiáng)支持。報告確認(rèn)了美豆豐產(chǎn)的預(yù)期，這是1月份最終產(chǎn)量報告前的最后一次產(chǎn)量預(yù)測。長期以來炒作的供應(yīng)壓力雖已得以釋放，但創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量依然對市場構(gòu)成一定壓力。
 
　　另外報告之中有一點(diǎn)值得我們注意的是此次預(yù)測值似乎未將后期減產(chǎn)的量計算在內(nèi)，因前期因蟲害和濕雨天氣的影響，其美國大豆的部分減產(chǎn)應(yīng)該是個不爭的事實(shí)，而在這次的報告中未能體現(xiàn)，反倒高出預(yù)期，這不免讓我們產(chǎn)生疑問，是否在為后期的大豆銷售價格埋下伏筆。在南美大豆播種完借以趁機(jī)炒作大豆價格。后期炒作重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向南美天氣和產(chǎn)量預(yù)測以及需求上。關(guān)注阿根廷部分產(chǎn)區(qū)干旱對播種和產(chǎn)量的影響。預(yù)計南美新豆上市前美豆進(jìn)一步下跌空間有限。
 
　　豆油能源屬性突顯，近期跟隨原油走勢
 
　　豆油除了供人類食用以外，近些年又作為生物柴油的主要原料被人們所認(rèn)可，在原油價格不斷高企的情況下，生物能源的炒作開始逐漸顯現(xiàn)，在食用需求不振的情況下，能源需求的炒作對于價格起著重要的作用，近期的豆油走勢就突顯了能源屬性，與國際原油的走勢高度相關(guān)。
 
　　十月以來，美聯(lián)儲維持利率不變，并重申將在較長時期內(nèi)把利率維持在極低水平，符合市場預(yù)期。在美元持續(xù)疲弱的影響下，國際原油價格一路上揚(yáng)，一度上行至82美元每桶，隨后回落在76－80之間震蕩，主要是受到美元反彈的影響，但在整個過程中原油表現(xiàn)出了較強(qiáng)的抗跌性。其主要原因為：一、美元長期走弱的趨勢依舊明顯。在近期的美聯(lián)儲的議息會議上，美國表示將繼續(xù)保持低利率的貨幣政策以確保美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，在加息潮不斷涌動國際經(jīng)濟(jì)背景下，現(xiàn)有政策已經(jīng)使美元喪失了部分避險功能，市場對于美元貶值預(yù)期強(qiáng)烈，從而將直接影響到以原油為首的大宗商品的價格。二、美國墨西哥灣地區(qū)進(jìn)入颶風(fēng)的多發(fā)季節(jié)，原油短期供應(yīng)引起市場的擔(dān)憂。進(jìn)入十一月份，雖然熱帶風(fēng)暴Ida對墨西哥灣的影響逐漸減弱，但是同時也使得整個墨西哥灣地區(qū)開始進(jìn)入了一個颶風(fēng)的多發(fā)季節(jié)，那么整個地區(qū)的油氣井也就隨時面臨著因颶風(fēng)影響而停產(chǎn)的威脅。三、資金效應(yīng)。原油在75美元之下橫向整理了近四個月，一直未能突破，而在十一過后，美元貶值，資金重燃做多原油，而目前原油在突破75之后也只是在76－80之間震蕩，如果只是這么一點(diǎn)幅度話，這將使得大資金在構(gòu)建整個頭寸的過程中處于一種微利狀況，甚至無利。那么從以往資金的操作手法來看，每次資金做市的時候，原油都會出現(xiàn)15－20美元之間的波段浮動?？梢灶A(yù)計后期在資金的推動下原油將繼續(xù)上行。總體來看，原油的繼續(xù)走高將使得生物能源的炒作將更為有利于豆油。
 
　　新豆收購政策成為市場最大的支撐
 
　　美國供需報告雖然顯示利空，但是整個市場表現(xiàn)依舊比較冷靜，主要是對于創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量前期市場消化已基本殆盡，市場將焦點(diǎn)再次匯集到中國需求上。而今年國內(nèi)大豆生產(chǎn)受天氣災(zāi)害影響減產(chǎn)已基本確定，那么政府是否會繼續(xù)增加收儲力度呢？什么價位呢？目前新豆已經(jīng)基本收獲完畢，但到目前為止，今年的國家臨儲大豆收購政策仍未出臺，有消息稱臨儲政策的具體細(xì)則將于11月中旬左右公布。市場普遍預(yù)期今年的新豆收儲價格將比去年有所提高，近期黑龍江省內(nèi)大豆市場收購報價大多在每斤1.76元到1.85元之間，質(zhì)量較好的豆子收購價均在每斤1.80元以上，從市場反饋看，業(yè)內(nèi)人士普遍樂觀地認(rèn)為，今年的收儲價格將上漲2~3分，即每斤1.87元或1.88元。此前國家已經(jīng)宣布繼續(xù)提高小麥托市收購價，在比價效益影響下，大豆收儲價也會有所提高，另外進(jìn)口大豆分銷價上漲為提高收儲價格留下空間。這樣若政策如預(yù)期所料，那么無疑將成為新一輪豆類運(yùn)行的底線。
 
　　油料現(xiàn)貨市場交易謹(jǐn)慎將限制上行空間
 
　　國內(nèi)大豆現(xiàn)貨市場行情變化不大，產(chǎn)區(qū)黑龍江省內(nèi)大豆收購價格基本穩(wěn)定，農(nóng)戶依舊惜售觀望，而省內(nèi)油廠補(bǔ)貼大豆將在本周末進(jìn)入企業(yè)壓榨，部分油廠購買補(bǔ)貼大豆的數(shù)量較多，對收購大豆意愿降低，市場總體購銷狀況清淡。國家臨儲大豆拍賣11日繼續(xù)舉行，本次計劃銷售大豆30.03萬噸，全部流拍。因當(dāng)前國家收儲政策細(xì)則尚未明確，且油廠補(bǔ)貼大豆即將進(jìn)入企業(yè)壓榨，油廠及貿(mào)易商對拍賣的國儲大豆缺乏興趣，臨儲大豆仍難流入市場，對市場實(shí)際影響不大。但同時拍賣的持續(xù)遇冷也顯示市場對后期大豆走勢不樂觀，若政府能夠借鑒油菜籽的收儲方式的話，將對豆油構(gòu)成利好。但大量的儲備庫存仍待流出，其對市場的中短期壓制作用依然存在。那么期價則很難出現(xiàn)大幅單邊上升行情。
 
　　綜合來看，目前雖然顯示USDA農(nóng)業(yè)報告利空，但豆油在通貨膨脹預(yù)期增強(qiáng)，原油不斷創(chuàng)新高的影響下，依舊保持強(qiáng)勢 。那么在國內(nèi)新一輪收儲政策尚未公布，而市場有普遍預(yù)期向好的背景下，豆油期價仍將保持強(qiáng)勢，操作上中線的多單仍可繼續(xù)持有，上穿7500后應(yīng)采取滾動做多的方式，保持震蕩偏多思路不變。