引言

經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的“L”形筑底，玻璃期貨迎來“喘息”機(jī)會(huì)。去產(chǎn)能成效顯現(xiàn)，房地產(chǎn)預(yù)期向好，價(jià)格觸底反彈，玻璃市場(chǎng)景氣度回升。上周，在華中地區(qū)玻璃產(chǎn)業(yè)鏈走訪時(shí)，期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，該地區(qū)玻璃企業(yè)產(chǎn)品多元化發(fā)展的序幕已經(jīng)拉開。另外，依托長(zhǎng)江水路的便捷，其產(chǎn)品輸出優(yōu)勢(shì)明顯。華中地區(qū)走出價(jià)格洼地的尷尬境地指日可待。

行業(yè)景氣度有所回升

訂單增加讓玻璃企業(yè)看到了曙光。這一次相約，廠家面露微笑，許是行業(yè)“苦盡甘來”最真實(shí)的情感流露。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，得益于庫(kù)存較低，廠家挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，加之下游存在低位補(bǔ)貨需求，春節(jié)過后，全國(guó)各玻璃市場(chǎng)都迎來一波補(bǔ)貨行情，并延續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。

從華中地區(qū)的調(diào)研情況看，玻璃企業(yè)普遍反映市場(chǎng)有所好轉(zhuǎn)，無論是訂單、銷售、庫(kù)存還是價(jià)格，都好于去年同期。

實(shí)際上，目前的市場(chǎng)狀況與預(yù)期截然不同。按去年下半年的走勢(shì)判斷，玻璃企業(yè)普遍認(rèn)為今年可能繼續(xù)走低，尤其是春節(jié)前面對(duì)沙河地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)一天100元的降幅，業(yè)內(nèi)信心降至冰點(diǎn)。然而，春節(jié)后卻出現(xiàn)搶貨抬價(jià)現(xiàn)象，市場(chǎng)并沒有想象中那樣悲觀。

“往年，春節(jié)是庫(kù)存較高的時(shí)期，而今年，春節(jié)期間的庫(kù)存沒有往年高。截至目前，產(chǎn)銷基本平衡，庫(kù)存與春節(jié)前相當(dāng)?！焙眱|鈞玻璃有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，受房地產(chǎn)回暖的提振，下半年玻璃行業(yè)會(huì)進(jìn)一步復(fù)蘇，市場(chǎng)前景較為樂觀。

無獨(dú)有偶，下游玻璃深加工廠家的日子也是“蒸蒸日上”。“今年的銷量與去年同期相比，差不多增長(zhǎng)一倍?！焙蹦巢Ａ罴庸て髽I(yè)相關(guān)人員表示。

與之相似，武漢長(zhǎng)利玻璃有限公司（下稱武漢長(zhǎng)利）下游的深加工已累積了一個(gè)半月的訂單量。

“我們現(xiàn)有的深加工產(chǎn)品是百分之百銷售，大廠的規(guī)模優(yōu)勢(shì)集中體現(xiàn)在接單能力強(qiáng)?！蔽錆h長(zhǎng)利期貨部負(fù)責(zé)人王成斌坦言，該廠目前有兩條low-e生產(chǎn)線，利用自有原片的優(yōu)勢(shì)，為深加工企業(yè)提供高檔基片，他們今年的產(chǎn)銷目標(biāo)定在1000萬平米，同比提高40%。

不僅華中地區(qū)的玻璃深加工如火如荼地發(fā)展，全國(guó)其他地區(qū)的深加工也有了長(zhǎng)足進(jìn)步。據(jù)河北正大玻璃有限公司期貨部負(fù)責(zé)人莊自朝介紹，在沙河政府的鼓勵(lì)下，今年沙河地區(qū)會(huì)新開兩家工業(yè)園。待企業(yè)入駐完畢，沙河本地的消化能力將達(dá)到60%。且由于內(nèi)需能力較強(qiáng)，沙河地區(qū)價(jià)格會(huì)相對(duì)穩(wěn)定，市場(chǎng)可能延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

“供給端，經(jīng)過近兩年的去產(chǎn)能，目前總體產(chǎn)能穩(wěn)定；企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異化調(diào)整，轉(zhuǎn)型升級(jí)初見成效，緩解了同質(zhì)化的激烈競(jìng)爭(zhēng)；下游加工行業(yè)同樣經(jīng)歷了洗牌過程，現(xiàn)存企業(yè)生存環(huán)境得到改善。需求端，部分區(qū)域房屋銷售持續(xù)回暖，房地產(chǎn)業(yè)態(tài)向好；汽車玻璃、產(chǎn)業(yè)玻璃等領(lǐng)域呈現(xiàn)增量態(tài)勢(shì)?！鄙綎|金晶科技股份有限公司（下稱山東金晶）期貨部負(fù)責(zé)人焦勇剛認(rèn)為，在需求不再惡化的前提下，業(yè)內(nèi)人士對(duì)今年的玻璃市場(chǎng)充滿希望和期待。

地產(chǎn)回暖提振建材板塊

去年下半年開始，“黑色”風(fēng)暴席卷建材市場(chǎng)。作為建材的終端，玻璃也是受益者。尤其是春節(jié)后，玻璃現(xiàn)貨貿(mào)易商提貨熱情高漲，市場(chǎng)迎來一股“春風(fēng)”。

“往常的節(jié)奏是4月以后現(xiàn)貨才真正啟動(dòng)，但是今年春節(jié)后現(xiàn)貨貿(mào)易商提貨速度較快，開年后現(xiàn)貨即出現(xiàn)一輪上漲。”國(guó)泰君安期貨分析師張馳稱。

對(duì)于春節(jié)后玻璃價(jià)格的反彈，莊自朝深有感觸：“春節(jié)后，沙河地區(qū)各種規(guī)格的玻璃輪番上漲，對(duì)于企業(yè)來說，今年的正月是一個(gè)甜蜜的正月，廠家的高庫(kù)存在價(jià)格上漲過程中逐漸削減，目前幾乎沒有庫(kù)存壓力”。

玻璃市場(chǎng)的種種“春風(fēng)得意”，實(shí)際上與房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖息息相關(guān)。

房地產(chǎn)市場(chǎng)走好，最直接的證據(jù)就是量?jī)r(jià)齊升。

數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)房地產(chǎn)累計(jì)銷售面積去年6月由負(fù)轉(zhuǎn)正，且增速不斷擴(kuò)大。截至今年2月，房地產(chǎn)銷售面積累計(jì)同比增速高達(dá)28.2%，為2013年7月以來的最大增速。

此外，去年6月開始，一線城市房?jī)r(jià)同比出現(xiàn)上漲，此后漲幅逐步擴(kuò)大。到今年2月，漲幅達(dá)到最大值25.6%。二線城市表現(xiàn)雖不及一線城市，但平均價(jià)格指數(shù)也有一定程度的上漲。

“微觀上，一二線城市房?jī)r(jià)上升，再次出現(xiàn)排隊(duì)購(gòu)房和‘日光盤’現(xiàn)象。宏觀上，2月房地產(chǎn)銷售、新屋開工等數(shù)據(jù)同比大幅回升?！敝型短扃髌谪浄治鰩熢S建國(guó)表示，樓市回暖提振玻璃市場(chǎng)信心，如果房地產(chǎn)市場(chǎng)的熱情能夠持續(xù)，那么需求端將給玻璃上漲提供直接動(dòng)力。

不過，由于玻璃主要用在房地產(chǎn)的建設(shè)收尾和后期裝修階段，房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)玻璃需求的影響會(huì)有一定的滯后性。

“房地產(chǎn)銷售對(duì)玻璃需求的影響滯后半年左右，開工的影響甚至?xí)笠粌赡辍！毙胚_(dá)期貨分析師王強(qiáng)認(rèn)為，玻璃行業(yè)“春風(fēng)”常在的前提是以房地產(chǎn)為主的下游行業(yè)持續(xù)回暖為基礎(chǔ)。

在房地產(chǎn)去庫(kù)存過程中，短期玻璃需求的增加主要來自房屋竣工面積的增加，遠(yuǎn)期則取決于房地產(chǎn)投資和新開工面積的增加。若相關(guān)指標(biāo)不能持續(xù)好轉(zhuǎn)，則玻璃需求不會(huì)明顯放量。

“部分地區(qū)的房地產(chǎn)銷售熱潮確實(shí)給低迷多年的樓市較大的信心，但銷售火熱只能說明房屋庫(kù)存消化和地產(chǎn)商資金回籠加速，其是否能促進(jìn)整個(gè)樓市的回暖，需要關(guān)注資金流向以及后續(xù)的扶持政策。”焦勇剛稱。

供需弱平衡成短期常態(tài)

去年，“巨頭”華爾潤(rùn)倒下，玻璃行業(yè)拉開了新一輪去產(chǎn)能大幕。在此過程中，去產(chǎn)能速度和力度超出市場(chǎng)預(yù)期，為春節(jié)后的玻璃價(jià)格反彈奠定了基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)顯示，去年全年玻璃停產(chǎn)冷修生產(chǎn)線34條，產(chǎn)能同比減少5100噸/天，降幅近4%，僅次于2008年金融危機(jī)時(shí)期的減產(chǎn)量。

談及去產(chǎn)能，華中地區(qū)的玻璃企業(yè)最有發(fā)言權(quán)。在需求萎縮、環(huán)保加強(qiáng)、資金緊張等因素影響下，華中地區(qū)玻璃生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)歷了一輪集中減產(chǎn)。

“新一輪的去產(chǎn)能一定程度上改善了現(xiàn)貨環(huán)境，緩和了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，華中地區(qū)的產(chǎn)品銷售迅速拓展到華東地區(qū)?！睋?jù)王成斌介紹，過去幾輪的產(chǎn)業(yè)周期里，玻璃企業(yè)的去產(chǎn)能和轉(zhuǎn)型升級(jí)一直在同時(shí)進(jìn)行，大批經(jīng)營(yíng)不善、競(jìng)爭(zhēng)力弱的企業(yè)被淘汰出局，而具備戰(zhàn)略眼光的優(yōu)勢(shì)企業(yè)專注于轉(zhuǎn)型升級(jí)。

轉(zhuǎn)型成功的企業(yè)，如福耀集團(tuán)，已成為汽車玻璃生產(chǎn)的領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)業(yè)布局全球，去年的凈利潤(rùn)高達(dá)26億元；南玻集團(tuán)專注于節(jié)能玻璃領(lǐng)域，其生產(chǎn)的low-e節(jié)能玻璃、太陽(yáng)能玻璃處于世界領(lǐng)先水平；山東金晶在打造產(chǎn)業(yè)鏈一體化方面率先闖出一片天地；作為中部最大的玻璃企業(yè)，武漢長(zhǎng)利果斷向節(jié)能高水平深加工領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，其研發(fā)投產(chǎn)的low-e單銀、雙銀玻璃可以與國(guó)內(nèi)一線品牌媲美。

不可否認(rèn)，在產(chǎn)能出清過程中，優(yōu)化產(chǎn)能、調(diào)整結(jié)構(gòu)、提升品質(zhì)成為玻璃企業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。經(jīng)過風(fēng)雨的考驗(yàn)，玻璃市場(chǎng)沒有再進(jìn)行盲目的產(chǎn)能擴(kuò)張，變得理性不少。雖然武漢長(zhǎng)利洪湖的新線已經(jīng)點(diǎn)火，但其僅是產(chǎn)能置換，并不是產(chǎn)能擴(kuò)張。未來的市場(chǎng)中，新建玻璃生產(chǎn)線數(shù)量較為有限。

“去產(chǎn)能很大程度上是一種被動(dòng)行為，是伴隨著產(chǎn)能過剩而產(chǎn)生的，因此去產(chǎn)能會(huì)有一個(gè)大致的底線，即達(dá)到模糊狀態(tài)的供需平衡即會(huì)自然停止。”焦勇剛認(rèn)為，供需平衡的標(biāo)準(zhǔn)不是一個(gè)絕對(duì)數(shù)值，簡(jiǎn)單判斷的話，可以看銷售價(jià)格的變動(dòng)，銷售價(jià)格長(zhǎng)期在成本線附近運(yùn)行，即可判定為階段性供需平衡。

目前，多數(shù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)微利，既不可能刺激出產(chǎn)能擴(kuò)張的熱情，也不可能帶來產(chǎn)能縮減的無奈，去產(chǎn)能速度必然是遲緩的。與此同時(shí)，深加工企業(yè)的產(chǎn)品更加多元化，加大了對(duì)原片的消費(fèi)，建筑玻璃的消費(fèi)也在房地產(chǎn)回暖的提振下出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。基于此，在不少業(yè)內(nèi)人士看來，今年玻璃市場(chǎng)的供需整體處于弱平衡狀態(tài)。

期貨強(qiáng)勁上漲修復(fù)貼水

去產(chǎn)能成效顯現(xiàn)，房地產(chǎn)預(yù)期向好，黑色系強(qiáng)勁帶動(dòng)，玻璃價(jià)格觸底反彈。自去年最低點(diǎn)760元/噸到前期高點(diǎn)1019元/噸，玻璃期貨的貼水被修復(fù)。

采訪中，期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，玻璃期貨之所以轉(zhuǎn)為升水格局，與市場(chǎng)情緒的變化不無關(guān)系。

“玻璃期貨由貼水轉(zhuǎn)升水說明市場(chǎng)對(duì)未來的預(yù)期趨于樂觀，主要原因在于政策刺激下房地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)投資和開工增速企穩(wěn)，對(duì)建材板塊形成利好，市場(chǎng)做多情緒涌動(dòng)?！敝行牌谪浄治鰩煆堯E表示，玻璃作為典型的建材品種，自然會(huì)受資金青睞。

不可否認(rèn)，前期玻璃期貨升水，是由于房地產(chǎn)市場(chǎng)的走強(qiáng)給了多頭信心。然而，玻璃現(xiàn)貨的需求尚未完全啟動(dòng)，導(dǎo)致現(xiàn)貨無法跟上期貨的節(jié)奏。

“短期而言，玻璃期貨存在一定的壓力，畢竟需求真正的啟動(dòng)要到下半年，尤其是真正的旺季要到8月以后，現(xiàn)在只能說是旺季的預(yù)熱。”張馳說。

實(shí)際上，部分玻璃企業(yè)也對(duì)價(jià)格的反彈高度產(chǎn)生了質(zhì)疑。

莊自朝拿沙河地區(qū)舉例，認(rèn)為春節(jié)前受環(huán)保困擾，當(dāng)?shù)厣罴庸て髽I(yè)提前一個(gè)月放假，部分訂單無法完工，春節(jié)后企業(yè)不得不提前開工，趕制訂單，而這，可能會(huì)透支原片需求。另外，春節(jié)前市場(chǎng)信心不足，無論是貿(mào)易商還是深加工企業(yè)，都沒有進(jìn)行冬儲(chǔ)，社會(huì)庫(kù)存較低。春節(jié)后，市場(chǎng)炒作山東?；瘓F(tuán)有限公司（下稱海化）的生產(chǎn)事故，純堿漲價(jià)，企業(yè)加大了囤貨力度，目前社會(huì)庫(kù)存不低。后期一旦純堿價(jià)格回落，玻璃需求跟不上，玻璃價(jià)格就會(huì)下降。

此外，受季節(jié)性因素的限制，4—9月，生產(chǎn)企業(yè)都不愿看到庫(kù)存累積。在此期間，企業(yè)經(jīng)常祭出降價(jià)促銷的“撒手锏”。由此來看，玻璃企業(yè)即便看好市場(chǎng)前景，但短時(shí)期內(nèi)，其對(duì)于價(jià)格強(qiáng)勢(shì)的維持還是有很大的不確定性。

在美爾雅期貨分析師陸志敏看來，短期玻璃期貨會(huì)振蕩運(yùn)行，大幅度的單邊行情比較少見，而中期只要房地產(chǎn)市場(chǎng)的熱度能夠維持，玻璃需求就有保障，玻璃價(jià)格自然就有反彈空間。

產(chǎn)業(yè)鏈品種完善正當(dāng)時(shí)

值得注意的是，在此輪玻璃價(jià)格的反彈中，成本增加也起到了至關(guān)重要的作用。

據(jù)了解，去年以來，純堿價(jià)格穩(wěn)中有升，特別是今年1月末，海化濰坊工廠發(fā)生生產(chǎn)事故，導(dǎo)致純堿供應(yīng)緊張，華北和華東地區(qū)純堿價(jià)格快速上漲，部分廠家的漲幅達(dá)到400元/噸。短短兩個(gè)月，純堿企業(yè)的銷售利潤(rùn)就與去年半年的銷售利潤(rùn)相當(dāng)。

期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，40%的純堿用于下游浮法玻璃生產(chǎn)。相較其他行業(yè)，純堿行業(yè)集中度高，對(duì)下游的議價(jià)能力強(qiáng)。

“1月末以來，純堿價(jià)格上漲，玻璃生產(chǎn)成本增加60元/噸?！比A中某玻璃企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，純堿作為玻璃生產(chǎn)的主要原材料，在玻璃成本中占有較大比重，近年來純堿價(jià)格頻繁波動(dòng)，玻璃行業(yè)的盈利也隨之“顛簸”。

對(duì)此，湖北宜化雙環(huán)集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人坦言，從去年年底到現(xiàn)在，純堿價(jià)格持續(xù)上漲，玻璃生產(chǎn)廠家已經(jīng)對(duì)此產(chǎn)生質(zhì)疑。前期，供應(yīng)減少，上游庫(kù)存全部轉(zhuǎn)移到下游，但隨著工廠的陸續(xù)復(fù)工，純堿庫(kù)存將逐步增加，價(jià)格有下跌的可能。

由于玻璃期貨的上市，部分純堿企業(yè)已初步認(rèn)識(shí)到期貨市場(chǎng)的功能和作用，其對(duì)純堿期貨上市的呼聲越來越高。

期貨市場(chǎng)的一個(gè)重要功能就是通過套期保值規(guī)避價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。生產(chǎn)企業(yè)既面臨上游原材料的漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，也面臨產(chǎn)成品的貶值風(fēng)險(xiǎn)。上市純堿期貨，不僅給純堿企業(yè)提供平滑經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)曲線的工具，也給玻璃產(chǎn)業(yè)鏈提供上下游套保的機(jī)會(huì)。

“上市純堿期貨，有利于玻璃企業(yè)鎖定成本，更好地使用期貨工具套期保值，真正實(shí)現(xiàn)上下游聯(lián)動(dòng)?！鼻f自朝表示，這樣一來，玻璃企業(yè)既可以減少資金壓力，又可以減少純堿庫(kù)存壓力。

純堿是大宗商品，品種和規(guī)格簡(jiǎn)單，標(biāo)準(zhǔn)化程度高，裝運(yùn)和存儲(chǔ)要求不高，符合期貨品種的基本條件。不過，由于純堿行業(yè)相對(duì)玻璃行業(yè)集中度更高，區(qū)域間和企業(yè)間的價(jià)格聯(lián)動(dòng)性也更高，上市該品種，還需交易所對(duì)此進(jìn)行充分調(diào)研，通過合理的規(guī)則設(shè)置規(guī)避單邊行情的風(fēng)險(xiǎn)。