筆者認(rèn)為，大量PVC期貨后市反彈高度有限（7200元/噸），窄幅震蕩態(tài)勢(shì)不變。

在經(jīng)歷了一個(gè)月的盤整后，近兩日大連PVC期貨價(jià)格終于突破盤整格局，周二主力合約單日漲幅達(dá)3.26%。與此同時(shí)，成交量也達(dá)到品種上市以來(lái)的最大值，持倉(cāng)重新回到10萬(wàn)手水平。

雙重利好提振

首先，電價(jià)上調(diào)政策預(yù)期抬升PVC生產(chǎn)成本。國(guó)家發(fā)改委新一輪針對(duì)天然氣和電價(jià)改革方案正在積極地籌備中。調(diào)整框架規(guī)定新一輪電力調(diào)價(jià)涉及電網(wǎng)企業(yè)的終端銷售電價(jià)。其中，終端電價(jià)上調(diào)幅度預(yù)計(jì)將在每千瓦時(shí)2分左右。終端電價(jià)上調(diào)預(yù)期立即成為PVC期貨價(jià)格的利好因素。對(duì)于國(guó)內(nèi)主流的電石法PVC來(lái)說(shuō)，電石60%的成本來(lái)自于電價(jià)。通過(guò)測(cè)算，上調(diào)2分/度的電價(jià)將增加電石法PVC生產(chǎn)成本150元/噸左右。

其次，寒流天氣阻礙PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)區(qū)域貿(mào)易的正常流通。進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，北方需求下降明顯壓制了PVC現(xiàn)貨價(jià)格和銷售量。而PVC南方市場(chǎng)受到房地產(chǎn)行業(yè)刺激，存在部分“剛性需求”，這就造成了區(qū)域內(nèi)貨源緊張，因而導(dǎo)致南方PVC現(xiàn)貨價(jià)格和成交要明顯強(qiáng)于PVC北方市場(chǎng)。此外,近來(lái)惡劣天氣給運(yùn)輸造成困難，比如大秦線及西北地區(qū)鐵路運(yùn)輸緊張。在這種情況以及普遍成交不景氣相交織背景下，生產(chǎn)商和貿(mào)易商都存在進(jìn)一步提價(jià)意愿。

此外，美元疲弱、原油穩(wěn)步走強(qiáng)及國(guó)內(nèi)能源化工品種PTA和LLDPE反彈，都使得處于相對(duì)低位的PVC容易成為資金關(guān)注品種。而明年1季度經(jīng)濟(jì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)將促使PVC價(jià)格重心不斷爬升。

短暫暴發(fā)難以持續(xù)

首先，成本利多難以真正傳導(dǎo)到PVC現(xiàn)貨價(jià)格。電力價(jià)格上調(diào)無(wú)疑會(huì)提高電石價(jià)格，造成PVC成本向上遞推。但根據(jù)之前電石價(jià)格和國(guó)內(nèi)電石法PVC的主流價(jià)格統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，成本（電石價(jià)格）同PVC價(jià)格的相關(guān)性較小。對(duì)于大多數(shù)自有礦、自備電的企業(yè)，其成本增加幅度有限。即使電石成本增加，在需求沒(méi)有實(shí)際好轉(zhuǎn)情況下，難以傳導(dǎo)到PVC上，只能以抵消企業(yè)利潤(rùn)的方式通過(guò)PVC生產(chǎn)企業(yè)自身消化。另外，從上市以來(lái)表現(xiàn)看，PVC現(xiàn)貨和期貨價(jià)格聯(lián)系不夠緊密，推動(dòng)期價(jià)上升的動(dòng)力需要現(xiàn)貨價(jià)格較大幅度上揚(yáng)，而這種上揚(yáng)需要基本面需求的支撐。

其次，天氣因素難以真正影響PVC市場(chǎng)供需格局。當(dāng)前PVC整體行業(yè)的開工率維持較低水平53%左右，龐大產(chǎn)能并未有效釋放?；久胬嘁蛩卮偈箖r(jià)格抬升只能存在于兩者的時(shí)間差值（當(dāng)前于PVC產(chǎn)能釋放的時(shí)間錯(cuò)位）當(dāng)中，除非真正經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)帶來(lái)了需求放大。而現(xiàn)在看來(lái)這種需求好轉(zhuǎn)還沒(méi)有真正啟動(dòng)。貿(mào)易商和生產(chǎn)商主動(dòng)抬高價(jià)格，而實(shí)際成交量繼續(xù)低迷無(wú)法產(chǎn)生大行情。