之前我們還在分析華北玉米市場(chǎng)在政策利空傳聞不斷背景下緣何出現(xiàn)反彈行情，上周就再次傳來(lái)其價(jià)格重返下跌通道的聲音，所以我們說(shuō)市場(chǎng)行情總是在變化的，而華北玉米市場(chǎng)此番漲跌仔細(xì)分析既出乎意料之外，卻也在情理之中，與此同時(shí)，東北玉米市場(chǎng)卻也因華北玉米大量倒流而出現(xiàn)跌勢(shì)，二者走勢(shì)發(fā)生明顯逆轉(zhuǎn)。在此背景下，國(guó)內(nèi)淀粉價(jià)格隨成本回落，導(dǎo)致東北淀粉效益虧損擴(kuò)大，華北淀粉加工利潤(rùn)下降至盈虧平衡，整體行業(yè)開(kāi)工率持穩(wěn)，而國(guó)內(nèi)酒精價(jià)格繼續(xù)保持弱勢(shì)運(yùn)行，虧損嚴(yán)重，開(kāi)工率有所波動(dòng)，具體分析如下：

關(guān)內(nèi)外玉米走勢(shì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)

3月份以來(lái)華北玉米價(jià)格與東北形成嚴(yán)重倒掛，最大可達(dá)240元/噸，促使華北玉米大量倒流東北，東北用糧企業(yè)玉米糧源供應(yīng)環(huán)境有所寬松，東北深加工收購(gòu)價(jià)多數(shù)出現(xiàn)下調(diào)，掛牌價(jià)區(qū)間1720-1920元/噸，華北深加工玉米掛牌價(jià)區(qū)間1680-1720元/噸，周比跌勢(shì)放緩。截止目前，黑龍江肇東地區(qū)深加工企業(yè)15%水分三等玉米進(jìn)廠價(jià)1780元/噸，周末基本穩(wěn)定;吉林長(zhǎng)春1800-1900元/噸，部分企業(yè)下調(diào)20-30元/噸;遼寧沈陽(yáng)進(jìn)廠價(jià)1860元/噸，周末基本穩(wěn)定。監(jiān)測(cè)顯示，目前東北地區(qū)玉米深加工企業(yè)收購(gòu)量普遍減少，個(gè)別企業(yè)玉米日收購(gòu)量?jī)H數(shù)百噸，是過(guò)去數(shù)月平均日收購(gòu)量的五分之一，多數(shù)深加工企業(yè)玉米收購(gòu)量降至過(guò)去數(shù)月均值的一半以下。東北深加工企業(yè)主動(dòng)降低收購(gòu)量的原因：一方面加工虧損導(dǎo)致很多企業(yè)限產(chǎn)，玉米需求量下降;另一方面企業(yè)預(yù)期政策性糧源將在一個(gè)半月后投放，成本較低，而目前企業(yè)仍有一定量的玉米庫(kù)存，2月底多數(shù)企業(yè)玉米庫(kù)存在1個(gè)月的加工用量左右，考慮到限產(chǎn)因素，企業(yè)自有玉米庫(kù)存需要消化更長(zhǎng)時(shí)間。

截止目前，山東濰坊玉米深加工企業(yè)14.5%水分三等玉米進(jìn)廠價(jià)1660-1700元/噸，較上周末下調(diào)20-30元/噸;河北石家莊進(jìn)廠價(jià)1650元/噸左右，下降10元/噸;河南鶴壁地區(qū)進(jìn)廠價(jià)1630元/噸，下降20元/噸。據(jù)當(dāng)?shù)丶庸て髽I(yè)反映，過(guò)去兩天玉米到貨量增加，收購(gòu)量超過(guò)加工量，同時(shí)近來(lái)華北地區(qū)玉米價(jià)格下降，其中山東地區(qū)玉米價(jià)格下降幅度最大，部分地區(qū)玉米價(jià)格低于河北，傳統(tǒng)上山東是玉米價(jià)格高地，華北地區(qū)玉米流向以河北、河南玉米流向山東為主，而目前價(jià)差反轉(zhuǎn)，山東地區(qū)玉米可能流向河北。不過(guò)市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)兩會(huì)后玉米相關(guān)去庫(kù)存政策有望出臺(tái)，近期華北地區(qū)用糧企業(yè)觀望態(tài)度漸濃，甚至下調(diào)玉米收購(gòu)價(jià)格，華北玉米價(jià)格的持續(xù)下滑導(dǎo)致外運(yùn)利潤(rùn)增加，“北上南下”速度加快，考慮到華北玉米大量外流以及農(nóng)戶惜售心理較強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)華北玉米價(jià)格下跌空間有限。

華北淀粉企業(yè)開(kāi)工熱情較高

3月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)玉米淀粉價(jià)格繼續(xù)回調(diào)，淀粉副產(chǎn)品價(jià)格保持弱勢(shì)，目前估算淀粉行業(yè)開(kāi)工率52%，酒精行業(yè)開(kāi)工率59%。截止目前，吉林長(zhǎng)春地區(qū)玉米淀粉出廠報(bào)價(jià)為2250-2300元/噸,遼寧沈陽(yáng)地區(qū)玉米淀粉出廠價(jià)格為2280-2330元/噸, 河北石家莊地區(qū)玉米淀粉出廠價(jià)為2250-2270元/噸，均與上周持平，山東棗莊地區(qū)玉米淀粉出廠價(jià)2250-2270元/噸，比上周下降10-30元/噸。另?yè)?jù)了解，東北地區(qū)淀粉企業(yè)虧損嚴(yán)重，由于補(bǔ)貼政策不明朗，目前東北地區(qū)淀粉企業(yè)開(kāi)工率下降，但預(yù)計(jì)一旦補(bǔ)貼政策明朗或者政策性玉米投放市場(chǎng)，淀粉企業(yè)將保持較高開(kāi)工率。分析原因，一是淀粉行業(yè)是應(yīng)對(duì)玉米“去庫(kù)存”的重要渠道;二是淀粉和淀粉糖在替代木薯淀粉和白糖等方面需求仍然較好，目前吉林長(zhǎng)春地區(qū)淀粉企業(yè)加工1噸玉米理論加工利潤(rùn)為-302元/噸，即使不考慮折舊等固定成本，企業(yè)加工利潤(rùn)仍為負(fù)值，這意味著企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始虧損現(xiàn)金流，東北多家大型企業(yè)均已開(kāi)始限產(chǎn)，與此相比山東濱州地區(qū)淀粉企業(yè)加工1噸玉米，如果不考慮固定成本，企業(yè)加工利潤(rùn)200元/噸，因此華北淀粉加工企業(yè)開(kāi)工熱情較高。

酒精企業(yè)利潤(rùn)南北存差異

3月份以來(lái)國(guó)內(nèi)酒精價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，據(jù)調(diào)查，截止目前黑龍江肇東地區(qū)酒精(普級(jí)酒精含稅價(jià)，下同)出廠價(jià)4800-4950元/噸，吉林四平地區(qū)出廠價(jià)4900-5000元/噸，山東濰坊地區(qū)出廠價(jià)5100-5300元/噸，河南北部地區(qū)出廠價(jià)4800-4950元/噸，均比上周下降50-100元/噸，比月初下降150-250元/噸。 酒精價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，一方面是由于當(dāng)前為酒精消費(fèi)淡季，下游需求持續(xù)疲軟，市場(chǎng)購(gòu)銷不旺，另一方面是華北地區(qū)玉米原料成本下降，酒精企業(yè)利潤(rùn)增加，有下調(diào)價(jià)格的基礎(chǔ)，此外玉米政策傳聞?lì)l出，普遍對(duì)后期玉米價(jià)格持看空預(yù)期也支持企業(yè)降價(jià)。在玉米去庫(kù)存的大背景下，后期酒精行業(yè)將是消耗玉米的重要渠道，酒精供應(yīng)將不斷增加，持續(xù)壓制酒精市場(chǎng)價(jià)格，目前吉林四平地區(qū)玉米酒精企業(yè)生產(chǎn)1噸酒精理論加工利潤(rùn)-541元/噸，與上周基本持平;河南南陽(yáng)地區(qū)酒精理論加工利潤(rùn)-10元/噸，比上周下跌20元/噸。由于目前吉林地區(qū)加工補(bǔ)貼政策尚不明朗，許多企業(yè)均暫時(shí)限產(chǎn)，而華北地區(qū)理論加工利潤(rùn)在成本線徘徊，如果不考慮固定折舊，酒精廠家則仍有一定加工利潤(rùn)，支撐華北地區(qū)酒精企業(yè)開(kāi)工率。

綜上所述，雖然近段時(shí)間國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)價(jià)格大多處于下跌通道，不過(guò)玉米淀粉與酒精價(jià)格跟隨相應(yīng)下跌，導(dǎo)致深加工企業(yè)利潤(rùn)水平整體下降，短期深加工企業(yè)仍靜待兩會(huì)后超期玉米出庫(kù)價(jià)格的確定，深加工企業(yè)可以關(guān)注通過(guò)取樣方式，主動(dòng)控制玉米進(jìn)廠品質(zhì)，只有當(dāng)深加工企業(yè)效益發(fā)生實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，才能促進(jìn)整個(gè)玉米加工行業(yè)開(kāi)工率和加快臨儲(chǔ)玉米的消化進(jìn)程。