2月中旬以來，國際油價整體呈現上行走勢，漲幅接近40%。但在油價連續(xù)上漲的背后，全球原油庫存爆滿，逼近儲存極限，這從側面反映了市場供需關系沒有得到改善。而原油庫存隱患一定會在未來某個時點爆發(fā)，屆時油價將再度迎來大跌行情。

在過去幾年里，由于供給持續(xù)攀升，而需求相對不足，原油市場過剩狀況愈演愈烈，全球原油庫存量不斷增加，越來越多的儲油罐被填滿，一些地區(qū)的庫存容量已經耗竭。例如，因頁巖油產量的爆發(fā)式增長，美國原油總產量一度達到日均960萬桶的歷史極值水平，但在需求增長緩慢以及出口受到嚴格限制(美國原油出口禁令去年底才放開)的情況下，越來越多的過剩原油被存儲起來，堆滿了美國的陸地及海上存儲設備，包括美國庫欣、墨西哥灣、德克薩斯州等地區(qū)。數據顯示，截至2月26日當周，美國原油庫存接近5.18億桶，創(chuàng)近80年來的最高水平，包括汽油、餾分油等在內的成品油庫存也均處于歷史高位。而美國原油總存儲容量在5.6億桶左右。

此外，美國原油期貨交割地庫欣地區(qū)原油庫存在2月26日當周，已經達到6630萬桶的歷史最高紀錄，而該地區(qū)最大庫容量為7300萬桶，超過90%的存儲率令人感到危機在一步步逼近。不僅如此，庫存告急的情況也已經蔓延至墨西哥灣地區(qū)，該地區(qū)是美國煉廠集中地，集中了美國近一半的煉油能力，然而當周墨西哥灣地區(qū)庫存量已達到7500萬桶，與去年10月的峰值水平相差無幾，設備利用率也已超過60%，而當前為煉廠檢修期，原油加工量的下降也將進一步推升該地區(qū)原油庫存。

其他地區(qū)同樣如此，OECD國家的油品總存儲量超過30億桶的歷史紀錄，比往年正常水平多出5億桶，其中西歐儲油設施利用率已高達97%，而歐洲最繁忙的海港鹿特丹港幾十艘游輪在港口外等待卸貨已經不是什么稀奇的事情，陸上存儲設備容量告急使得商家不得不去海上尋找存儲空間，同時石油生產商還會讓貨輪經過更長的航線駛向歐洲，以獲得足夠的時間去尋找買家。

近幾年，供給增加令油價持續(xù)下跌，全球原油庫存不斷逼近庫容極限，但各產油國對此并沒有采取太多積極的措施。沒有一個產油國愿意單方面實施減產動作，而聯合減產的難度又很大。雖然2016年2月中旬，凍產協議達成，但稍做分析我們就會發(fā)現意義并不大，因為在1月份各產油國的產量水平基本處于歷史高位，繼續(xù)增產的空間較為有限，將產量保持在高位不能緩解原油市場供給過剩的局面，同時伊朗是被排除在凍產協議之外的。當前，伊朗原油產量及出口量均處于歷史低位，“蟄伏”多年的伊朗未來恢復生產并加大產出水平是必然趨勢。因此，市場再平衡之路比較艱難。

在全球經濟形勢不佳以及原油需求增長放緩的背景下，全球原油庫存嚴峻的形勢只能寄希望于減產來緩解，然而短期來看，各產油國能夠就減產達成一致的可能性非常小，同時凍結產量的協議實際意義也不大，因此原油庫存隱患終將引爆，屆時油價或再迎大跌。