大豆陷入窄幅震蕩格局 ， 3550-3750 元 / 噸一線尚需維持

DCE 大豆日內(nèi)綜述：

今天主力該合約 1009 的基本情況是：開盤于 3710 元 / 噸，最高價： 3730 元 / 噸，最低價 3710 元 / 噸，收盤價 3721 元 / 噸，全天按照結(jié)算價，大豆 +4 元 / 噸，合約大豆 1009 持倉量為 19.9 萬張，成交量為 11.7 萬張。

市場分析

大連大豆依然維持弱勢震蕩格局，目前看來上沖的力度比較缺乏，感覺上，每一次的上沖，都會有來自反方向的壓力，可見目前多空雙方分歧還比較大，市場觀望氣氛比較濃烈，大家似乎都在期待方向的出現(xiàn)，大豆如果與上揚，必須首先突破 3750 元 / 噸的價格，并且站穩(wěn)，而后還需要突破確認 8 月 12 日的 3850 元 / 噸的前高，在這些條件都突破確認之后，大豆才能有上揚的技術(shù)支持。在沒有創(chuàng)出 3750 元 / 噸前高的情況下，筆者比較傾向于觀望，或者等待大幅下挫的時機，然后逐步建立多單。

同時我們注意到，在長期的弱勢格局下，每一次的上揚，也是不錯的短空機會；或者相反，每一次的大幅度下挫，也是很不錯的建立多單的機會，目前我更加傾向于后一種等待做多的戰(zhàn)略思路。多空之間的較量應該還有很長時間的延續(xù)，但是非常值得投資者予以關(guān)注，傾向于以豆油和豆粕做為長期關(guān)注的目標，經(jīng)過長時間的盤整，豆油，豆粕應該是整個豆類品種上揚的先鋒。只是目前時機未到，需要投資者耐心的等待。

投資策略：

我們主張根據(jù)趨勢建立多頭頭寸，目前做空還不合時宜，筆者感覺做多的機會可能強于做空，但是筆者并不主張大幅度的上揚?；蛘呓o與觀望，不宜進行操作，個人其實更傾向于觀望的立場，與其盲目入場，不如作壁上觀，以待時機。

PVC 窄幅運行，弱勢格局難以改變

受到美國失業(yè)率創(chuàng)新高的影響，上周五 NYMEX 12 月原油期貨收跌 2.19 美元，或 2.75% ，報每桶 77.43 美元。

今日國內(nèi) PVC 主力 1001 合約小幅低開開盤，日內(nèi)維持窄幅震蕩的運行格局。報收于 6755 元 / 噸，較上個交易日結(jié)算價上漲 35 元 / 噸，成交量為 64086 手，持倉量增加 1124 手至 91814 手。

國內(nèi)現(xiàn)貨方面，上海地區(qū) PVC 市場表現(xiàn)僵持，市場整體貨源不多，部分低端報價小幅上提 30-50 元 / 噸，目前 5 型普通電石料，主流送到報價堅持在 6500 元 / 噸，市場整體成交情況表現(xiàn)平淡，部分商家不報價暫行觀望；臨沂地區(qū) PVC 市場表現(xiàn)僵持，普通 5 型電石料主流不含稅在 6150-6200 元 / 噸，鑒于周初市場部分商家封盤觀望，下游企業(yè)繼續(xù)按需采購，市場整體交投氣氛一般，觀望居多成交一般；河南地區(qū) PVC 市場穩(wěn)定，目前 5 型普通電石料當?shù)爻鰪S報價在 6350-6400 元 / 噸左右， 3 型高 100 元 / 噸左右，部分更低價格仍有聽聞，商家謹慎觀望，成交一般。

上周五，美國公布的就業(yè)數(shù)據(jù)并不樂觀， 10 月失業(yè)率上升 0.4% ，至 10.2% ，達到 26 年多來最高水準，超過分析師此前預估的 9.9% ，受此影響，原油大幅走低。然而，周末 G20 財長會議決定維持目前寬松的貨幣政策并決定在將來合適的時候退出，這在一定程度上表明目前市場的流動性依然保持充裕，這對美元指數(shù)構(gòu)成較大的壓力。今日國內(nèi)原油電子盤低開后穩(wěn)步走高也反映了這個情況，美元近期疲軟的局面短期內(nèi)難以改變，這對大宗商品價格構(gòu)成較大的支撐。就國內(nèi) PVC 期貨而言，今日波動依然較小，在大環(huán)境利多的情況下，受到基本面疲軟的影響，其漲幅明顯較小。因此，就操作而言，建議投資者近期維持區(qū)間震蕩偏弱的思路，大致參考區(qū)間在 6650-6900 之間。

國內(nèi)期市走強 滬銅高位震蕩

上周美元指數(shù)出現(xiàn)了一個沖高回落的態(tài)勢，而美股整體出現(xiàn)上漲勢頭，道瓊斯工業(yè)指數(shù)在周四、周五站于萬點大關(guān)上方。上周 LME 銅價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，周收盤于 6500 美元 / 噸，較前一周上漲 15 美元。今日滬銅平開開盤短暫上沖后震蕩下行，下午走勢平穩(wěn)窄幅震蕩。 1002 合約開盤 51360 元 / 噸，全天收于 51550 元 / 噸，較前一交易日上漲 190 元。

上周美國的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)是市場關(guān)注的焦點。美國 10 月非農(nóng)就業(yè)人口減少 19.0 萬人，預期為減少 17.5 萬人，失業(yè)率升至 10.2% ，預期為 9.9% 。美國 10 月份的失業(yè)率數(shù)據(jù)出乎很多市場人士的預期。由于失業(yè)率被認為是一個滯后的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，因此，較差的就業(yè)情況依然沒有改變市場對經(jīng)濟復蘇的信心。這從上周五美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)仍然收于萬點大關(guān)上方可見一斑。西方分析師認為“美國 10 月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)沒有起初認為的那麼糟糕 , 部分數(shù)據(jù)不是太差 . 當綜觀這些數(shù)據(jù) , 加上過去幾季生產(chǎn)力出現(xiàn)兩大躍升 , 還有臨時受聘的人數(shù) , 美國正開始處于明顯及具實質(zhì) ( 增長 ) 的邊緣。由于近期美國發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，整體向好，這種情況較之前好壞參半的經(jīng)濟數(shù)據(jù)相比已大有改善，美國經(jīng)濟復蘇的勢頭已基本確立。

美元方面，從中長期的角度看，美元貶值的趨勢很難改變。從美國政府的立場看，美元貶值有利于其發(fā)展。一方面，美元的貶值有助于刺激其本國出口，減少貿(mào)易赤字，改善經(jīng)常賬戶失衡；另一方面，美國的對外負債主要是以美元計價的，而美國的對外資產(chǎn)主要是以外幣計價的，美元貶值造成的“估值效應”能夠降低美國政府的對外真實債務，從而改善其高額財政赤字政策的可持續(xù)性。目前經(jīng)濟刺激計劃的退出機制成為各國政府下一個重要議題。歐洲央行的率先行動，將使得市場資金追逐歐元等高收益的貨幣，從而令美元承壓。

現(xiàn)貨市場上，滬銅現(xiàn)貨升貼水為貼水 50 至 120 ，平水銅 50850-50900 元 / 噸，升水銅 50900-50950 元 / 噸，臨近交割，因貿(mào)易商不愿貼水出貨導致市場貨源有限，買盤較為積極，出貨順暢。廢銅華北市場今日 1# 光亮銅成交區(qū)間為 47000-47300 元 / 噸，貨源供應相當緊張，貿(mào)易商抬價明顯，成交價格走高，市場氣氛尚可。

盡管國內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)保持著良好的開工情況。但進入第四季度全球銅的消費出現(xiàn)了明顯的下降。作為反映供求關(guān)系的 LME 庫存自 7 月以來持續(xù)增加，上周五銅庫存增加 5,750 噸至 385,575 噸，該數(shù)值為今年 5 月份的高位。國內(nèi)上期所庫存增加 1% 至 104,275 噸，為 2004 年以來的最高值。持續(xù)增加的庫存令市場對四季度的銅消費產(chǎn)生擔憂。這也是四季度銅價上漲較為困難的一個重要原因。短期內(nèi)，持續(xù)增加的庫存壓力仍難緩解，但隨著實體經(jīng)濟的進一步復蘇，這種壓力有望在明年 2-5 月份得到逐步的釋放。展望四季度的銅價，市場的信心以及對通脹的預期仍能進一步推升銅價，年度高點可能出現(xiàn)在 7000 美金左右。明年 2-5 月，銅價有望反彈至近年來高位。

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