一、歐美利率決議預(yù)期之中，市場(chǎng)反應(yīng)平靜
 
　　繼之前因美國(guó)房屋銷售數(shù)據(jù)利空題材而引發(fā)的基本金屬市場(chǎng)技術(shù)性回調(diào)后，11月3日，銅鋅等基本金屬在回探下方20日線獲得支撐后，重新震蕩上行，且同期銅相比，倫鋅的上漲勢(shì)頭更顯偏強(qiáng)。
 
　　澳洲央行繼10月6日成為二十國(guó)集團(tuán)中率先加息的國(guó)家后，11月3日其再度無征兆加息25個(gè)基點(diǎn)，將其利率水平提高至3.5%。受澳洲央行連續(xù)加息的影響，隨后舉行的美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲及英國(guó)央行議息會(huì)議成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，雖然歐美乃至中國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體目前尚無任何加息動(dòng)向，但市場(chǎng)預(yù)期在澳元持續(xù)加息的壓力下，其他國(guó)家也將被迫進(jìn)入加息通道。5日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將維持原有0-0.25%的利率水平不變，次日歐洲及英國(guó)央行同樣做出了維持原有利率水平不變的決議。雖然歐美的決議已在市場(chǎng)的預(yù)期之中，但鑒于外匯市場(chǎng)的走勢(shì)開始超躍基本面成為基本金屬價(jià)格走勢(shì)的主導(dǎo)因素，市場(chǎng)依然寄希望于歐美的議息會(huì)議能夠給予基本金屬方向上的指引，加之6日美國(guó)將公布其10月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)更多的是選擇了“觀望”，交易商盤中交投亦更加謹(jǐn)慎。4日晚，市場(chǎng)在靜候美聯(lián)儲(chǔ)為期兩天的議息會(huì)議之時(shí)，伴隨美元再次跌破76一線，黃金、基本金屬在內(nèi)的商品價(jià)格獲得提振，期銅領(lǐng)漲，倫鋅重新躍上5日均線，收漲至2229美元，但限于市場(chǎng)仍處于“不確定狀態(tài)”之中，倫鋅仍未能擺脫上方10日均線的壓力。預(yù)計(jì)市場(chǎng)在出現(xiàn)新的方向性指引之前，近期仍將以窄幅波動(dòng)為主。

二、國(guó)內(nèi)商家謹(jǐn)慎看漲鋅價(jià)
 
　　由于倫鋅陷入2200-2220之間的窄幅區(qū)間震蕩，滬鋅也暫時(shí)失去了進(jìn)一步上沖的動(dòng)力，滬倫比值基本維持在7.4附近，而在倫鋅月初回探20日線時(shí)，滬鋅表現(xiàn)出的較強(qiáng)的抗跌性曾一度小幅托高內(nèi)外比值到7.5，進(jìn)口虧損幅度也因此回落至2000元/噸之下。同時(shí)由于滬鋅臨近交割，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)也出現(xiàn)補(bǔ)漲行情，0#鋅貼水亦從之前的750-800元/噸縮小到400-450元/噸。由于倫鋅持續(xù)維持在高位，滬鋅亦難出現(xiàn)大幅回落，市場(chǎng)上的商家看漲心理有所增強(qiáng)，特別是冶煉廠在滬鋅上漲過程中出貨積極，且一度出現(xiàn)低價(jià)惜售、控制出貨速度等現(xiàn)象，并導(dǎo)致市場(chǎng)貨源出現(xiàn)緊張局面，而鋅價(jià)也因此獲得支撐；但下游消費(fèi)商更多的依然是采取謹(jǐn)慎采購(gòu)的策略。據(jù)國(guó)內(nèi)某鍍鋅鋼管企業(yè)吐露，該廠目前產(chǎn)品銷售狀況良好，且在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐漸好轉(zhuǎn)的背景下，認(rèn)為鋅價(jià)可能會(huì)繼續(xù)攀升，該企業(yè)現(xiàn)在有意在16000-16500元/噸的價(jià)格區(qū)間儲(chǔ)備部分鋅錠庫(kù)存，另?yè)?jù)介紹該企業(yè)已經(jīng)將原有庫(kù)存控制量由500-600噸提高到1000噸左右。
 
　　三、流動(dòng)性收緊料在明年
 
　　在澳洲央行掀起加息序幕后，市場(chǎng)對(duì)歐美中等主要經(jīng)濟(jì)體的加息預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈，但美聯(lián)儲(chǔ)在其本次議息會(huì)議上表示，鑒于美國(guó)失業(yè)率依然高企且通貨膨脹水平處于低位，因此在未來較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)其都將維持利率在記錄低點(diǎn)水平。對(duì)此，外界普遍的預(yù)期是美聯(lián)儲(chǔ)在明年三季度之前將維持目前的利率不變，而渣打銀行的預(yù)測(cè)則是美聯(lián)儲(chǔ)明年整年都不會(huì)加息。而對(duì)于歐洲央行的加息，部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)在明年上半年。由此看來，至少在年內(nèi)市場(chǎng)所擔(dān)心的美聯(lián)儲(chǔ)加息行為導(dǎo)致美元走強(qiáng)，進(jìn)而引發(fā)商品市場(chǎng)新一輪下跌的可能性將微乎其微。與此同時(shí)，如果美國(guó)加息滯后于歐洲，則在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步回升的背景下，美元將因其偏低的收益率而遭到市場(chǎng)的拋售，美元的進(jìn)一步下跌亦將利好基本金屬走勢(shì)。
 
　　與此同時(shí)，在近日開幕的“金博會(huì)”上，央行相關(guān)人士表示，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)勢(shì)頭明顯，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還不穩(wěn)固，央行將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注公布的10月份國(guó)內(nèi)信貸數(shù)據(jù)，業(yè)界專家認(rèn)為雖然四大國(guó)有商業(yè)銀行的放貸量開始放緩，但受中小銀行放貸速度的加快的回補(bǔ)，10月份信貸量有望延續(xù)9月份的增長(zhǎng)速度，達(dá)到4000-5000億元，甚至有可能超過5000億元。整體來看，今年余下的時(shí)間里，國(guó)內(nèi)及國(guó)際市場(chǎng)的流動(dòng)性不會(huì)有明顯的收緊跡象，商品價(jià)格即便出現(xiàn)回調(diào)，空間也將有限。
 
　　四、鋅價(jià)短期上沖動(dòng)能減弱，進(jìn)入高位震蕩
 
　　倫鋅在達(dá)到去年年中的高點(diǎn)后，繼續(xù)上沖動(dòng)能開始減弱，但在市場(chǎng)流動(dòng)性沒有明顯收緊及美元沒有轉(zhuǎn)勢(shì)的前提下，價(jià)格即便出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)，空間也將有限，短期支撐位在20日均線處，同時(shí)滬鋅也將因?yàn)閭愪\漲勢(shì)的鈍化而進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩。隨著鋅市經(jīng)歷需求換資金的過渡，鋅價(jià)中期仍有上漲空間，主力1002合約短期面臨16640-17500的區(qū)間波動(dòng)，下方長(zhǎng)期支撐位在60日線。
 
　　五、套利追蹤
 
　　截至到11月5日，滬倫實(shí)際比值為7.5，現(xiàn)貨鋅進(jìn)口虧損幅度在2050元/噸，遠(yuǎn)月合約進(jìn)口虧損亦在1670元/噸，國(guó)產(chǎn)鋅仍是市場(chǎng)主流貨源，進(jìn)口鋅不見蹤影。