今日（3月7日）化工品強勢暴漲，黑色系集體漲停。漲幅方面，瀝青、甲醇、熱卷、螺紋、鐵礦、玻璃、動力煤、焦炭、焦煤漲停，橡膠漲5.74%、滬鎳、菜粕、PTA、棉花漲幅超3%，滬銀漲2.93%，雞蛋、滬錫、棕櫚、滬銅、豆粕、PVC、豆油、鄭油、漲幅均超1%。

黑色商品為何意外反彈

在需求改善預期和供給側改革推進下，黑色商品掀起一輪反彈；需要提醒的是，去庫存是一個漸進的過程，近期鐵礦石、螺紋鋼漲幅已有透支利好跡象，投資者短期操作以技術面為主，中期依然維持反彈思路。

春節(jié)后，鐵礦石、螺紋鋼等商品期貨價格并沒有按著劇本走，至少在大宗商品空頭眼中看來是這樣。

市場本以為低成本供應增加及需求疲弱會在2016年對黑色商品價格構成壓力，但在需求改善預期和供給側改革推進下，黑色商品卻引領大宗商品市場掀起一輪反彈。

據(jù)Metal Bulletin Ltd，青島港62%品位鐵礦石到岸價格上周三上漲2.1%至每噸52.50美元；去年12月曾觸及38.30美元，創(chuàng)出2009年以來最低水平。今年2月累計上漲19%，為2012年12月以來最大漲幅，在每噸50美元上方站穩(wěn)腳跟的鐵礦石已經(jīng)成為彭博商品指數(shù)所有成員中表現(xiàn)最好的品種。大連商品交易所鐵礦石期貨主力合約在2月累計上漲超過15%。

自2015年12月至今，上海期貨所螺紋鋼期貨主力合約也已累計反彈約21%，現(xiàn)貨價格隨之上漲，上周天津、上海和廣州螺紋鋼現(xiàn)貨報價在每噸2000元上下，均較前一周上漲10至50元。

供給側改革令大宗商品迎來小陽春，但市場人士提醒，近期漲幅已有透支利好跡象，市場有調(diào)整需求，但中期來看，供給側改革仍是利好。

大宗商品市場情緒樂觀

近期，原油市場連續(xù)大幅反彈。3月初，沙特阿拉伯承諾將與其他產(chǎn)油國合作，市場預期原油下行趨勢可能會結束。而路透社進行的一項民調(diào)表明，OPEC在1月份生產(chǎn)的原油數(shù)量有所減少，這項調(diào)查亦有助于提振市場信心。雖然當前原油市場供應過剩的大格局還未發(fā)生根本性扭轉(zhuǎn)，但最近CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示投機性多頭押注量開始增加。

此外，布倫特原油臨近交割引來交易商軋平前期空頭，也推動了油價反彈。國內(nèi)能化下游品種則已經(jīng)走出較為明確的底部上漲行情，建議可以關注低庫存的化工品種。

黃金走勢與美聯(lián)儲加息和通脹前景密切相關，短期還受到市場避險情緒的推動。美元指數(shù)自2月中旬開始反彈，重回98上方，而黃金卻未回調(diào)反而走出上漲行情。筆者認為兩方面因素支持了黃金買盤：一是全球股市巨幅波動，驅(qū)動黃金避險買盤發(fā)力；二是對美國通脹預期依然存在。就貴金屬的中期策略方面，筆者認為逢低買入還是可以考慮的。

市場對后期有色金屬走勢的分歧最大。這類品種與中國實際需求聯(lián)系更為密切，主要體現(xiàn)在供需角度的利空與市場情緒的偏多之間的角力上。近期麥格理對參與者的調(diào)研結果證實了這一點，有色金屬龍頭銅的情況最能說明問題。

2016年1月和2月，銅市場下游訂單情況依然不佳，在傳統(tǒng)需求季節(jié)的時間窗口，面臨訂單清淡的現(xiàn)實，市場參與者關注3月份是否會有實際改善。細分需求顯示，來自基建和電力行業(yè)的終端需求與2015年12月相比有所抬頭，但機器設備和白色消費品需求呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。而隨著全國兩會的召開，預期偏多是否會得到修正，以及供求關系能否得到改善，還需要更多的信息來判斷，但大型冶煉廠已經(jīng)開始隨著期價走高而建立套期保值空頭頭寸。

得益于電力成本下降，煤價下行，鋁冶煉利潤當前尚佳。但是行業(yè)競爭環(huán)境十分激烈，有規(guī)模優(yōu)勢和成本優(yōu)勢的冶煉企業(yè)才能獲利，冶煉利潤能否保持下去是接下來需要重點考慮的問題。此外，期貨品種方面還可以關注錫，該品種近期基本面表現(xiàn)較為強勁。