本周市場(chǎng)聚光燈來到了歐洲央行(ECB)會(huì)議上，去年12月的寬松舉措包括延長(zhǎng)購債期限和進(jìn)一步降息，但這些未能扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)人氣，也無法啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

高盛(Goldman Sachs)宏觀市場(chǎng)策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在本周四(3月10日)的最新會(huì)議上，歐洲央行最不想看到的就是復(fù)制去年12月的場(chǎng)景，寬松后市場(chǎng)格局反而趨于緊縮。

該行分析師Robin Brooks、Silvia Ardagna和Michael Cahill在報(bào)告中寫道：

我們總結(jié)了歐洲央行(ECB)周四(3月10日)不同決議結(jié)果下歐元/美元的走勢(shì)可能，首先，結(jié)合近期諸多信號(hào)，歐洲央行需暗示其達(dá)成通脹目標(biāo)的嚴(yán)肅程度，包括加大每月購債力度。

我們并不懷疑歐洲央行本周希望給市場(chǎng)帶來驚喜的意愿，不只是因?yàn)橥浀钠Ｈ鯃D景，12月央行會(huì)議令人大失所望的行動(dòng)力度反而對(duì)市場(chǎng)起到了“收緊”的效果。問題在于央行，是否會(huì)同時(shí)祭出降息和擴(kuò)大主權(quán)債購買的行動(dòng)。

歐元/美元的前景方面，我們認(rèn)為回到首要原則上會(huì)對(duì)交易有幫助。任何量化寬松舉措(QE)的目的都是鼓勵(lì)資金從安全資產(chǎn)(例如德國國債)向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，包括主權(quán)匯率。

德國國債1年期遭遇沉重拋壓，以及之后的市場(chǎng)寬幅波動(dòng)弱化了歐洲央行量化寬松舉措的效果。這可從歐洲央行行長(zhǎng)德拉基(Draghi)去年6月發(fā)表“市場(chǎng)應(yīng)習(xí)慣高波動(dòng)態(tài)勢(shì)”的觀點(diǎn)后，歐元區(qū)公眾的資產(chǎn)負(fù)債表外流的態(tài)勢(shì)中可見一斑。

1. 我們的基本預(yù)測(cè)是，歐洲央行將簡(jiǎn)單地平抑德國國債收益率至相對(duì)更低的水平，類似日本央行祭出質(zhì)化量化寬松政策(QQE)的做法。這是引導(dǎo)歐元走弱的最有效的手段選項(xiàng)之一，且需要德國央行調(diào)整其國債購買到期日至適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的狀態(tài)。

2. 我們認(rèn)為，引導(dǎo)資金從德國國債流向邊緣債市是歐洲央行的次選目標(biāo)，如果歐洲央行的購買重心的調(diào)整配合1000億歐元的購置力度放大，那么將導(dǎo)致歐元大跌千點(diǎn)。

3. 僅是再一次降息10個(gè)基點(diǎn)是我們的末選情況。因?yàn)榇饲敖迪?duì)于市場(chǎng)的影響著實(shí)疲弱。我們認(rèn)為額外10個(gè)基點(diǎn)(累計(jì)降20個(gè)基點(diǎn))的意外將促使歐元下滑200個(gè)點(diǎn)。

最終，因歐洲央行具有唯一的通脹目標(biāo)，我們認(rèn)為貨幣政策主導(dǎo)地位將完整自我調(diào)整，這也是我們?yōu)楹卫^續(xù)堅(jiān)持我們對(duì)于歐元/美元將在未來12個(gè)月里跌至0.95的判斷。

北京時(shí)間14:12，歐元/美元報(bào)1.0991。