風(fēng)雨十年，創(chuàng)業(yè)板大幕開啟。《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》諸多配套細(xì)則尚未公布，市場極度關(guān)注投資者準(zhǔn)入門檻、退市、轉(zhuǎn)板機制等要點。就這些話題，中國證券報記者日前采訪了天相投資顧問公司董事長林義相。

　　中國證券報：與征求意見稿相比，暫行辦法中的上市標(biāo)準(zhǔn)沒有變化，您如何看待為企業(yè)設(shè)立的上市門檻？

　　林義相：暫行辦法規(guī)定的兩條數(shù)量指標(biāo)并不算高，需要關(guān)注的是，在具體操作過程中如何使用這個門檻。我認(rèn)為，只要企業(yè)在制度規(guī)定的幾個硬指標(biāo)上合格，發(fā)審委就不要輕易地否掉這個企業(yè)。發(fā)審委審查的重點，第一是合法合規(guī)性，第二是信息披露的真實性、完整性。至于投資項目和方向是否有前景，公司能不能發(fā)展，這些應(yīng)該讓身處行業(yè)中的企業(yè)來判斷，發(fā)審委的專家們難以斷定，不要以這些內(nèi)容作為否決的依據(jù)。

　　此外，我建議發(fā)審委委員公開評審意見，正面、負(fù)面、沒有意見都沒關(guān)系。關(guān)起門來說話投資者聽不到，沒有完全發(fā)揮專家的價值。公開評審意見是給投資者最好的教育，并不構(gòu)成對買賣的建議，也不會增加成本。投資者看了這些意見，自然會掂量要不要買這只股票，要出多少錢買這只股票，是否看好這個公司的前途。

　　中國證券報：暫行辦法規(guī)定了有關(guān)退市的相關(guān)提示，要求交易所制定相關(guān)規(guī)則，證監(jiān)會副主席姚剛也提及，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)將來有可能升級到主板，您認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板應(yīng)建立什么樣的退市和轉(zhuǎn)板制度？

　　林義相：目前深交所提出“轉(zhuǎn)板自愿、退市強制”原則，這個方向是對的。

　　有公司退市并不意味著創(chuàng)業(yè)板的失敗，但創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的破產(chǎn)清算風(fēng)險比主板大得多。制訂退市制度應(yīng)注意兩點，第一，速度要加快；第二，退市要徹底。至于什么樣的企業(yè)應(yīng)退市則可以討論，比如公司凈資產(chǎn)變?yōu)樨?fù)值、公司不能持續(xù)經(jīng)營、投資者的人數(shù)達(dá)不到一般公眾公司的數(shù)量等。但需要注意的是，創(chuàng)業(yè)板一定要嚴(yán)格控制買殼賣殼和資產(chǎn)重組。

　　而轉(zhuǎn)板一定要遵循自愿原則。不能說企業(yè)發(fā)展到一定標(biāo)準(zhǔn)就必須轉(zhuǎn)板，而一些企業(yè)通過在創(chuàng)業(yè)板上市募資發(fā)展壯大、有轉(zhuǎn)去中小板的意愿，制度上也需要保障。

　　未來，有可能出現(xiàn)符合中小板上市條件的企業(yè)借助創(chuàng)業(yè)板進(jìn)入市場，然后再通過升板轉(zhuǎn)到中小板。轉(zhuǎn)板不一定要求企業(yè)從零開始，企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市則意味著在信息披露、治理結(jié)構(gòu)、關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭等層面也基本符合中小板要求。但轉(zhuǎn)板也要設(shè)置條件，轉(zhuǎn)到中小板至少要求企業(yè)符合中小板標(biāo)準(zhǔn)，不能降低要求。

　　有人認(rèn)為海外創(chuàng)業(yè)板失敗的原因之一是轉(zhuǎn)板太快，以至于創(chuàng)業(yè)板還沒有成形，一些好企業(yè)就走了。但我覺得中國的創(chuàng)業(yè)板能成功，中國有巨大的上市企業(yè)資源，會有一定比例的企業(yè)成長起來。只要創(chuàng)業(yè)板能夠敞開大門，就會有源源不斷的好公司在創(chuàng)業(yè)板上市，有大量的民營企業(yè)能夠做大做強，這是中國經(jīng)濟(jì)的希望所在。

　　中國證券報：您曾提到“沒有任何一個市場適合所有的投資者”，針對創(chuàng)業(yè)板，監(jiān)管機構(gòu)表示要建立投資者準(zhǔn)入制度，您認(rèn)為什么樣的人適合在創(chuàng)業(yè)板投資？

　　林義相：設(shè)立投資者的準(zhǔn)入制度要特別慎重，我并不傾向于設(shè)立投資者準(zhǔn)入制度。如果從長遠(yuǎn)來看，我們相信這個市場是向好的，那我們就不應(yīng)該把一部分投資者用行政的、強制性的辦法擋在門外，這些投資者會覺得被剝奪了投資機會。反過來，如果覺得這個市場會下跌、虧損，那就不應(yīng)該推出這個市場。有選擇地把市場對一部分投資者開放，這相當(dāng)于市場拒絕那些被排除在外的投資者，這不是個正常的市場。

　　監(jiān)管部門要推動整個市場加強投資者教育、風(fēng)險教育。應(yīng)調(diào)動市場各方面，包括證券公司、營業(yè)部、客戶經(jīng)理向投資者說清楚。那些沒有做好思想準(zhǔn)備，或者不知道如何面對這樣的市場，不知道如何管理好資產(chǎn)和財富的投資者則應(yīng)該避開創(chuàng)業(yè)板。