優(yōu)化策略、 防范風(fēng)險(xiǎn)、 尋求合作

作為期貨公司改善收入結(jié)構(gòu)的突破點(diǎn)和重要?jiǎng)?chuàng)新業(yè)務(wù)之一，期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)推出以來(lái)受到業(yè)內(nèi)的廣泛關(guān)注，在短短幾年的時(shí)間內(nèi)發(fā)展迅猛。

數(shù)據(jù)顯示，截至2015年年末，國(guó)內(nèi)期貨資產(chǎn)管理規(guī)模已超過(guò)1045億元。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的2015年期貨公司資產(chǎn)管理規(guī)模前20名名單顯示，天風(fēng)期貨旗下的深圳天風(fēng)天成資產(chǎn)管理有限公司資管規(guī)模為220.9億元，排名第一；名單中排名第20位的五礦經(jīng)易期貨資管規(guī)模也達(dá)8.82億元。

2016年開年以來(lái)，期貨公司資管產(chǎn)品運(yùn)行情況如何？抓住了哪些機(jī)會(huì)，又錯(cuò)失了哪些行情？多家期貨公司資管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人節(jié)后在接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，2016年將多管齊下，推動(dòng)期貨資管業(yè)務(wù)再上新臺(tái)階。

面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng) 業(yè)務(wù)整體運(yùn)行平穩(wěn)

“進(jìn)入2016年，徽商期貨已發(fā)行多只資管產(chǎn)品，1月份資管業(yè)務(wù)新增規(guī)模超過(guò)1800萬(wàn)元，總規(guī)模與2015年年底相比增長(zhǎng)10%左右?！被丈唐谪涃Y管部負(fù)責(zé)人劉燁說(shuō)，截至目前，徽商期貨所有資管產(chǎn)品運(yùn)行平穩(wěn)，未發(fā)生穿倉(cāng)類嚴(yán)重事故，部分產(chǎn)品盈利能力突出，在振蕩行情中也獲得了不錯(cuò)的盈利。

劉燁表示，今年1月股指出現(xiàn)了一波快速下跌，雖然給資管業(yè)務(wù)造成了不小的沖擊，但與此同時(shí)劇烈的市場(chǎng)波動(dòng)也帶來(lái)了操作機(jī)會(huì)。公司資管產(chǎn)品中以看空為主的產(chǎn)品和部分波段操作類產(chǎn)品獲得了很好的盈利機(jī)會(huì)?！按送猓瑥墓墒兄谐烦龅牟糠仲Y金需要尋求收益穩(wěn)定的投資途徑，我們抓住這一時(shí)機(jī)吸納資金發(fā)行新產(chǎn)品，為今年公司資管業(yè)務(wù)更上一層樓打下了基礎(chǔ)?！眲钫f(shuō)。

長(zhǎng)江期貨總裁田偉向記者表示，1月份國(guó)內(nèi)股市波動(dòng)劇烈，上證綜指跌幅超過(guò)20%，股票投資比重較大的部分資管產(chǎn)品凈值有不同程度的下滑，多數(shù)產(chǎn)品都在積極降低倉(cāng)位以防范風(fēng)險(xiǎn)?！敖衲暌詠?lái)，部分商品及股指期貨走出了較為流暢的趨勢(shì)性行情，但我們配置CTA策略的產(chǎn)品較少，沒(méi)能有效抓住這波行情走勢(shì)?！碧飩ヮH為遺憾地說(shuō)。

“2016年以來(lái)，美爾雅期貨資管產(chǎn)品整體運(yùn)行情況良好，未出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件?！泵罓栄?600107,股吧)期貨副總經(jīng)理孫晉表示，經(jīng)過(guò)前期摸索，公司已在人才儲(chǔ)備、產(chǎn)品創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)管理等多個(gè)方面做好了準(zhǔn)備，并于今年年初成立了專門項(xiàng)目組，尋求在資管業(yè)務(wù)方面推動(dòng)銀行、期貨公司和私募的三方合作。

加強(qiáng)管理 改進(jìn)策略穩(wěn)收益

今年以來(lái)，采用哪些策略的產(chǎn)品盈利情況較好，哪些策略的產(chǎn)品回撤較大？期貨公司又采取了怎樣的應(yīng)對(duì)措施呢？

對(duì)此，田偉表示，基于近期的市場(chǎng)走勢(shì)，一些投資股票及期貨的對(duì)沖型產(chǎn)品、運(yùn)用多策略多品種做量化交易的產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)健，產(chǎn)品凈值波動(dòng)較??；而以股票投資為主的產(chǎn)品凈值回撤較大。“未來(lái)在做產(chǎn)品設(shè)計(jì)和策略開發(fā)時(shí)，我們會(huì)更加注重流動(dòng)性管理和倉(cāng)位控制，進(jìn)行更為嚴(yán)格的止損設(shè)計(jì)，細(xì)化對(duì)各種策略在不同市場(chǎng)情景下的測(cè)試，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)敞口較大的產(chǎn)品及策略加強(qiáng)對(duì)沖管理?！?/p>

“從1月份公司資管產(chǎn)品的運(yùn)行情況來(lái)看，采取波段交易思路的短線策略表現(xiàn)相對(duì)較好，其中部分產(chǎn)品1月份的收益率超過(guò)6%。各類以套利策略為核心的資管產(chǎn)品凈值均有不同程度的回撤，尤其是涉及股指類套利的產(chǎn)品損失更為嚴(yán)重?！眲罡嬖V記者，通過(guò)總結(jié)前期的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，未來(lái)產(chǎn)品策略將會(huì)從止損和止盈方面進(jìn)行改進(jìn)，加強(qiáng)倉(cāng)位的管理；同時(shí)還將微調(diào)策略和投資方向，調(diào)整資管產(chǎn)品中股票、債券投資的比重，盡量規(guī)避股市波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

在孫晉看來(lái)，去年股指及商品期貨市場(chǎng)趨勢(shì)明顯，在此格局下，主觀趨勢(shì)交易類產(chǎn)品爆發(fā)力好，盈利水平最高，對(duì)沖交易策略產(chǎn)品的穩(wěn)定性最好，高頻量化策略產(chǎn)品的盈利情況也不錯(cuò)。不過(guò)相比較而言，主觀趨勢(shì)策略的回撤較大，主要表現(xiàn)在趨勢(shì)性行情的開始與結(jié)束階段，這是該類型策略必須要面對(duì)的，而高頻量化策略的回撤最小。

“根據(jù)市場(chǎng)情緒的變化，我們對(duì)多數(shù)產(chǎn)品的策略進(jìn)行了改進(jìn)，例如在主觀趨勢(shì)策略中增加了振蕩策略以減小回撤，在高頻量化策略中融合了對(duì)沖策略以提高風(fēng)險(xiǎn)收益比，目前都取得了不錯(cuò)的效果。”孫晉說(shuō)。

機(jī)會(huì)較多 操作難度變大

展望今年期貨資管業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)，田偉表示，公司資管業(yè)務(wù)一直堅(jiān)持穩(wěn)健發(fā)展，以量化對(duì)沖等策略為主，產(chǎn)品設(shè)計(jì)和研發(fā)始終將穩(wěn)健投資作為核心，牢牢盯住夏普值。經(jīng)過(guò)去年及今年年初的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)教育，投資者的收益預(yù)期將更現(xiàn)實(shí)、更合理，風(fēng)格穩(wěn)健的資管產(chǎn)品會(huì)受到市場(chǎng)的歡迎。

“我們認(rèn)為今年資管業(yè)務(wù)存在兩方面機(jī)會(huì)：一是利用股指期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的產(chǎn)品。受限倉(cāng)等因素影響，今年純粹的阿爾法產(chǎn)品會(huì)有一定管理難度，通過(guò)股指期貨動(dòng)態(tài)靈活地調(diào)整敞口，能有效提高產(chǎn)品收益。二是投資商品期貨的指數(shù)型產(chǎn)品也會(huì)存在一些市場(chǎng)機(jī)會(huì)?！碧飩?duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說(shuō)。

“2016年期貨資管業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)在于產(chǎn)品設(shè)計(jì)、把握周期、擴(kuò)大格局。”孫晉認(rèn)為，期貨資管產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與優(yōu)化需要更強(qiáng)的融合性，比如在避險(xiǎn)資產(chǎn)、中性策略上增加配置；在大周期的貨幣和資源型資產(chǎn)上精細(xì)化配置，以降低外圍和政策風(fēng)險(xiǎn)；擴(kuò)大格局，突破體量和模式，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的多元化發(fā)展，提高持續(xù)性。

把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)的同時(shí)，更要重視潛在的風(fēng)險(xiǎn)。在孫晉看來(lái)，2016年多數(shù)商品期貨將處于振蕩磨底階段，外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，宏觀層面及產(chǎn)業(yè)政策頻出，行業(yè)巨頭并購(gòu)、資產(chǎn)重組增加，市場(chǎng)中主力資金風(fēng)格切換頻率加快，這些都會(huì)使期貨資管產(chǎn)品的操作難度增加。

“從近期情況來(lái)看，趨勢(shì)套利類策略的盈利情況較好，其他策略表現(xiàn)也相對(duì)穩(wěn)定。根據(jù)今年以來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)，期貨資管產(chǎn)品的機(jī)會(huì)主要在于大類資產(chǎn)配置以及振蕩行情下的區(qū)間操作，要避免的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要是全球宏觀經(jīng)濟(jì)疲弱以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)?！敝行沤ㄍ镀谪涃Y管部負(fù)責(zé)人王豐說(shuō)。

“今年以來(lái)，持續(xù)低迷的市場(chǎng)走勢(shì)對(duì)于資管產(chǎn)品的生存與發(fā)展有一定的影響。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月證券私募基金實(shí)現(xiàn)盈利的產(chǎn)品不足5%?！眲畋硎荆瑥漠?dāng)前的情況來(lái)看，期貨資管產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)在于和證券市場(chǎng)相關(guān)度較低，在股市下跌時(shí)較為抗跌。期貨資管產(chǎn)品具有收益穩(wěn)定、與股債相關(guān)度低的特點(diǎn)，未來(lái)有機(jī)會(huì)成為投資組合中重要的資產(chǎn)配置?！皬氖袌?chǎng)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，管理型期貨資管產(chǎn)品越來(lái)越被投資者看好，再加上對(duì)股指期貨的管控措施有望松動(dòng)，原油期貨即將上市，期貨資管業(yè)務(wù)將在2016年迎來(lái)更多機(jī)會(huì)?！眲钫f(shuō)。

尋求合作 拓寬業(yè)務(wù)發(fā)展空間

為促進(jìn)期貨資管業(yè)務(wù)快速發(fā)展，2016年期貨公司會(huì)采取什么樣的舉措，又準(zhǔn)備與哪些機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，對(duì)合作有什么樣的預(yù)期呢？

對(duì)此，田偉表示，長(zhǎng)江期貨2015年進(jìn)入部分銀行的白名單，這是銀行對(duì)公司資管產(chǎn)品管理及風(fēng)控的認(rèn)可。“在此基礎(chǔ)上，今年我們將加強(qiáng)與銀行的合作，拓寬產(chǎn)品發(fā)行渠道。同時(shí)，我們將繼續(xù)與母公司長(zhǎng)江證券各營(yíng)業(yè)部及在PB業(yè)務(wù)上有交集的券商進(jìn)行合作，進(jìn)一步挖掘合作潛力。預(yù)計(jì)與上述機(jī)構(gòu)合作的幾只FOF產(chǎn)品今年有望落地?！碧飩シQ，2016年長(zhǎng)江期貨還會(huì)加強(qiáng)與基金公司的聯(lián)系，探索共同開發(fā)管理商品期貨產(chǎn)品，“通過(guò)以上措施，公司資管業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額會(huì)進(jìn)一步提高”。

尋求在FOF業(yè)務(wù)有所突破的還有美爾雅期貨。孫晉表示，今年美爾雅期貨將落地與銀行合作的FOF母基金業(yè)務(wù)，并圍繞客戶需求提升自身的主動(dòng)管理能力，為客戶提供更加特色化、多元化的投資理財(cái)服務(wù)。

據(jù)王豐介紹，為促進(jìn)資管業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，中信建投期貨的做法是雙管齊下，大力發(fā)展自主研發(fā)策略的產(chǎn)品，在加強(qiáng)自身投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)的同時(shí)，還將與市場(chǎng)上的專業(yè)私募機(jī)構(gòu)合作，發(fā)行更多的資管產(chǎn)品。

“在新一年的資管業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃中，公司的重點(diǎn)在于資管業(yè)務(wù)總規(guī)模的擴(kuò)大與產(chǎn)品質(zhì)量的提升，積極向債券市場(chǎng)拓展。”劉燁表示，今年將加強(qiáng)與銀行以及私募基金公司間的合作，拓寬資管產(chǎn)品發(fā)行渠道與資金來(lái)源，以開發(fā)業(yè)績(jī)優(yōu)良的資管產(chǎn)品為目的，開創(chuàng)全新業(yè)務(wù)模式。