任職3年，多次陷“下課傳言”的證監(jiān)會(huì)主席肖鋼于2月20日正式離職證監(jiān)會(huì)。昨日，國務(wù)院決定，任命劉士余同志為中國證監(jiān)會(huì)主席，免去肖鋼同志的中國證監(jiān)會(huì)主席職務(wù)?，F(xiàn)年58歲的肖鋼的下一站，目前尚未公布。

昨日上午9時(shí)許，肖鋼與即將履新的劉士余在證監(jiān)會(huì)所處的北京金融街19號富凱大廈門前握手“交接”。隨后，肖鋼與現(xiàn)任證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)班子成員姜洋、李超、方星海、趙爭平、黃煒等人一一握手告別。此后，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)領(lǐng)導(dǎo)一欄撤下肖鋼的資料，證監(jiān)會(huì)主席更新為劉士余。對于證監(jiān)會(huì)成立24年來的第8任主席，股民對任職農(nóng)行董事長的劉士余期待頗多。不過，市場分析人士認(rèn)為，劉士余“受命于危難之間”，依然面臨注冊制即將推出、《證券法》修訂、深港通等挑戰(zhàn)，中國股市的市場化、法制化、國際化改革任重道遠(yuǎn)。

■ 人物

劉士余：面臨股市改革三大挑戰(zhàn)

對于證監(jiān)會(huì)成立24年來的第8任主席，股民對銀行系出身的劉士余期待頗多。出生于1961年屬牛的劉士余，似乎從名字和屬相上深得民心。股民們再次發(fā)揮才華，期待中國股市下一場“牛市雨”。

市場分析人士認(rèn)為，劉士余出任證監(jiān)會(huì)主席之后，中國股市的市場化、法治化、國際化改革任重道遠(yuǎn)。

市場化

注冊制改革是核心

在眾多挑戰(zhàn)之中，肖鋼力推三年未完成的股票發(fā)行注冊制無疑成為新任證監(jiān)會(huì)主席劉士余面臨的首要難題。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新稱，在市場化改革當(dāng)中，股票發(fā)行注冊制是核心，也是監(jiān)管層需要面對的“燙手山芋”。

2013年11月十八屆三中全會(huì)上，中央首次提出積極推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革。在肖鋼任證監(jiān)會(huì)主席期間，一直致力于推進(jìn)注冊制改革。首當(dāng)其沖的是修改《證券法》。12月27日，全國人大常委會(huì)會(huì)議審議通過對國務(wù)院的授權(quán)，明確對擬在上交所、深交所上市交易的股票公開發(fā)行實(shí)行注冊制度。

對此，證監(jiān)會(huì)表示推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革可以進(jìn)一步堅(jiān)持市場化、法治化取向，建立健全市場主體各負(fù)其責(zé)的體系，理順政府和市場的關(guān)系。下一步，證監(jiān)會(huì)將抓緊做好配套規(guī)則的制定及其他各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，積極穩(wěn)妥、平穩(wěn)有序地推進(jìn)注冊制改革。

不過，市場人士依然擔(dān)憂，對注冊制充滿期待的同時(shí)，又滋生新的問題。比如，沒有嚴(yán)刑峻法護(hù)航的注冊制難免成為造假者的天堂，各種造假公司、垃圾公司爭相上市，投資者利益難得到有效保護(hù)，到頭來成為中國股市新的問題根源所在。

法治化

《證券法》量刑是關(guān)鍵

堅(jiān)持資本市場的法治化取向，對內(nèi)幕交易零容忍是肖鋼多次公開表態(tài)并堅(jiān)持的。

今年1月，肖鋼在2016年全國證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上表示，要堅(jiān)持市場化和法治化的方向，加強(qiáng)制度建設(shè)，提高監(jiān)管效能，努力培育公開透明、長期穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場。

對此，董登新認(rèn)為，在法治化常態(tài)化的情況下，為保駕護(hù)航注冊制，未來法治化改革中，《證券法》中關(guān)于量刑定罪、打擊違法犯罪是重中之重。

董登新表示，過去備受資本市場詬病的資本市場犯罪成本過低，《證券法》沒有威懾力等問題或許將在新修訂的《證券法》中得到解決。新法會(huì)不會(huì)加大對犯罪分子的懲罰力度，是否讓犯罪分子牢底坐穿、傾家蕩產(chǎn)。

此前，《證券法》也被戲稱為“豆腐法”。面對中國股市的各種違法違規(guī)行為，雖然“肖鋼時(shí)代”對違法違規(guī)行為局部實(shí)行“頂格處罰”（多為60萬元），但“頂格處罰”很多時(shí)候近乎零成本，從而導(dǎo)致市場監(jiān)管很多時(shí)候是在做無用功。

國際化

深港通如何落地受關(guān)注

除了市場化、法治化，國際化也是監(jiān)管層一直在推進(jìn)的改革。

2014年11月17日，滬港通落地，幾乎同時(shí)開啟了A股杠桿牛市。不過，原本計(jì)劃2015年推出的深港通，卻因?yàn)?015年6月中下旬以來的股災(zāi)而被迫延期。

董登新告訴記者，在國際化改革方面，主要是指中國股市的對外開放，包括中國投資者走出去，還有國際板的推出。QFII、QDII是否擴(kuò)大范圍，以及深港通、滬倫通、滬臺通等與國際市場接軌的措施能否落地，都取決于市場情況。

目前，市場人士關(guān)心深港通如何落地。按照此前計(jì)劃，深港通今年也會(huì)面世，會(huì)否帶來牛市，同時(shí)是否再度出現(xiàn)北火南溫的景象，也值得期待。

分析人士稱，盡管不少投資者對新主席寄予厚望，但A股市場的繁榮從來都不是證監(jiān)會(huì)主席一個(gè)人的事。

肖鋼：掌舵證監(jiān)會(huì)3年滬指漲近26%

從2013年3月17日到2016年2月20日，共1070天，逾35個(gè)月。中國證監(jiān)會(huì)第七任主席肖鋼自此謝幕，正式迎來劉士余時(shí)代。盡管多次被股民要求“下課”，多次陷入去職謠言，但肖鋼主政期間滬指漲幅近26%，在歷任證監(jiān)會(huì)主席任職期間滬指漲幅排行榜中位列第四名。

任職1070天滬指漲近26%

肖鋼任內(nèi)，上證指數(shù)從2013年3月15日收盤時(shí)的2278.4點(diǎn)起步，到肖鋼卸任前的2016年2月19日收盤時(shí)的2860.02點(diǎn)，任期內(nèi)指數(shù)增長581.62點(diǎn)，漲幅高達(dá)25.5%。

其中，肖鋼任期內(nèi)最高點(diǎn)為2015年6月12日的5178.19點(diǎn)，任期內(nèi)最低點(diǎn)為2013年6月25日的1849.65點(diǎn)。此后，隨著IPO重啟，數(shù)百家企業(yè)完成上市融資，打擊內(nèi)幕交易等違法行為，滬港通落地等多重舉措，A股開啟杠桿牛市。不過，去年6月15日至今，滬指大幅震蕩走低。

不過，任職期間經(jīng)歷牛熊互轉(zhuǎn)并不是肖鋼獨(dú)有。幾乎每一任證監(jiān)會(huì)主席都經(jīng)歷了“熊牛斗轉(zhuǎn)”這樣的大幅震蕩，以及突發(fā)事件。歷任證監(jiān)會(huì)主席都推出了多項(xiàng)股改措施。每當(dāng)股市大跌時(shí)，這些股改措施往往成為質(zhì)疑焦點(diǎn)。

歷任證監(jiān)會(huì)主席主政期間，漲幅第一的是第二任主席周道炯任內(nèi)滬指從630.91點(diǎn)起步，滬指大漲83%。緊隨其后的是第五任證監(jiān)會(huì)主席尚福林。對于擔(dān)任時(shí)間最長的證監(jiān)會(huì)主席尚福林來說，近9年時(shí)間內(nèi)，滬指從1382.36點(diǎn)飆漲至2473.41點(diǎn)，漲幅高達(dá)78.9%。第三任主席周正慶位列第三，任內(nèi)滬指漲幅38.1%。

反思股災(zāi)坦承監(jiān)管有漏洞

在肖鋼任期內(nèi)，最受人關(guān)注的當(dāng)數(shù)2015年下半年的“股災(zāi)”。2014年起，肖鋼治下一波行情走牛，最后又在2015年演變成黑色的股災(zāi)以及各部門聯(lián)手的“救市”。

2014年7月開始，我國股市出現(xiàn)了一輪過快上漲行情，至2015年6月12日，上證綜指上漲152%牛冠全球，深成指上漲146%，創(chuàng)業(yè)板指上漲178%。而2015年6月15日至7月8日的17個(gè)交易日，上證綜指下跌32%。

2016年1月16日，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在2016年全國證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上坦承，這次股市異常波動(dòng)充分反映了我國股市不成熟，不成熟的交易者、不完備的交易制度、不完善的市場體系、不適應(yīng)的監(jiān)管制度等，也充分暴露了證監(jiān)會(huì)監(jiān)管有漏洞、監(jiān)管不適應(yīng)、監(jiān)管不得力等問題。

遭遇最嚴(yán)反腐和監(jiān)管風(fēng)暴

肖鋼任職期間，證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)迎來史上最強(qiáng)監(jiān)管，同時(shí)也迎來了證監(jiān)會(huì)史上最強(qiáng)金融反腐風(fēng)暴。在其治下，證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)落馬官員最多，市場上則有光大證券烏龍指遭嚴(yán)懲、中信為代表的國家隊(duì)人員和徐翔為代表的私募力量被司法機(jī)關(guān)帶走。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，在肖鋼“執(zhí)掌”證監(jiān)會(huì)期間，先后有投資者保護(hù)局局長李量、證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部處長李志玲、證監(jiān)會(huì)發(fā)行三處處長劉書帆、證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍、證監(jiān)會(huì)副主席姚剛等官員落馬。其中，“發(fā)審皇帝”姚剛是迄今為止證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)落馬的最高級別官員，也是去年10月底中央巡視組進(jìn)駐證監(jiān)會(huì)以來落馬的首位官員。

與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)高層也面臨人事變動(dòng)。莊心一、劉新華兩位副主席因年齡原因而退位，國務(wù)院分別任命李超、方星海接任證監(jiān)會(huì)副主席。

2016年2月4日，中紀(jì)委網(wǎng)站發(fā)布消息稱，中央第七巡視組向證監(jiān)會(huì)黨委反饋專項(xiàng)巡視情況時(shí)稱，防范廉政風(fēng)險(xiǎn)不到位，防止利益沖突機(jī)制不健全，存在滋生腐敗的隱患等問題。

對此，時(shí)任證監(jiān)會(huì)主席肖鋼表示，證監(jiān)會(huì)黨委完全贊成，誠懇接受，堅(jiān)決整改。扎緊扎牢制度籠子，讓權(quán)力規(guī)范、透明運(yùn)行。