上周，市場(chǎng)預(yù)期周日中糖協(xié)會(huì)議會(huì)有利好消息發(fā)布，鄭糖強(qiáng)勢(shì)反彈，但后期由于糖企套保盤的進(jìn)入打壓了市場(chǎng)的做多人氣，使得鄭糖難以持續(xù)上行，周五鄭糖高開低走的態(tài)勢(shì)更是讓市場(chǎng)感覺到上方壓力的存在。不過筆者認(rèn)為，由于今年良好基本面的支撐，鄭糖下調(diào)的空間不大。從持倉(cāng)量上來看，鄭糖主力合約SR1005的持倉(cāng)量較上周大幅增加，資金參與意愿有所回升，資金的持續(xù)入市有望推動(dòng)鄭糖繼續(xù)上行，預(yù)計(jì)本周鄭糖將走出先抑后揚(yáng)的行情。
　　一、來年產(chǎn)量不容樂觀
　　目前，北方甜菜糖廠已經(jīng)開機(jī)生產(chǎn)，新糖將逐步上市，南方主產(chǎn)區(qū)的糖廠也將相繼開機(jī)，來年的白糖產(chǎn)量也將成為備受市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。上周末，我們從2009/2010制糖期全國(guó)食糖產(chǎn)銷工作會(huì)議上了解到，來年全國(guó)主要食糖產(chǎn)區(qū)都存在著不同程度的減產(chǎn)。北方甜菜產(chǎn)區(qū)由于甜菜種植期間出現(xiàn)了嚴(yán)重的干旱災(zāi)情，使得甜菜的種植面積大幅減少，雖然后期補(bǔ)種了幾十萬畝，但是補(bǔ)種的甜菜長(zhǎng)勢(shì)較差，預(yù)計(jì)北方甜菜產(chǎn)區(qū)食糖總產(chǎn)量將出現(xiàn)大幅減產(chǎn)，總產(chǎn)量難以達(dá)到70萬噸。南方的甘蔗產(chǎn)區(qū)由于云南省受甘蔗種植面積減產(chǎn)以及入榨量減少預(yù)期影響，預(yù)計(jì)新榨季云南省糖廠開榨時(shí)間將推遲到11月末至12月初，較上榨季推遲半個(gè)月左右。而全國(guó)最大的產(chǎn)區(qū)廣西甘蔗的長(zhǎng)勢(shì)也不容樂觀，崇左蔗區(qū)的甘蔗長(zhǎng)勢(shì)有矮、細(xì)、小的情況，主要原因是前期受旱，影響了甘蔗生長(zhǎng)拔節(jié)；來賓蔗區(qū)的甘蔗比崇左要好，不過株高比去年略矮一些；柳州蔗區(qū)的每畝有效莖數(shù)有所增加，不過也存在莖小節(jié)短植株矮的現(xiàn)象；唯獨(dú)南寧蔗區(qū)甘蔗生長(zhǎng)比較良好。綜合以上情況分析，我們認(rèn)為來年白糖產(chǎn)量減產(chǎn)幾無懸念，目前只有減產(chǎn)的幅度難以預(yù)估。
　　二、未來需求保持增長(zhǎng)
　　從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的10月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在不斷好轉(zhuǎn)，復(fù)蘇的進(jìn)程在逐步加快，而未來對(duì)白糖的需求也將不斷增加。據(jù)中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2008/2009制糖期全國(guó)的食糖消費(fèi)量為1390萬噸，比上制糖期增加40萬噸，同比增長(zhǎng)3.0%，而未來隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)好轉(zhuǎn)，工業(yè)用糖還將維持較高比例的增長(zhǎng)。從全國(guó)主要含糖食品產(chǎn)量的增長(zhǎng)情況來看，主要含糖食品的年增長(zhǎng)率基本都在10%以上，部分食品的年增長(zhǎng)率都達(dá)到了15%，甚至20%。去年受三聚氰胺事件的影響，全國(guó)液態(tài)乳產(chǎn)銷量急劇下滑，從月度產(chǎn)量上我們可以看出今年液態(tài)乳的產(chǎn)銷量逐漸回歸到去年的水平，而隨著三聚氰胺事件淡化，未來液態(tài)乳市場(chǎng)將保持較高的增長(zhǎng)，由此而產(chǎn)生的用糖需求也值得市場(chǎng)關(guān)注。
　　我國(guó)主要含糖食品增長(zhǎng)情況
　　
　　
　　需求的增加及供給的相對(duì)減少，使得未來國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)將維持供求偏緊的格局。目前國(guó)際食糖價(jià)格遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)價(jià)格，靠進(jìn)口來滿足未來的短缺需求也越來越不現(xiàn)實(shí)，而未來即將在2010年1月建成的中國(guó)—東盟自由貿(mào)易區(qū)將使中國(guó)和東盟國(guó)家的貿(mào)易往來更加自由，巨大的糖價(jià)價(jià)差反而會(huì)誘惑中國(guó)糖企增加對(duì)外出口，這在一定程度上會(huì)擠占中國(guó)國(guó)內(nèi)的食糖供給量。綜合以上的供需情況分析，筆者認(rèn)為，未來糖價(jià)還有一定的上漲空間。
　　三、大幅上漲面臨壓力
　　在2009/2010制糖期全國(guó)食糖產(chǎn)銷工作會(huì)議上，國(guó)家商務(wù)部市場(chǎng)運(yùn)行調(diào)節(jié)司有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)表示，目前的食糖價(jià)格是合理的，國(guó)家不希望糖價(jià)過高，也不希望過低，若市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，國(guó)家的調(diào)控力度將會(huì)增強(qiáng)，國(guó)家有信心也有能力保持食糖市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，這對(duì)上游糖企、下游用糖企業(yè)及消費(fèi)者都是有益的。
　　從上面的講話我們可以看出，國(guó)家希望食糖產(chǎn)業(yè)有一個(gè)平穩(wěn)的運(yùn)行環(huán)境，不希望市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)過于劇烈，而一旦市場(chǎng)價(jià)格過高，國(guó)家就可能實(shí)施拋儲(chǔ)計(jì)劃，這在一定程度上扼殺了投機(jī)者大幅做多的念頭。因此盡管未來白糖市場(chǎng)供給偏緊的預(yù)期較大，但只要國(guó)儲(chǔ)這把達(dá)摩克利斯之劍沒有消除，鄭糖大幅上漲的行情就很難再現(xiàn)，預(yù)計(jì)未來鄭糖將維持曲折上行的態(tài)勢(shì)。
　　上周，鄭糖在強(qiáng)勁反彈之后出現(xiàn)了持續(xù)盤整行情，而周五的高開低走態(tài)勢(shì)更讓市場(chǎng)感到濃厚的空頭氣氛，但鄭糖主力合約SR1005在下探至60日均線處獲得支撐，而周末2009/2010制糖期全國(guó)食糖產(chǎn)銷工作會(huì)議上白糖減產(chǎn)的預(yù)期得到行業(yè)人士廣泛認(rèn)可，這勢(shì)必會(huì)增強(qiáng)多頭的做多信心，預(yù)計(jì)鄭糖在經(jīng)過短期的下調(diào)之后，有望繼續(xù)上攻以試探上方壓力。因此操作上建議投資者堅(jiān)持逢低買入、逢高減持的策略，降低多頭持倉(cāng)成本，把握中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。鄭糖主力合約短期內(nèi)的下方支撐位4450，上方壓力位4800。