10月份國內(nèi)豆類合約整體震蕩反彈，先揚(yáng)后抑。其中主力合約A005開盤3632最高3778最低3590收3704，M005開盤2750最高2895最低2730收2813，Y005開盤6900最高7404最低6812收7224。同期CBOT黃豆整體探底反彈，11月豆最低至879美分，月中最高至1028美分，月末收?qǐng)?bào)978美分；豆油12月合約收?qǐng)?bào)36.40美分；豆粉12月合約收297美元。我們認(rèn)為在CBOT大豆利空逐步消化、國內(nèi)有望本月出臺(tái)大豆收儲(chǔ)價(jià)格的潛在利多下，國內(nèi)大豆整體震蕩反彈態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)；但由于全球大豆市場(chǎng)尤其美國大豆創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量和新種植年度南美良好的播種進(jìn)程仍制約價(jià)格進(jìn)一步上漲空間。所以，建議在后市豆類期貨合約的操作上，注重把握波段性投資機(jī)會(huì)和大豆、豆粕和豆油以及棕櫚油之間的套利機(jī)會(huì)。
 
　　一、國內(nèi)外大豆市場(chǎng)利空逐步消化，利多因素逐漸顯現(xiàn)；推動(dòng)10月份豆類市場(chǎng)震蕩回升。
 
　　首先美農(nóng)業(yè)部9月底公布的大豆季度庫存報(bào)告利多，這為CBOT大豆中期震蕩走強(qiáng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
 
　　9月31日，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)公布了2009年9月份作物季度庫存報(bào)告，其中大豆季度庫存大幅調(diào)低，明顯低于上季度數(shù)據(jù)及去年同期：

其次盡管美農(nóng)業(yè)部10月報(bào)告的美豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)刷新紀(jì)錄，不過仍低于此前分析師作出的平均預(yù)測(cè)，有階段性利空出盡意味；強(qiáng)化了CBOT大豆技術(shù)上的強(qiáng)勢(shì)。
 
　　美國農(nóng)業(yè)部10月9日公布的最新月度報(bào)告，預(yù)計(jì)美國2009/10年度大豆產(chǎn)量為32.5億蒲式耳，低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的32.91億蒲式耳均值(預(yù)測(cè)區(qū)間為32.17億-33.83億蒲)；預(yù)計(jì)美國2009/10年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存為2.3億蒲，低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的2.57億蒲均值(預(yù)測(cè)區(qū)間2億-3.33億蒲)。
 
　　再次9月底以來，美國中西部產(chǎn)區(qū)持續(xù)出現(xiàn)降雨、降溫天氣不利于作物生長(zhǎng)，市場(chǎng)擔(dān)心早霜出現(xiàn)影響單產(chǎn)下降；10月中旬以來，產(chǎn)區(qū)降雨天氣也嚴(yán)重影響收割進(jìn)程，庫存減少、供應(yīng)不足、出口需求旺盛等因素支持美豆價(jià)格止跌走穩(wěn)。美農(nóng)業(yè)部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月1日的美國09/10年度大豆作物收割率為51%，低于上年度同期的85%及五年平均的87％。
 
　　最后國產(chǎn)豆減產(chǎn)已成定局，近3個(gè)月進(jìn)口連續(xù)下降，市場(chǎng)傳聞新豆的收儲(chǔ)價(jià)格將有所上調(diào)。國家糧油信息中心預(yù)計(jì)2009年中國大豆產(chǎn)量為1450萬噸，較2008年的1555萬噸減少105萬噸，減幅6.7%。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，8月份，我國進(jìn)口大豆313萬噸，環(huán)比減28.7%；9月份進(jìn)口大豆275萬噸。商務(wù)部預(yù)計(jì)10月份進(jìn)口大豆213萬噸。新豆上市以來，隨著小麥、玉米收購價(jià)的上調(diào)，市場(chǎng)普遍預(yù)期大豆政策收儲(chǔ)價(jià)也將相應(yīng)上調(diào)，一般預(yù)期為3740或3760元/噸。
 
　　二、在期貨價(jià)格震蕩反彈同時(shí)，國內(nèi)現(xiàn)貨穩(wěn)步走高，對(duì)期價(jià)起到較強(qiáng)支撐作用。
 
　　國產(chǎn)新豆上市以來，產(chǎn)區(qū)新豆收購由冷漸熱，特別是國儲(chǔ)托市政策基本確定以后，市場(chǎng)收購報(bào)價(jià)基本穩(wěn)定在3660－3740元/噸，由于農(nóng)民普遍惜售堅(jiān)決油廠收豆較為困難只能挺價(jià)收購。持續(xù)進(jìn)行的每周次國儲(chǔ)豆拍賣，每次仍為為50萬噸/起拍價(jià)3750元/噸，成交量極少基本以流拍結(jié)束。10月份，國家針對(duì)拍儲(chǔ)不暢油廠缺豆的現(xiàn)狀已對(duì)吉林、遼寧、黑龍江、內(nèi)蒙古三省一區(qū)的大豆加工企業(yè)進(jìn)行一次性補(bǔ)貼210元/噸，總共補(bǔ)貼195萬噸。南方市場(chǎng)受東北豆到貨量較少及進(jìn)口豆報(bào)價(jià)上調(diào)影響地產(chǎn)豆報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，因消費(fèi)需求清淡，成交量難有起色。月末，產(chǎn)區(qū)油用豆收購均價(jià)3619元，食用豆均價(jià)3713元；銷區(qū)市場(chǎng)國產(chǎn)食用豆均價(jià)4158元，油用豆均價(jià)3892元。
 
　　商務(wù)部預(yù)報(bào)11月份進(jìn)口大豆仍將維持低位，預(yù)計(jì)進(jìn)口大豆234萬噸（市場(chǎng)預(yù)期到港量420萬噸左右），目前港口地區(qū)進(jìn)口豆存量近320萬噸，月底時(shí)國內(nèi)港口進(jìn)口大豆分銷價(jià)青島港3980元、南通港4000元。
 
　　繼雙節(jié)前貿(mào)易商集中備貨以后，國慶節(jié)以來市場(chǎng)上集中采購基本不見蹤跡，由于消費(fèi)進(jìn)入淡季需求疲軟需方基本維持隨用隨購的進(jìn)貨策略，除東北地區(qū)以外多數(shù)油廠庫存量較大。9月份食用植物油進(jìn)口97萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)22.8%，商務(wù)部最新預(yù)計(jì)10月份進(jìn)口豆油15萬噸、棕櫚油21.5萬噸、菜籽油1.8萬噸。國際市場(chǎng)進(jìn)入棕櫚油生產(chǎn)高峰期，市場(chǎng)預(yù)期馬來、印尼月末存量將大幅增加。截止月末，沿海地區(qū)一級(jí)豆油回到7300元以上，棕油消費(fèi)基本停止。月末國內(nèi)散裝四級(jí)豆油均價(jià)7027元，現(xiàn)貨市場(chǎng)上24度進(jìn)口棕櫚油港口主流均價(jià)5955元。月末階段，受限制進(jìn)口政策的支持，菜籽油價(jià)格整體回升，四級(jí)菜籽油均價(jià)已恢復(fù)到8000元/噸以上。
 
　　豆粕市場(chǎng)相對(duì)堅(jiān)挺。由于油廠生產(chǎn)原料成本高企、豆油消費(fèi)相對(duì)疲弱、豬肉價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)飼料消費(fèi)相對(duì)穩(wěn)定，尤其是近期進(jìn)口豆貨源減少、油廠部份停機(jī)、供需失衡，油廠挺價(jià)態(tài)度明顯。月底時(shí)，市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)在3550－3650元，張家港 3650元。
 
　　三、中期大豆市場(chǎng)趨勢(shì)分析預(yù)測(cè)以及相應(yīng)操作策略。
 
　?。?）全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好，整體商品走強(qiáng)獲得支持。10月份以來，澳洲、以色列、挪威等國先后調(diào)高利率，表明世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇至少已經(jīng)在部份地區(qū)出現(xiàn)；美國商務(wù)部29日公布的初步數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值按年率計(jì)算增長(zhǎng)了3.5％，為連續(xù)四個(gè)季度下滑后的首次增長(zhǎng)。根據(jù)美國商務(wù)部的報(bào)告，美國個(gè)人消費(fèi)和聯(lián)邦政府開支出現(xiàn)積極增長(zhǎng)，尤其是出口增長(zhǎng)強(qiáng)勁，成為推動(dòng)第三季度美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的主要原因。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，這一“久違”的增長(zhǎng)顯示美國經(jīng)濟(jì)可能已告別衰退，開始步入復(fù)蘇階段。鑒于各國經(jīng)濟(jì)回暖趨勢(shì)漸趨明朗，各國政府采取貨幣緊縮、減少貨幣流動(dòng)性問題已普遍提上議程。近期原油、黃金、有色金屬等大宗商品的走強(qiáng)表明市場(chǎng)真實(shí)需求在逐步顯現(xiàn)，不遠(yuǎn)的將來可能在美元貶值與需求增長(zhǎng)的雙重支持下繼續(xù)震蕩走高。
 
　?。?）我國農(nóng)業(yè)政策暖風(fēng)頻吹，大豆收儲(chǔ)價(jià)格有望高調(diào)出臺(tái)。國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)受實(shí)際產(chǎn)量降低、國家政策保護(hù)價(jià)調(diào)高的支持，玉米、小麥、稻谷、棉花等現(xiàn)貨價(jià)格保持堅(jiān)挺，在比價(jià)效應(yīng)支持下，國產(chǎn)大豆價(jià)格難以實(shí)質(zhì)性下跌；而且本月有望出臺(tái)收儲(chǔ)大豆價(jià)格，有市場(chǎng)人士預(yù)估在3760元/噸左右。
 
　　（3）盡管利多因素逐步顯現(xiàn)，但國內(nèi)大豆價(jià)格難以脫離國際市場(chǎng)走出獨(dú)立行情。像美國新豆產(chǎn)量創(chuàng)新高紀(jì)錄、南美豆播種順利總產(chǎn)預(yù)期大幅調(diào)增的影響下，國內(nèi)大豆價(jià)格上漲空間相對(duì)受限，3800－4000元/噸仍將繼續(xù)成為較大壓力區(qū)。
 
　　（4）中期操作策略：鑒于豆類市場(chǎng)整體區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)明顯，連豆指數(shù)在3800－4000區(qū)間壓力較大，美豆指數(shù)波動(dòng)區(qū)間在850－1050。連豆粕及豆油維持區(qū)間震蕩，豆粕指數(shù)震蕩區(qū)間2700－2900，豆油指數(shù)震蕩區(qū)間6500－7500。操作上，我們建議在3650以下逢低買進(jìn)大豆，而在3850以上逐步離場(chǎng)。