八年了，許多辛辛苦苦工作的人最終回報(bào)卻只是無奈的苦笑。在央行們寬松政策“幫助”有錢人擁抱資產(chǎn)泡沫的同時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻依然毫無起色。而在2016年初一場(chǎng)突如其來的全球股災(zāi)降臨之后，悲觀的聲音似乎更加響亮。不過，如果我們換個(gè)角度來看的話，或許也可以找到為股災(zāi)擊節(jié)叫好的理由……

股市的“悲慘世界” 經(jīng)濟(jì)的“一如既往”

和去年5月高點(diǎn)相比，MSCI全球指數(shù)已經(jīng)跌幅超過20%。在14萬億美元財(cái)富灰飛煙滅的同時(shí)，股市也進(jìn)入了所謂的技術(shù)熊市。當(dāng)然從全球經(jīng)濟(jì)的角度來說，這似乎也沒有太大的差別。畢竟過去數(shù)年來，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就一直保持著可怕的“穩(wěn)健增長(zhǎng)”：2012年增速3.4%，2013年增速3.3%，2016年增速3.4%，2015年增速3.1%，今年IMF的預(yù)期則是3.4%。

至于美國(guó)，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的GDP追蹤指標(biāo)則預(yù)計(jì)今年第一季度經(jīng)濟(jì)增速在2.5%。一個(gè)成熟經(jīng)濟(jì)體擴(kuò)張周期晚期的表現(xiàn)。

從這些角度來看，情況似乎并不理想。但是事情的真相望望不會(huì)如此簡(jiǎn)單明了。

原油市場(chǎng)帶來的絕望與希望

原油是另一個(gè)滿目蒼夷的市場(chǎng)。在布倫特油價(jià)31美元/桶的水平下，OPEC原油收入已經(jīng)從1.2萬億美元驟降至4000億美元。然而，8000美元并沒有蒸發(fā)，而是轉(zhuǎn)移到了全球消費(fèi)者手中。這種財(cái)富轉(zhuǎn)移而言可以被視為刺激全球經(jīng)濟(jì)的一種方式，類似減稅。

那些未能提早準(zhǔn)備這種財(cái)富轉(zhuǎn)移的原油生產(chǎn)國(guó)：無論是沙特、海灣國(guó)家、尼日利亞還是阿塞拜疆，都由于財(cái)政壓力而不得不選擇拋售資產(chǎn)。僅僅在去年12月一個(gè)月，沙特的凈海外證券規(guī)模就下降了230億美元，挪威主權(quán)財(cái)富基金也有類似的舉動(dòng)。

在這股力量的推動(dòng)下，全球范圍內(nèi)，股市、債市、樓市出現(xiàn)了一波接一波，一環(huán)接一環(huán)的下挫。這種負(fù)循環(huán)和當(dāng)年大宗商品繁榮剛好形成了鮮明的對(duì)比。彼時(shí)，所有人瘋狂的擴(kuò)大產(chǎn)能最終導(dǎo)致了資產(chǎn)價(jià)格的頂峰和供求關(guān)系的極度不平衡。

禍兮福所倚福兮禍所伏

原油和股市的崩盤讓市場(chǎng)開始意識(shí)到，現(xiàn)金似乎是更好的選擇——投資者現(xiàn)金持有規(guī)模創(chuàng)逾15年新高，美國(guó)家庭儲(chǔ)蓄率升至5.5%。

盡管儲(chǔ)蓄率高企被視為造成經(jīng)濟(jì)困境的主要因素，但是很難想象這種情況會(huì)在當(dāng)前的水平上進(jìn)一步加劇。尤其是對(duì)習(xí)慣于“寅吃卯糧”的美國(guó)人來說，現(xiàn)在的口袋似乎已經(jīng)進(jìn)入過度飽和狀態(tài)，是時(shí)候再度火力全開進(jìn)行消費(fèi)的時(shí)候了。

而美國(guó)各大基金持現(xiàn)比例高達(dá)5.6%也被美林的Michael Hartnett視為市場(chǎng)即將“觸底”的信號(hào)。

所以，從一個(gè)樂觀的角度來看，股市的拋售只要沒有引發(fā)災(zāi)難性的崩盤或者全球金融體系的紊亂，那么都應(yīng)該被當(dāng)做“有序的撤退”。

意外的收獲

如果說這一次股災(zāi)還有什么更多好消息的話，那么美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的態(tài)度轉(zhuǎn)變和美元的回調(diào)可能也能算在其中。

和2013年縮減QE的決定類似，去年年末美聯(lián)儲(chǔ)的加息之舉也是作繭自縛。實(shí)際相當(dāng)于加息325個(gè)基點(diǎn)/13次加息 (亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù))的環(huán)境已經(jīng)困擾了市場(chǎng)15個(gè)月之久。這一次厚積薄發(fā)的下跌雖然沒有讓耶倫承認(rèn)加息是美股下跌的主因，但是至少讓她在國(guó)會(huì)證詞陳述中有了些許讓步。

此外，美元指數(shù)和12月高點(diǎn)相比貶值4%。尤其是美元對(duì)新興市場(chǎng)貨幣出現(xiàn)了明顯的回吐，而這一直是全球許多國(guó)家所希望見到的。

總之，市場(chǎng)并不像表面上看起來的那樣糟糕。面對(duì)大多數(shù)人的恐慌，保持清新的頭腦才是我們應(yīng)該做的。