滬銅近日走出沖高回落行情，但隨著全球經(jīng)濟逐步回暖及銅消費持續(xù)增加，筆者認為，滬銅下跌空間比較有限。

全球?qū)嶓w經(jīng)濟逐步走好，宏觀經(jīng)濟形勢為銅價上漲提供了良好的外部環(huán)境

宏觀經(jīng)濟形勢直接影響投資者的信心和未來價格預(yù)期。美國商務(wù)部29日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按年率計算增長了3.5%，為連續(xù)四個季度下滑后的首次增長，不僅遠遠超出外界預(yù)期的增長3.3%，也是美國經(jīng)濟自2007年12月步入衰退以來的最好表現(xiàn)。除美國之外，世界其他主要國家的PMI也普遍走出了2008年的低谷，且基本提高到50關(guān)口以上?？梢哉J為，時間因素對期貨價格的利多影響將逐步顯現(xiàn)。

隨著全球經(jīng)濟逐步恢復(fù)，銅消費數(shù)量逐步增加，現(xiàn)貨供求結(jié)構(gòu)逐步向多頭傾斜

國際銅研究小組和全球金屬統(tǒng)計報告顯示上半年全球銅現(xiàn)貨市場依然呈供不應(yīng)求格局。同時，中國因素再次成為支撐全球銅價的重要因素。今年9月國內(nèi)電力電纜產(chǎn)量達到1957113.45千米，同比增長14.57%，累計增長15.12%。線纜行業(yè)下半年是旺季，4季度其產(chǎn)量有望繼續(xù)增長，全年或保持20%的增長，預(yù)計1—9月線纜行業(yè)對銅消費的貢獻大致在29萬噸。加上汽車、空調(diào)、冰箱的消費，有機構(gòu)預(yù)計2009年全年國內(nèi)銅表觀消費數(shù)量有望達到572萬噸，較去年增加14%以上。

世界各國繼續(xù)實施寬松的貨幣政策，通脹預(yù)期繼續(xù)對全球銅價起到支撐作用

金融危機爆發(fā)后，美聯(lián)儲及時降低銀行利率，由最高時的5.25%降到歷史最低0.25%，而2009年3月美國開始實行“量化寬松”。到2009年8月末，美聯(lián)儲新發(fā)行了1.1萬多億美元。盡管如此，美國財政部長蓋特納10月28日表示，當前實施的經(jīng)濟刺激計劃中有一些措施應(yīng)該延長期限。此外，10月30日，日本銀行在金融政策決策會議結(jié)束后宣布，繼續(xù)將銀行間無擔保隔夜拆借利率維持在0.1%的水平不變。

此外，我國今年1—9月份，銀行業(yè)金融機構(gòu)共計新增貸款8.67萬億，按照往年情況估計，正常情況下四季度新增貸款可能仍將達到9000億至1.3萬億的規(guī)模，全年預(yù)計為9.5萬—10萬億。該信貸數(shù)量高于往年正常水平，通脹預(yù)期的存在構(gòu)成支撐銅價的重要因素。

長期看美元指數(shù)仍將走低

近期內(nèi)，美元指數(shù)以74.9為低點展開一輪反彈行情，但從長期看，美元指數(shù)受制于美國財政和貿(mào)易巨額赤字，聯(lián)儲繼續(xù)實施寬松的貨幣政策導致美元供應(yīng)過剩，世界市場投資者因?qū)γ涝?，而歐盟各國因經(jīng)濟復(fù)蘇而使歐元相對堅挺，這些因素都會在不同程度上抑制美元指數(shù)上漲的高度，因此，未來一段時間，不排除美元指數(shù)再次試探2008年3月的低點的可能。

滬銅盤面顯示空頭力量略顯不足

從8月初開始，倫銅、滬銅都不約而同地進入到高位振蕩階段，但仔細分析8月初至今盤中量價關(guān)系，可以發(fā)現(xiàn)，每次滬銅回調(diào)時，持倉量都有不同程度減少，而每次急跌后，滬銅持倉量都在底部出現(xiàn)不同程度增倉，這說明兩個問題：一是每次下跌的動力并非來自場外資金的主動打壓，而是來自多頭獲利平倉所致，這說明滬銅下跌空間比較有限；二是每次急跌后低位增倉，顯示逢低有場外資金入市，當市場上多頭人氣積累到一定程度后，就可能進一步拓展上漲空間。滬銅回調(diào)低點開始抬高，市場對滬銅后期走勢依然非?？春?。

綜上分析，筆者認為，盡管滬銅近期出現(xiàn)了一定的回調(diào)行情，但由于通脹預(yù)期及全球經(jīng)濟逐步走好，隨著時間推移，滬銅市場利多因素將逐步增強，這些因素不僅可能抑制滬銅今后下跌的空間，還有可能推動滬銅以盤整代替下跌，在經(jīng)過振蕩整理之后走出一輪新的上漲行情。