一、前言：

如果說(shuō)，拿期貨交易(~此所稱期貨可視為臺(tái)灣加權(quán)股價(jià)指數(shù)期貨~)與股票交易兩者間來(lái)比較風(fēng)險(xiǎn)孰大，無(wú)庸置疑的，所有在金融市場(chǎng)之從業(yè)人員及投資人都會(huì)說(shuō)：「期貨交易之風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于股票交易」。但這裡要特別強(qiáng)調(diào)，此處所指之風(fēng)險(xiǎn)，不應(yīng)指輸或贏的機(jī)率，因兩者大同小異，一般來(lái)說(shuō)應(yīng)是指輸贏金額的絕對(duì)值大小及輸贏金額的相對(duì)速度而論。

深入探討其原因，不外乎是期貨交易屬保證金交易，其槓桿倍數(shù)遠(yuǎn)大于股票，因此在股票市場(chǎng)的一個(gè)小小波動(dòng)，或許只是2%~3%的金額損失，但若換成指數(shù)期貨，相對(duì)期貨保證金來(lái)說(shuō)可能便是10%~20%之損益，因此，往往對(duì)期貨交易者產(chǎn)生相當(dāng)大的心理壓力。所以投資人在交易決策訂立并執(zhí)行時(shí)，最常犯的兩大人性的弱點(diǎn)--貪婪與懼怕--便無(wú)時(shí)無(wú)刻浮現(xiàn)在心中而不自知，這也就是為什么常聽到投資人在盤后討論行情時(shí)，特別是在談?wù)摷夹g(shù)分析時(shí)，往往說(shuō)的頭頭是道，但一開盤就完全不知所措，忘記自己原本的計(jì)劃，而跟著市場(chǎng)行情的起伏在隨波逐流、追高殺低，而后再一次的懊惱不已。

正因?yàn)槿诵灾谐涑庵澙?、恐懼、狂妄或自我安慰等阻礙交易獲利的特質(zhì)，所以在歐美等金融市場(chǎng)成熟與資訊科技發(fā)達(dá)的國(guó)家，便利用交易者本身對(duì)市場(chǎng)之瞭解層次(或程度)，再搭配上電腦程式的撰寫人員，共同發(fā)展出很多類型的程式交易系統(tǒng)，目的皆是希望藉由固定的操作權(quán)式來(lái)避免人性的弱點(diǎn)；甚至為了徹底杜絕下單執(zhí)行時(shí)人為判斷的影響，除買賣訊號(hào)顯示于電腦螢?zāi)恢?，包含下單之行為亦全?quán)委託由電腦直接執(zhí)行(這點(diǎn)應(yīng)該也是目前臺(tái)灣期貨商亟欲發(fā)展之重點(diǎn))，希望能由此達(dá)到期貨交易市場(chǎng)中所有投資人追求的目標(biāo)--持續(xù)而穩(wěn)定的獲利，但即使目標(biāo)如此明確，市場(chǎng)上也充斥著數(shù)以百(或千、萬(wàn))計(jì)的程式，似乎還是沒(méi)有一個(gè)可以讓投資人安心的系統(tǒng)產(chǎn)生，反而一旦投入所有資金，卻有可能輸?shù)母鼞K甚至輸?shù)哪涿?；本文之目的即是在討論此一?wèn)題，并根據(jù)個(gè)人經(jīng)驗(yàn)對(duì)此提出解答。

事實(shí)上，在波動(dòng)如此快速又劇烈的市場(chǎng)，有紀(jì)律且確實(shí)執(zhí)行的交易策略是有必要存在于每一位投資人的心中，在此筆者將擁有此能力的交易者稱為『機(jī)械化交易者』，而若將此交易方法寫入電腦系統(tǒng)中則稱為『程式交易系統(tǒng)』，以下則就程式交易系統(tǒng)之精神、運(yùn)用與執(zhí)行做較深入之剖析，希望讀者在看完此篇文章后能對(duì)程式交易有更深一層之認(rèn)識(shí)，并做出正確之投資決策。

二、程式交易概念：

所謂程式交易系統(tǒng)，當(dāng)然就是將交易之邏輯寫入程式當(dāng)中，再由電腦根據(jù)即時(shí)市場(chǎng)資訊決定是否進(jìn)場(chǎng)或出場(chǎng)，此時(shí)人所扮演的角色便只有執(zhí)行一事；而根據(jù)筆者在期貨市場(chǎng)多年所觀察到投資人常常犯的三個(gè)錯(cuò)誤，第一：投資人習(xí)慣在賺錢的時(shí)候提早獲利出場(chǎng)，但在虧錢的時(shí)候卻放任不管。第二：行情的研判在每個(gè)人的心中各有定見，一旦決定方向，在交易上便會(huì)習(xí)慣性的做該方向，完全不去覺察市場(chǎng)已經(jīng)產(chǎn)生任何改變。第三：大部份人都習(xí)慣低買高賣，他們?cè)谝鈨r(jià)格的『貴賤』重于趨勢(shì)，這也是常常有大行情的時(shí)候往往投資人手上是逆勢(shì)單的原因。而要克服上述三種問(wèn)題，除了平常不斷的訓(xùn)練之外，程式交易也可帶來(lái)相當(dāng)好的效果。

一個(gè)完整的程式交易系統(tǒng)通常都會(huì)包含幾個(gè)原則：進(jìn)場(chǎng)條件、出場(chǎng)條件、停損點(diǎn)、或口數(shù)控管的限制，而由于出場(chǎng)條件一般來(lái)說(shuō)會(huì)跟進(jìn)場(chǎng)條件相反，所以較不會(huì)一進(jìn)場(chǎng)就急著要出場(chǎng)，而犯下上述第一個(gè)有賺就跑的錯(cuò)誤；而既然跟著程式進(jìn)出，當(dāng)然多空都要做，這也就克服個(gè)人喜好交易方向的第二個(gè)錯(cuò)誤了；而市場(chǎng)上所見程式的大都跟趨勢(shì)有關(guān)，且只要是開始跑程式，自然而然對(duì)過(guò)去歷史資料的交易損益變的非常敏感，而果真如此，則除非是為組合程式模組或較特殊的逆勢(shì)交易系統(tǒng)，一般來(lái)說(shuō)不會(huì)犯第三個(gè)逆勢(shì)交易的錯(cuò)誤，因?yàn)楸容^不會(huì)賺大錢嘛。

以下便以不考慮其它條件之下，單就移動(dòng)平均線來(lái)做測(cè)試：以臺(tái)指日線為例，若收盤價(jià)大于20日均線(即月線)則買進(jìn)，小于20日均線則賣出，績(jī)效可參閱下表：

交易時(shí)間

87/10 ~ 92/10

交易商品

臺(tái)指期貨

交易次數(shù)

116

勝率

30.17%

獲利金額

947,200

交易口數(shù)

1

最大虧損金額

281,800

年報(bào)酬率

38%

注：期初投資資金：500,000，交易成本：3,000元整。

驚訝吧！隨便一個(gè)簡(jiǎn)單的策略，它所產(chǎn)生的投資績(jī)效竟可以打敗市場(chǎng)上95%的人(因?yàn)?0%的交易者賠錢、15%的人其報(bào)酬率低于10%)，但若考慮此交易模式之損益曲線、或最大虧損金額，就不是每一位交易人皆可接受的，不接受、當(dāng)然就跟不下去了。俗話有說(shuō)：適用于某甲的好方法，對(duì)乙來(lái)說(shuō)可能并不恰當(dāng)，所以，每個(gè)人都必須建立屬于自己的交易系統(tǒng)，其中不管是利用5分鐘的短線交易系統(tǒng)，或是用週線的超長(zhǎng)線系統(tǒng)，最重要的就是進(jìn)出場(chǎng)的規(guī)則必須要一致且可清楚定義，而一旦個(gè)人的交易方式明確后，便較容易達(dá)到穩(wěn)定報(bào)酬的境界。如果一個(gè)交易系統(tǒng)與自己平時(shí)交易習(xí)慣或精神不同的話，那基本上是不可能切實(shí)執(zhí)行的，如此，要交易系統(tǒng)何用？

在期貨市場(chǎng)交易經(jīng)驗(yàn)豐富的人都知道，一次或一時(shí)的輸贏不代表一切，但若因此在整個(gè)交易行為上產(chǎn)生非理性的決策，則后果及下場(chǎng)便是可預(yù)期的；有太多的例子告訴我們這類的事了，其中最常見到的人有下列二種：一是常常贏的人，在他的交易過(guò)程中很少有輸?shù)臅r(shí)候，此時(shí)來(lái)自于四面八方的讚美便不絕于耳，但也往往在此時(shí)會(huì)讓人陷入“我是神”的迷思中，而一旦有這種想法，期貨交易者必備的風(fēng)險(xiǎn)控管與資金控管便拋在腦后了，此時(shí)最容易發(fā)生所謂的「贏九輸一：一次就掛」的情況；第二種人便是常常輸或遇到較大虧損的人，這種人最怕的是失去信心，不是因此而退出期貨市場(chǎng)或變得畏首畏尾、神經(jīng)兮兮，便是開始到處求神問(wèn)卜、遍訪名師，運(yùn)氣好的或許重新再來(lái)，但大部份人的結(jié)局都只有更差，而不會(huì)變好；上述所討論的兩種型的人，在表面上看來(lái)或許只是交易技術(shù)的高明與否，但若往更深沉的層面去探討，事件的本質(zhì)應(yīng)是與人性有關(guān)，因?yàn)槿伺c生俱來(lái)的貪、嗔、怨、癡等七情六慾，無(wú)時(shí)無(wú)刻不在影響交易者做出客觀的判斷，也影響日后的投資方法；而金融市場(chǎng)基本上算是一個(gè)零合游戲，勝負(fù)是公平的，一旦你失去客觀，憑主觀而意氣用事，錢自然就到客觀的人手中。

所以說(shuō)利用程式交易的目的，就是強(qiáng)調(diào)可擺脫人性的主觀意識(shí)，達(dá)到客觀交易的精神；但不可諱言的，所有程式在撰寫的過(guò)程中，百分之百都是來(lái)自于人為的想法，也就是來(lái)自市場(chǎng)交易者的觀念，而交易者本身，很難不受其主觀認(rèn)定之標(biāo)準(zhǔn)來(lái)決定買賣方式，甚至有一大部份是受到近期市場(chǎng)波動(dòng)的影響而不自知，如此一來(lái)，便間接的侷限住了原本交易系統(tǒng)的發(fā)展，此應(yīng)是發(fā)展程式過(guò)程中必須要注意的一點(diǎn)；在國(guó)外、利用電腦程式輔助交易衍生性金融商品已行之有年，其最大的好處，便是利用程式交易其一致性邏輯的優(yōu)點(diǎn)，除可避免因人為執(zhí)行而產(chǎn)生的不確定性，造成風(fēng)險(xiǎn)的增加外、對(duì)“未來(lái)”績(jī)效的評(píng)估，也有一定的幫助。

在這裡有一點(diǎn)提出來(lái)供大家參考：任何一個(gè)有效率的市場(chǎng)，是因?yàn)椴粩嘤薪灰渍叩臒崆閰⑴c投入，故只要市場(chǎng)存在，就會(huì)提供交易者一定的利潤(rùn)，也就是不管你用那一種方法，只要符合交易的常理，并持之以恆的執(zhí)行，市場(chǎng)必會(huì)給你一定的回報(bào)，這就是『利潤(rùn)來(lái)自市場(chǎng)』；不過(guò)市場(chǎng)是公平的，它并不會(huì)特別鍾愛或討厭某人，所以交易者或投資人本身也必須建立一個(gè)觀念：穩(wěn)定且有紀(jì)律的交易，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，它可以帶來(lái)一定的績(jī)效，但期待因此有暴利產(chǎn)生，甚至一夜致富，無(wú)異是火中取栗；這種現(xiàn)象往往發(fā)生在初接觸程式交易的投資人身上，誤以為自已找到期貨市場(chǎng)的葵花寶典，當(dāng)投入所有的資金后，一旦稍遇不如意的行情，便發(fā)生嚴(yán)重的資金風(fēng)險(xiǎn)，這也是期貨市場(chǎng)中的大忌。