德意志銀行(Deutsche Bank)策略師George Saravelos表示，日本央行(BOJ)意外轉(zhuǎn)向負(fù)利率表明，全球政策利率實(shí)際上沒有下限可言，這是一個(gè)對(duì)匯率和宏觀經(jīng)濟(jì)具有更廣泛和更長(zhǎng)遠(yuǎn)影響的決定。

　　Saravelos在最新的一份報(bào)告中寫道：“市場(chǎng)定價(jià)應(yīng)該現(xiàn)在反映出，在目前(和未來)的寬松周期，全球固定收益利率可以持久性地大幅低于零。”

　　Saravelos指出，在美聯(lián)儲(chǔ)(FED)、歐洲央行(ECB)和英國央行(BOE)承認(rèn)負(fù)利率是他們的貨幣政策工具之一后，日本央行采用了負(fù)利率，暗示負(fù)利率現(xiàn)在是主流政策。

　　日本央行行長(zhǎng)黑田東彥(Haruhiko Kuroda)上周五(1月29日)出乎市場(chǎng)意料地加入了負(fù)利率俱樂部，要求金融機(jī)構(gòu)為超出法定準(zhǔn)備金的央行存款付費(fèi)。

　　為存款付費(fèi)，這一度在央行官員眼中是不可想象的政策，如今卻已經(jīng)被瑞典、丹麥、瑞士以及歐洲央行所采納，目的是促進(jìn)銀行放貸和企業(yè)支出。

　　德銀報(bào)告并顯示，與全球其他國家利率的差距擴(kuò)大，肯定支持日元走軟，而日元貶值的成功將取決于日本國債收益率低于零的程度以及與零售存款相比其效果有多大。

　　日本央行的決定中止了日元的上漲行情，并給匯市帶來沖擊波。

　　日元的上漲行情本有望是黑田東彥2013年就任日本央行行長(zhǎng)以來最強(qiáng)一輪。日本央行宣布下調(diào)利率前，日元在1月累計(jì)收獲1.3%的漲幅。

　　自2013年上任以來，黑田東彥對(duì)貨幣政策的使用已經(jīng)到了極限，其推出的購買債券等資產(chǎn)的大規(guī)模量化寬松計(jì)劃，已使得央行資產(chǎn)規(guī)模膨脹到了經(jīng)濟(jì)規(guī)模的約四分之三。這一路來，日元兌美元已下挫逾20%。

　　Saravelos認(rèn)為，鑒于全球股市已將焦點(diǎn)從央行的日漸鴿派立場(chǎng)轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景、尤其是中國外溢風(fēng)險(xiǎn)，日本宣布負(fù)利率的消息對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好并非肯定正面。

　　在Saravelos看來，鴿派立場(chǎng)也給其他央行帶來壓力，歐洲央行首當(dāng)其沖；日本宣布負(fù)利率對(duì)全球固定收益有利，暗示全球債券利率下限將會(huì)低得多。